導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇公募申報(bào)材料，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

項(xiàng)目目的：

穩(wěn)定的職工隊(duì)伍、高素質(zhì)的人才隊(duì)伍和勤奮敬業(yè)的干部隊(duì)伍是企業(yè)發(fā)展的基石，××*煤電公司成立三年來(lái)，始終把如何吸引人才、留住人才、發(fā)展人才和使用人才當(dāng)作影響企業(yè)發(fā)展的重大事項(xiàng)來(lái)抓，在實(shí)際工作中從工作方法、制度創(chuàng)新入手，全面推進(jìn)人才隊(duì)伍和干部隊(duì)伍建設(shè)。

主要做法：

××*煤電公司立足邊遠(yuǎn)礦區(qū)實(shí)際，以實(shí)現(xiàn)人的全面發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，從了解人（全面、深入）、關(guān)心人（生活待遇和工作氛圍）、提高人（崗位成才和專業(yè)培訓(xùn)）、規(guī)范人（剛性約束和制度規(guī)范）、激勵(lì)人（正負(fù)激勵(lì)）、依靠人（用人不疑、發(fā)揮所長(zhǎng)）六個(gè)方面切入，形成人才的培養(yǎng)、評(píng)價(jià)和選拔體系（形成《關(guān)于鼓勵(lì)大中專學(xué)生崗位成才相關(guān)政策的實(shí)施意見》、《進(jìn)入兩級(jí)機(jī)關(guān)工作人員管理辦法》和《科級(jí)干部選拔任用和管理暫行辦法》等一系列政策辦法），暢通引進(jìn)人才渠道、營(yíng)造留住人才氛圍、構(gòu)建人才發(fā)展平臺(tái)、創(chuàng)新服務(wù)人才網(wǎng)絡(luò)，把以人為本的管理理念落到實(shí)處，極大地鼓勵(lì)了廣大人才隊(duì)伍建設(shè)呂梁礦區(qū)的創(chuàng)業(yè)熱情。

在干部管理方面，注重干部的工作作風(fēng)和思想作風(fēng)同步改進(jìn)，業(yè)務(wù)素質(zhì)和管理素質(zhì)全面提高，全面推行十項(xiàng)制度，即任前考察公示制（所有干部的任職全部實(shí)行嚴(yán)格的任前考察、陽(yáng)光公示，接受群眾監(jiān)督，從源頭上保證干部隊(duì)伍的純潔性）、履行職責(zé)詢問(wèn)制（公司、礦兩級(jí)單位通過(guò)分單位分系統(tǒng)開展同業(yè)務(wù)競(jìng)賽活動(dòng)、月度檢查的排名排隊(duì)和日常工作考核等辦法對(duì)干部工作業(yè)績(jī)進(jìn)行認(rèn)定，側(cè)重于剛性量化考核）、差錯(cuò)追究問(wèn)責(zé)制（全年共處理由于工作失誤造成不良影響的干部11人次，對(duì)一個(gè)單位進(jìn)行通報(bào)批評(píng)）、群眾不滿罷免制（每半年進(jìn)行一次行風(fēng)測(cè)評(píng)和民意調(diào)查，對(duì)工作不力、群眾意見大或出現(xiàn)違法違紀(jì)的干部予以免職處理）、重大事項(xiàng)報(bào)告制（嚴(yán)格執(zhí)行干部個(gè)人重大事項(xiàng)向公司黨委、紀(jì)委匯報(bào)制度）、月度述職述廉制（每月工作總結(jié)、工作安排由單位領(lǐng)導(dǎo)審閱，述廉報(bào)告交各單位紀(jì)檢組、公司紀(jì)委存檔）、年度干部考評(píng)制（每年由政工處組織全年的科級(jí)干部考評(píng)工作，采用民意測(cè)評(píng)、領(lǐng)導(dǎo)評(píng)定和個(gè)別談話的方式，對(duì)干部進(jìn)行排名排隊(duì)的定量評(píng)價(jià)和優(yōu)秀、良好、合格和不合格的定性評(píng)價(jià)）、警示談話誡勉制（對(duì)考評(píng)末位的干部進(jìn)行誡勉談話，處于試用期的干部予以延期轉(zhuǎn)正處理）、定期交流移位制（對(duì)重點(diǎn)崗位、重點(diǎn)環(huán)節(jié)干部實(shí)行交流移位制度，20**年對(duì)三礦供應(yīng)科長(zhǎng)、紀(jì)檢干部進(jìn)行了調(diào)換移位）、干部離任審計(jì)制（20**年對(duì)汽運(yùn)工區(qū)區(qū)長(zhǎng)、三礦供應(yīng)科長(zhǎng)離任進(jìn)行了審計(jì)）。

