導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇金融市場(chǎng)的特點(diǎn)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關(guān)鍵詞】國(guó)際金融市場(chǎng) 發(fā)展趨勢(shì) 特點(diǎn)探析

一、引言

我國(guó)加入世界貿(mào)易組織，無(wú)疑為我國(guó)的企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。開(kāi)展國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)和特點(diǎn)探析，明確當(dāng)下國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn)，并且根據(jù)國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展需求，制定更加周密的發(fā)展計(jì)劃，可有效的在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中全面提升企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，在使得我國(guó)的企業(yè)獲得更加良好的經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，也為我國(guó)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展奠定穩(wěn)定的基礎(chǔ)和提供強(qiáng)大的推動(dòng)力。

二、當(dāng)下國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)的基本特點(diǎn)探究

開(kāi)展當(dāng)下國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)的基本特點(diǎn)探究，主要可以將當(dāng)下國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)的基本特點(diǎn)總結(jié)如下：

（一）當(dāng)下的國(guó)際金融市場(chǎng)的總體形勢(shì)相對(duì)較為平穩(wěn)

隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，當(dāng)下絕大部分的歐元區(qū)重債國(guó)所具有的債務(wù)問(wèn)題，也得到了一定程度上的有效的解決，同時(shí)很多國(guó)家的高風(fēng)險(xiǎn)資本也逐漸的呈現(xiàn)出回調(diào)現(xiàn)象（以美國(guó)為主）。因此國(guó)際金融市場(chǎng)的整體發(fā)展趨勢(shì)變動(dòng)也逐步的呈現(xiàn)出了緩和的狀態(tài)，所處的環(huán)境和其總體的趨勢(shì)也相對(duì)平穩(wěn)。

但是由于國(guó)際金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性相對(duì)較高，因此很多具有經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的穩(wěn)定趨勢(shì)也容易被較小的經(jīng)濟(jì)變動(dòng)因素打破，企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中仍然需要長(zhǎng)期的保持警惕性[1]。

（二）國(guó)際金融市場(chǎng)所具有的資本呈現(xiàn)出流向逆轉(zhuǎn)的現(xiàn)象

當(dāng)下的國(guó)際金融市場(chǎng)所具有的資本的結(jié)構(gòu)分配也產(chǎn)生了較大的變動(dòng)現(xiàn)象，逐步的顯現(xiàn)出了“南升北降”的發(fā)展特點(diǎn)。“南升北降”的經(jīng)濟(jì)資本特點(diǎn)的逐步呈現(xiàn)，使得新興股市的發(fā)展速度十分的緩慢，進(jìn)而出現(xiàn)了資本呈現(xiàn)出流向逆轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要原因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家的發(fā)展速度逐漸加快，而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家的發(fā)展速度的逐步提升造成的。

（三）國(guó)際金融市場(chǎng)的信貸結(jié)構(gòu)性分化

由于世界的經(jīng)濟(jì)體系的逐步復(fù)蘇，國(guó)際金融市場(chǎng)的信貸結(jié)構(gòu)性也開(kāi)始逐步的呈現(xiàn)出了分化的趨勢(shì)，這種趨勢(shì)在國(guó)際金融市場(chǎng)上具體表現(xiàn)為兩個(gè)方面：

1.發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)分化問(wèn)題日益凸顯。同時(shí)由于發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)受通貨膨脹的整體趨勢(shì)的影響較為明顯，因此需要加急改革自身的貨幣政策。

2.發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)與短期利率的分化問(wèn)題呈現(xiàn)出長(zhǎng)期分化的趨勢(shì)[2]。開(kāi)展當(dāng)下國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)的基本特點(diǎn)探究可知，當(dāng)下的國(guó)際金融市場(chǎng)的總體形勢(shì)相對(duì)較為平穩(wěn)，在其所具有的資本呈現(xiàn)出流向逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)的同時(shí)，其信貸結(jié)構(gòu)性分化并且發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期于短期利率分化。通過(guò)開(kāi)展國(guó)際金融市場(chǎng)的形式的基本特點(diǎn)，可以為國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)的思考和探究提供更加明確的探究思路，進(jìn)而為我國(guó)的企業(yè)在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中指出更加科學(xué)的發(fā)展方向。