篇2

8月26日，在完成掛牌前股改僅20天后，中郵創(chuàng)業(yè)率先登陸新三板并提交了申報(bào)材料。自此，繼九鼎投資、中科招商等私募巨頭掛牌新三板后，公募基金公司長(zhǎng)期缺席資本市場(chǎng)的局面終于被打破。同時(shí)，亦有多家公募基金公司伺機(jī)利用中郵創(chuàng)業(yè)的審查時(shí)滯，與其爭(zhēng)奪新三板公募第一家的“頭彩”。在主板IPO暫停的背景下，基金公司以新三板為契機(jī)，找到了通往資本市場(chǎng)的光明之路。筆者認(rèn)為，基金公司登陸新三板有以下兩方面的深意：

一方面，優(yōu)化基金公司股權(quán)，改善公司治理結(jié)構(gòu)。近年來(lái)，基金公司高管離職已成家常便飯，尤其是范勇宏、肖風(fēng)等“元老級(jí)”基金公司創(chuàng)始人的紛紛出走，均給公司的經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)帶來(lái)超額損失。基金業(yè)屬于人才密集型行業(yè)，為了保證核心競(jìng)爭(zhēng)力，基金公司甘愿為吸引并留住優(yōu)質(zhì)人力資源而加大投入力度。因此，通過(guò)新三板掛牌，基金公司在引入外部投資人作為股東的同時(shí)，還可以通過(guò)內(nèi)部高管持股實(shí)現(xiàn)有效的股權(quán)激勵(lì)，將公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展與個(gè)人未來(lái)利益相結(jié)合。如此一來(lái)，基金公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化的同時(shí)，還能將以往高管和企業(yè)的博弈關(guān)系轉(zhuǎn)為合作關(guān)系，保證自身的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

同時(shí)，對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，由于長(zhǎng)期受到政策庇佑，其管理公司過(guò)度依賴于基金管理費(fèi)，常常通過(guò)盲目擴(kuò)張基金規(guī)模謀求更多的管理費(fèi)收入，而忽視了基金的業(yè)績(jī)與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。這樣必然會(huì)損害廣大投資人的利益。因此，如在新三板掛牌后，公募基金公司為了適應(yīng)資本市場(chǎng)的要求，必將不斷改善自身治理結(jié)構(gòu)，從短視的盲目擴(kuò)張轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)遠(yuǎn)的健康發(fā)展，從而在對(duì)公司股東負(fù)責(zé)的同時(shí)也讓投資者的利益得到更充分的保護(hù)。

另一方面，基金公司可借新三板拓展多元業(yè)務(wù)，加速企業(yè)升級(jí)儲(chǔ)備“糧草”，逐步實(shí)現(xiàn)向大資管平臺(tái)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的華麗變身。目前私募基金公司正在積極探索轉(zhuǎn)型之路，如九鼎投資的中長(zhǎng)期目標(biāo)即發(fā)展成為一家具有競(jìng)爭(zhēng)力的綜合性資管機(jī)構(gòu)，其在強(qiáng)化私募股權(quán)投資的同時(shí)，還適時(shí)加大并購(gòu)?fù)顿Y、海外資管等業(yè)務(wù)，并擇機(jī)開展諸如地產(chǎn)基金投資等其他資管業(yè)務(wù)。另根據(jù)公告顯示，視保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為重要戰(zhàn)略業(yè)務(wù)的九鼎投資，在剛剛從新三板募集100億元現(xiàn)金后不久，便決定以高達(dá)107億港幣收購(gòu)富通國(guó)際旗下的富通香港，并將壽險(xiǎn)板塊作為投資的重點(diǎn)。此次收購(gòu)將使九鼎獲得具有國(guó)際化視野和豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，并與其未來(lái)將要建立的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

同時(shí)，眾多私募已經(jīng)開始申請(qǐng)公募牌照，這無(wú)疑會(huì)加大公募基金公司的競(jìng)爭(zhēng)壓力，迫使囿于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的公募基金公司走向轉(zhuǎn)型之路。而新三板正是能夠?yàn)榛鸸咎峁┝己脛?chuàng)新環(huán)境的優(yōu)質(zhì)場(chǎng)所。

篇3

自2004年4月，南京證券獲得承銷保薦資格以來(lái)，保薦的首發(fā)項(xiàng)目只有11個(gè)，其中有5個(gè)項(xiàng)目未能過(guò)會(huì)，被否率高達(dá)45%。因新大地項(xiàng)目涉嫌虛假記錄、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏等違法違規(guī)行為，南京證券遭到證監(jiān)會(huì)處罰，這家只成功保薦過(guò)6個(gè)首發(fā)項(xiàng)目的券商，不是因?yàn)楸Ｋ]的項(xiàng)目多，而是因?yàn)楸环竦捻?xiàng)目多，同樣被市場(chǎng)冠以“野蠻生長(zhǎng)的投行”頭銜。

南京證券2010年承銷業(yè)務(wù)只有3單，其中首發(fā)、配股和企業(yè)債各有1單；2011年同樣只有3單，其中首發(fā)2單、企業(yè)債1單；2012年雖然做了9單承銷業(yè)務(wù)，但其中并沒(méi)有首發(fā)保薦項(xiàng)目，投行業(yè)務(wù)收入僅為0.86億元，同比下滑了40%，占總收入的10%。

據(jù)記者了解，以前中介機(jī)構(gòu)和保薦代表人因違法違規(guī)受處罰，大部分是由于企業(yè)上市后業(yè)績(jī)變臉等情況，但今年以來(lái)進(jìn)行嚴(yán)厲的財(cái)務(wù)核查，相關(guān)處罰措施表明在發(fā)行環(huán)節(jié)也強(qiáng)化了監(jiān)管力度，證監(jiān)會(huì)對(duì)于IPO造假上市采取從嚴(yán)處罰的零容忍態(tài)度。

例如新大地公司雖迫于壓力，主動(dòng)提交終止發(fā)行上市申請(qǐng)，雖未發(fā)行新股，但由于IPO申報(bào)材料造假且中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)、審慎核查，南京證券也遭到立案調(diào)查。

南京證券在2012年9月通過(guò)增資擴(kuò)股完成改制，3個(gè)月后，接受中信證券的輔導(dǎo)，并在江蘇證監(jiān)局備案登記。但當(dāng)《投資者報(bào)》記者聯(lián)系南京證券時(shí)，公司總機(jī)有關(guān)人員以“沒(méi)有設(shè)立對(duì)外披露信息的相關(guān)職位”為由，建議記者將采訪提綱發(fā)送到公司公共郵箱內(nèi)，結(jié)果難免是石沉大海。

投行本身乏力又遭遇打擊

近幾年，創(chuàng)業(yè)板開閘激發(fā)中小企業(yè)上市需求，平安證券、國(guó)信證券等券商的投行業(yè)務(wù)迅速崛起。南京證券也欲在其中分一杯羹，但投行部門實(shí)力不足，在拿項(xiàng)目上并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，好項(xiàng)目往往被大券商搶走，只能做一些資質(zhì)不高的項(xiàng)目，因此導(dǎo)致過(guò)會(huì)率比較低，項(xiàng)目質(zhì)量也比較差。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，由南京證券擔(dān)任主承銷商的上市公司共6家，分別是軸研科技、塔牌集團(tuán)、超華科技、摩恩電氣、惠博普和新開普，前5家在中小板上市，新開普則在創(chuàng)業(yè)板上市。

有一點(diǎn)值得注意，南京證券與客戶間的關(guān)系都是“合作一次”就分手。資料顯示，軸研科技上市后的增發(fā)項(xiàng)目由國(guó)金證券保薦；塔牌集團(tuán)則在其可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行交易中，一創(chuàng)摩根為保薦機(jī)構(gòu)；公司副總裁范慧娟女士曾經(jīng)公開表示南京證券和超華科技將保持長(zhǎng)期合作關(guān)系，但超華科技上市成功后，其增發(fā)項(xiàng)目卻由廣發(fā)證券承銷。

通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)經(jīng)過(guò)首發(fā)上市后，券商與上市公司會(huì)有良好的合作關(guān)系，在后續(xù)的合作中也很少更換保薦機(jī)構(gòu)，但南京證券在保薦項(xiàng)目上竟沒(méi)有一家回頭客，這一現(xiàn)象也側(cè)面證明了南京證券投行的乏力。

據(jù)報(bào)道，南京證券投行部門如此慘淡與高層保代流失有重大關(guān)系。副總裁范慧娟在任期間擔(dān)任惠博普項(xiàng)目保代，此一單承銷保薦費(fèi)用就達(dá)到了0.8億元；董事總經(jīng)理張立在任期間完成南京銀行48億元的配股項(xiàng)目。

自從范慧娟和張立離職后，2012年南京證券投行業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)大幅下滑，僅做了1單英力特的增發(fā)和8單債券發(fā)行。

造假代價(jià)沉重 難踏上市之路

降級(jí)不僅僅是簡(jiǎn)單的影響客戶信任程度和公司聲譽(yù)，還將波及到創(chuàng)新業(yè)務(wù)、通道和保薦業(yè)務(wù)的審批資格。比如，根據(jù)《公開募集證券投資基金管理人管理辦法》相關(guān)規(guī)定，證券公司要開展公募基金業(yè)務(wù)，必須滿足“最近12個(gè)月各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)持續(xù)符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，凈資本不低于10億元人民幣，最近1年中國(guó)證監(jiān)會(huì)分類評(píng)價(jià)級(jí)別在B類以上”等條件。據(jù)此規(guī)定，如果想要開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，恐怕要等到明年重新評(píng)級(jí)，且能升級(jí)到B類以上才行。

證監(jiān)會(huì)在公告中稱對(duì)新大地案件的處理中，南京證券被給予警告處罰。根據(jù)《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)則，保薦機(jī)構(gòu)被處以警告處罰，將對(duì)其增加新的業(yè)務(wù)種類、設(shè)立或收購(gòu)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、發(fā)行股票或債券等產(chǎn)生重要負(fù)面影響；也將對(duì)其證券公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果產(chǎn)生重大影響，從而導(dǎo)致其繳納更多的投資者保護(hù)基金。保薦機(jī)構(gòu)將會(huì)為其違法違規(guī)行為付出沉重代價(jià)。

證券公司在降級(jí)后，各項(xiàng)業(yè)務(wù)扣減凈資本的比例也會(huì)相應(yīng)提升，為了保持相應(yīng)的業(yè)務(wù)規(guī)模，很可能需要通過(guò)再融資來(lái)擴(kuò)張凈資本規(guī)模。但以信用為基礎(chǔ)的金融市場(chǎng)，被降級(jí)的券商想要再融資或者IPO變得更為困難。

篇4

3月19日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，廣東省將養(yǎng)老金結(jié)余部分的1000億元交由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)受托運(yùn)營(yíng)，雙方在北京簽訂正式委托協(xié)議。此項(xiàng)資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品，投資較為審慎，確保實(shí)現(xiàn)基金保值增值。

此次是廣東省將結(jié)余養(yǎng)老金首次委托投資，其金額亦是地方養(yǎng)老金委托國(guó)家級(jí)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的最大一筆。由于原養(yǎng)老金年均收益率僅為2％－3％，低于近年的通脹水平，近幾年，提高養(yǎng)老金投資收益呼聲日漸強(qiáng)烈。

另?yè)?jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解：人力資源和社會(huì)保障部（下稱人社部）主導(dǎo)的全國(guó)性養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)籌備并未暫停，因后者涉及全國(guó)，牽一發(fā)而動(dòng)全身，成立步伐暫緩。但此次廣東省千億元資金委托，也意味著由人社部主導(dǎo)成立全國(guó)性養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)方案并非是地方養(yǎng)老金惟一的投資去向。

全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)在3月13日發(fā)出邀標(biāo)通知，18家具有社保基金管理資格的機(jī)構(gòu)均有兩只以上產(chǎn)品上報(bào)，除固定收益類產(chǎn)品外，亦包括權(quán)益類產(chǎn)品。

消息人士表示：全國(guó)社保基金將此筆資金更多配置于固定收益率產(chǎn)品，并不排除有一小部分資金會(huì)逐步進(jìn)入股市，但對(duì)股市影響也很有限。

據(jù)公開資料顯示：全國(guó)社?；鹉壳肮芾淼馁Y金約為9000億元，托管廣東此筆資金后，全國(guó)社?；鹚泄苜Y金超過(guò)1萬(wàn)億元。

廣東的舉動(dòng)基于目前全國(guó)社保資金管理情況。2010年，全國(guó)有廣東、江蘇等八個(gè)省份的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)當(dāng)期結(jié)余超過(guò)100億元。其中廣東的企業(yè)部門基本養(yǎng)老保險(xiǎn)當(dāng)期結(jié)余達(dá)到487億元，位居全國(guó)之首。

根據(jù)人社部提供的數(shù)據(jù)，截至2010年，廣東城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余達(dá)到2471.48億元，同樣位居全國(guó)首位，比第二位的江蘇省多出了1000多億元。

與此同時(shí)，廣東由于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，又是農(nóng)民工輸入省，制度內(nèi)贍養(yǎng)比（養(yǎng)老保險(xiǎn)制度內(nèi)領(lǐng)取養(yǎng)老金人數(shù)與繳費(fèi)人數(shù)的比例）較低。2010年，廣東制度內(nèi)贍養(yǎng)比為11.81％，接近十個(gè)繳費(fèi)者對(duì)應(yīng)一個(gè)養(yǎng)老金領(lǐng)取人。與之相比，新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)的制度贍養(yǎng)率高達(dá)64.61％，老工業(yè)基地譬如黑龍江、上海、吉林、四川均超過(guò)50％。2010年，全國(guó)企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)總體制度贍養(yǎng)率是36.1％。這意味著，廣東是國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金支付壓力最小的省份，其每年當(dāng)期養(yǎng)老金結(jié)余仍在不斷擴(kuò)大，而這部分沉淀下的資金，大多沉淀在銀行的財(cái)政專戶中，不斷貶值，養(yǎng)老金投資保值沖動(dòng)強(qiáng)烈。

千億投向

全國(guó)社保基金理事會(huì)發(fā)言人在聲明中稱，廣東省此次委托的1000億元資金將主要投資于固定收益類產(chǎn)品，包括國(guó)債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益。

據(jù)接近全國(guó)社保基金理事會(huì)人士稱：“此項(xiàng)聲明初步可圈定此筆資金投資方式及收益底線。雖然雙方并未透露具體投資收益率，但可預(yù)測(cè)年收益率保底約為3.5％，年均6％左右?！?/p>

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士多年對(duì)社?；鸬耐顿Y經(jīng)驗(yàn)，兩年的委托期限，意味著純固定收益類產(chǎn)品很難達(dá)到6％的收益率。上述人士表示，“因此推算，組合中會(huì)有少量高杠桿的股票類產(chǎn)品。”

一位不愿透露姓名的公募基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)人員也坦言，其公司報(bào)送的產(chǎn)品中除固定收益類產(chǎn)品外，也包括權(quán)益類產(chǎn)品。因全國(guó)社?；鹋c所有社?；鸸芾砣司炗喠吮Ｃ軈f(xié)議，他并未進(jìn)一步透露詳細(xì)的產(chǎn)品細(xì)節(jié)。但他說(shuō)：“產(chǎn)品報(bào)送所有的過(guò)程和以往一樣，并無(wú)特別，我們只針對(duì)客戶具體需要，并不管資金具體來(lái)源。”

據(jù)接近全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)的人士表示，“此次委托資金將混入全國(guó)社?；鸫筚~管理”。一直以來(lái)，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)的托管方式為分賬、混賬管理兩種?；熨~管理意味著對(duì)廣東省委托管理的千億資金不會(huì)另開小灶。

3月13日，18家全國(guó)社保基金境內(nèi)管理人，包括16家公募基金公司及兩家證券機(jī)構(gòu)在內(nèi)，同時(shí)接到了全國(guó)社?；鸬难麡?biāo)通知。事實(shí)上，早在全國(guó)“兩會(huì)”前，多家基金公司就已聽到風(fēng)聲，但沒(méi)想到招標(biāo)會(huì)如此之快?！爸耙呀?jīng)做好模板，但會(huì)有一些修改。我們好幾家基金公司都是周末加班做好，周一就遞交了?！蹦郴鸸救耸空f(shuō)。

“兩會(huì)”前的不確定性在于：由于《社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理?xiàng)l例》尚未修訂，根據(jù)2011年7月1日實(shí)施的《中華人民共和國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)法》，社會(huì)保險(xiǎn)資金目前的投資渠道為買債券和儲(chǔ)蓄兩項(xiàng)。在目前社保法尚未修改的前提下，社保基金或?qū)⒉荒苡糜诠善蓖顿Y，也不能交由其他機(jī)構(gòu)代管。

但經(jīng)過(guò)高層討論，廣東最后得到了國(guó)務(wù)院的特批。

前述消息人士表示，此筆資金的大類資產(chǎn)配置由全國(guó)社保基金理事會(huì)決定。理事會(huì)目前僅是在原有的社?；鸸芾砣嘶@子里挑，待到所有申報(bào)材料報(bào)到全國(guó)社保理事會(huì)后，將由一個(gè)專家小組作出評(píng)估，確定入圍者名單，然后再進(jìn)行一輪答辯，內(nèi)容偏重在投資和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面。整個(gè)評(píng)選過(guò)程約持續(xù)兩個(gè)月。廣東省的這筆資金會(huì)逐步注入，首期啟動(dòng)資金為300億元左右?；?qū)a(chǎn)生六個(gè)至八個(gè)投資產(chǎn)品組合。

“可以參考原企業(yè)年金的投資方式，起初其投資也很保守，之后慢慢增加權(quán)益類產(chǎn)品比例。當(dāng)然養(yǎng)老金的投資和安全性會(huì)更為審慎?！毕⑷耸垦a(bǔ)充。

根據(jù)原《企業(yè)年金投資辦法》的規(guī)定，企業(yè)年金必須絕大部分投資于固定收益產(chǎn)品。其中，投資銀行活期存款等流動(dòng)性產(chǎn)品及貨幣市場(chǎng)基金的比例不低于其凈資產(chǎn)的20％；投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國(guó)債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金比例不高于企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)的50％；企業(yè)年金投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)的30％。投資股票的比例不高于企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)的20％。

亦有人士擔(dān)憂，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)目前的投資方式與早前地方的投資方式主要用于購(gòu)買國(guó)債和存銀行并無(wú)更大區(qū)別。幾位具有社?；鸸芾碣Y格的基金公司固定收益部總監(jiān)均表示，全國(guó)社保基金理事會(huì)所聲明的投資方式與地方養(yǎng)老金管理模式看似相同，實(shí)則不盡相同。

首先是兩者投資能力不同。地方是粗放型的管理方式，長(zhǎng)期以來(lái)多為儲(chǔ)蓄，少為購(gòu)買國(guó)債，面臨通脹壓力。過(guò)去十年間收益率在2.88％。在最近幾年3％至6％的通脹水平下，資金實(shí)際已經(jīng)貶值。同時(shí)地方的投資過(guò)程中，也存在尋租空間。但理事會(huì)是專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，其投資能力本身要強(qiáng)于地方。

其次，兩者購(gòu)買的投資產(chǎn)品也不相同。在債券的選擇上，地方投資多選國(guó)債，全國(guó)社保債券投資更為靈活，選擇品種更多?！皟H在存款上，地方多為存活期或定期，但全國(guó)社?；鹨矔?huì)采用協(xié)議存款方式，比銀行活期利率稍高?！鄙鲜鱿⑷耸空f(shuō)。

全國(guó)社保基金共進(jìn)行過(guò)三次委托投資管理人資格公開征選，分別是在2002年、2004年和2010年，共有16家基金公司和兩家證券機(jī)構(gòu)獲得社保基金管理資格。目前全國(guó)公募基金公司已增至70家，隨著市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，社保選秀重啟亦可期待。

消息人士判斷，此次廣東省1000億元委托資金來(lái)源可能是個(gè)人賬戶資金，但相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)資金具體來(lái)源尚無(wú)定論。

中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度實(shí)行社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶“雙賬戶”結(jié)構(gòu)。其中社會(huì)統(tǒng)籌部分，用于當(dāng)期養(yǎng)老金發(fā)放，個(gè)人賬戶部分退休后按月發(fā)放。

據(jù)社科院《2011中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告》，截至2011年底，廣東省社會(huì)保險(xiǎn)約為3000億元，廣東此次委托為首次試點(diǎn)，委托資金占總量三分之一。除廣東外，江蘇、浙江、山東三省份養(yǎng)老金結(jié)余亦超過(guò)1000億元，尚未得知未來(lái)是否有更多省份效仿廣東。

值得一提的是，地方政府手中的養(yǎng)老金，已有部分委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。廣東省并非第一例，但目前金額最大。

自2006年12月，全國(guó)社保基金理事會(huì)正式開展個(gè)人賬戶中央補(bǔ)助資金投資運(yùn)營(yíng)管理，對(duì)象包括2004年開始試點(diǎn)做實(shí)個(gè)人賬戶的黑龍江、吉林，加上2006年展開試點(diǎn)的天津、山西、山東、河南、湖北、湖南、新疆，一共九個(gè)省份，首批受托資金104億元。

截至2010年底，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)共受托管理九個(gè)省區(qū)市的個(gè)人賬戶資金權(quán)益余額達(dá)566.4億元，這些資金2009年之前年均收益率達(dá)18.9％。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)自2000年成立至2010年，年平均收益率為9.17％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏近十年2.14％的年平均通脹率。

全國(guó)性運(yùn)營(yíng)主體籌備暫緩

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解：2月1日，國(guó)務(wù)院召集相關(guān)部門舉行會(huì)議，表示將進(jìn)一步細(xì)化擬成立的全國(guó)性養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)投資細(xì)則、敲定投資方式、圈定主導(dǎo)部門、確保養(yǎng)老金投資的絕對(duì)安全。這意味著由人社部主導(dǎo)的這一方案并不如預(yù)想的快。

但此機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)模式已確定，為管理理事會(huì)模式，行政級(jí)別為副部級(jí)。

消息人士表示，“廣東省此次資金委托與擬成立的新機(jī)構(gòu)并不沖突，新機(jī)構(gòu)肯定要成立，兩者平行進(jìn)行。但目前機(jī)構(gòu)成立步伐將暫緩。”

亦有消息人士透露，“在‘兩會(huì)’期間，高層認(rèn)為這個(gè)機(jī)構(gòu)籌備時(shí)間需要較長(zhǎng)一段時(shí)間，因此更傾向于廣東省先試點(diǎn)?！?/p>

有學(xué)者認(rèn)為，未來(lái)建立全國(guó)統(tǒng)一的養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)后，可能將上述委托全國(guó)社保基金理事會(huì)投資的資金收回。但消息人士表示， “即便是新機(jī)構(gòu)成立，也不可能吃下所有資金?！睌M成立的全國(guó)運(yùn)營(yíng)主體可能負(fù)責(zé)統(tǒng)籌賬戶部分的資金委托管理。

他同時(shí)表示，此次廣東千億元養(yǎng)老金委托全國(guó)社?；鸸芾碛蓙?lái)已久。廣東省的委托緣起于2009年，而人社部主導(dǎo)的投資機(jī)構(gòu)正式討論起于2011年。

廣東省委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)管理資金早有傳言，全國(guó)社?；鸾鼛啄觐l頻造訪廣東，與其磋商。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，早在2009年10月，全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍專程前往廣東，拜訪廣東高層，表達(dá)了理事會(huì)希望能夠進(jìn)一步參與管理廣東省社?；穑訌?qiáng)與其在社?；鹜顿Y等領(lǐng)域的合作，不斷提高基金收益的意向。

2011年，養(yǎng)老金入市重新被提上日程。由人社部牽頭，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)等部門參與，開始設(shè)計(jì)新的“社?；鹜顿Y管理體制”。到2011年下半年時(shí)，最終從三套方案中初步選定一套重點(diǎn)完善。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，當(dāng)時(shí)初定方案是設(shè)置一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的投資運(yùn)營(yíng)主體，所有省份經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的地方社保資金將被統(tǒng)籌起來(lái)，交由這一投資主體進(jìn)行管理。類似中國(guó)投資有限責(zé)任公司這樣的準(zhǔn)商業(yè)機(jī)構(gòu)，由其成立專業(yè)的投資管理隊(duì)伍，對(duì)資金進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，并承擔(dān)保值增值責(zé)任，整套方案仍與企業(yè)年金投資管理體制類似，采用信托制度。

盡管全國(guó)統(tǒng)籌面臨很多困難，但由于各省養(yǎng)老金結(jié)余情況不一，投資能力亦有很大差別，同時(shí)易受本地政策變動(dòng)影響，難以掌控。之前人社部擬讓各省分別設(shè)立投資運(yùn)營(yíng)主體的方案被放棄。

中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，如果不入市，養(yǎng)老金貶值帶來(lái)的福利損失已成事實(shí)；而如果入市運(yùn)營(yíng)的話，雖然說(shuō)可能取得較高的回報(bào)，但同樣存在很大的投資風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在現(xiàn)有資本市場(chǎng)總體還“不完善、不健康”的情況下。

而在現(xiàn)實(shí)中，真正的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金持有人，分散在市縣一級(jí)的社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)手中，并沉淀在財(cái)政專戶中，其中又以縣級(jí)為主。公開統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)養(yǎng)老基金的持有主體多達(dá)2000余個(gè)，養(yǎng)老金省級(jí)統(tǒng)籌程度也不高。根據(jù)《財(cái)經(jīng)》雜志此前的報(bào)道，2009年《廣東省企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)省級(jí)統(tǒng)籌實(shí)施方案》，省級(jí)養(yǎng)老保險(xiǎn)調(diào)劑金上繳比例為企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)單位繳費(fèi)的9％，這意味著，廣東省一級(jí)能夠統(tǒng)籌調(diào)配的養(yǎng)老金只有9％。

中央政府一直將提高統(tǒng)籌層次視為政策方向，并計(jì)劃于2012年實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌，但在實(shí)踐中難度非同一般。

保值沖動(dòng)

過(guò)去十年間，平均一年期存款利息僅2.88％，在最近幾年3％至6％的通脹水平下，避免貶值，是養(yǎng)老金持有人探尋新投資方式的緣由。由此看來(lái)，養(yǎng)老金入市是必然趨勢(shì)，但入市時(shí)機(jī)尚有待考量。

中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度實(shí)行的社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶的“雙賬戶”結(jié)構(gòu)也存在著弊端。由于歷史原因，個(gè)人賬戶剛剛建立時(shí)，便被地方政府普遍挪用，用于發(fā)放當(dāng)期養(yǎng)老金，造成空賬。自2001年起，各地陸續(xù)展開做實(shí)個(gè)人賬戶嘗試，以彌補(bǔ)空賬。經(jīng)過(guò)多年努力，個(gè)人賬戶一旦被做實(shí)，因?yàn)槠浔旧砭褪怯糜谶h(yuǎn)期支付，需要長(zhǎng)期滾存，因此具備強(qiáng)烈保值增值沖動(dòng)。

對(duì)于不低于同期銀行定存利息的收益目標(biāo)，有業(yè)內(nèi)人士表示擔(dān)憂。社保基金的投資品種由股權(quán)投資、PE投資以及包括固定收益、股票等多種組合在內(nèi)的基金產(chǎn)品所組成。由于去年總投資收益中的七成來(lái)自于股權(quán)投資和PE投資，才使得整個(gè)社?；鹪诙?jí)市場(chǎng)大幅下跌的情況下，仍然獲得了5.58%的正收益。

一位不愿意具名的消息人士說(shuō)，“若未來(lái)兩年依然是熊市，如何能確保實(shí)現(xiàn)預(yù)定的投資收益率呢？”

全國(guó)社?；鹨恢痹谂で鬆?zhēng)取地方養(yǎng)老金資金，年初，戴相龍?jiān)硎荆ㄗh有條件的養(yǎng)老金按一定比例投資股票。他強(qiáng)調(diào)，“可入市投資的養(yǎng)老金指具有儲(chǔ)備、積累、穩(wěn)定滾存性質(zhì)的養(yǎng)老基金，而不是現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老金”，這與預(yù)估的資金來(lái)源異曲同工。

全國(guó)社保基金理事會(huì)受托投資運(yùn)營(yíng)廣東千億社保資金的消息在3月20日向外界公布之后，被部分媒體和市場(chǎng)人士解讀為積極利好。為此，全國(guó)社保理事會(huì)專門在其網(wǎng)站上發(fā)出聲明表示：一些媒體和個(gè)人把“委托投資運(yùn)營(yíng)”誤讀為“委托入市”，理解為入“股市”，這是不準(zhǔn)確的，并再次強(qiáng)調(diào)該項(xiàng)資金將主要投資于有固定收益的產(chǎn)品。