三、影響國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)的因素探究

針對(duì)于當(dāng)下國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)的基本特點(diǎn)，進(jìn)行影響國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)的因素探究，主要可以將影響國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)的因素總結(jié)歸納如下：

（一）美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況

美國(guó)的經(jīng)濟(jì)在國(guó)際金融市場(chǎng)中所占有的主導(dǎo)地位無(wú)需質(zhì)疑，因此美國(guó)的貨幣資金吸引能力、以及美元的資金的流動(dòng)性都會(huì)影響金融市場(chǎng)的整體發(fā)展趨勢(shì)。

（二）國(guó)際金融市場(chǎng)上的資金的流動(dòng)方向

隨著社會(huì)的不斷發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的多元化趨勢(shì)的逐步呈現(xiàn)，美國(guó)在國(guó)際上的經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)地位也開(kāi)始被逐步的削弱，國(guó)際上的金融資金也開(kāi)始逐漸的呈現(xiàn)出由美國(guó)流向歐洲以及亞洲的趨勢(shì)。但是由于國(guó)際的金融市場(chǎng)被全球的宏觀經(jīng)濟(jì)所良好的調(diào)控，因此可以在這一背景下實(shí)現(xiàn)國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性的有效的保障[3]。

（三）國(guó)際銀行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)

銀行無(wú)疑是金融和經(jīng)濟(jì)的重要承載體之一，只有保障國(guó)際銀行業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性和平穩(wěn)性，才能夠真正實(shí)現(xiàn)國(guó)際金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期的、可持續(xù)性的發(fā)展，因此國(guó)際金融銀行的發(fā)展趨勢(shì)，也是影響國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的重要因素之一。

開(kāi)展影響國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)的因素探究可知，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況、國(guó)際金融市場(chǎng)上的資金的流動(dòng)方向以及國(guó)際銀行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，都會(huì)在很大程度上影響國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。因此我國(guó)企業(yè)在新時(shí)期進(jìn)行改革和發(fā)展的過(guò)程中，也應(yīng)當(dāng)密切的觀察影響國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展因素以及因素的動(dòng)態(tài)，進(jìn)而才能夠真正的提升自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期的、可持續(xù)性的發(fā)展[4]。

四、國(guó)際金融市場(chǎng)的整體發(fā)展趨勢(shì)探究

開(kāi)展國(guó)際金融市場(chǎng)的整體發(fā)展趨勢(shì)探究，主要可以將國(guó)際金融市場(chǎng)的整體發(fā)展趨勢(shì)總結(jié)如下：

（一）國(guó)際金融市場(chǎng)逐步呈顯出資金國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)

隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的逐步發(fā)展，其所呈現(xiàn)的資金國(guó)際化的趨勢(shì)也越來(lái)越明顯。國(guó)際金融市場(chǎng)的資金國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)，可以有效的提升國(guó)際資金的利用率，實(shí)現(xiàn)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的發(fā)展趨勢(shì)的良好型的保障。

（二）國(guó)際融資暢通化成為了國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展主流

隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的整體的逐步發(fā)展，國(guó)際融資暢通化成為了國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展主流，國(guó)際金融市場(chǎng)的暢通化的提升，也有效的提升了各個(gè)國(guó)家在利用資金投資時(shí)的宏觀性[5]。

通過(guò)思考探究當(dāng)下國(guó)際金融市場(chǎng)的整體發(fā)展趨勢(shì)可知，國(guó)際金融市場(chǎng)逐步呈顯出資金國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)，并且國(guó)際融資暢通化成為了國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展主流。當(dāng)下國(guó)際金融市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)，為我國(guó)的企業(yè)的發(fā)展、改革和擴(kuò)張打開(kāi)了新世界的大門(mén)，同時(shí)也對(duì)于企業(yè)的綜合實(shí)力提出了更加明確的要求。因此我國(guó)企業(yè)在改革和發(fā)展的過(guò)程中，也應(yīng)當(dāng)順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，提升自身的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，才能夠在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中立于不敗之地。

五、結(jié)束語(yǔ)

開(kāi)展國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)和特點(diǎn)探析，首先應(yīng)當(dāng)明確當(dāng)下國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)的基本特點(diǎn)，進(jìn)而針對(duì)于當(dāng)下國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)的基本特點(diǎn)，進(jìn)行影響國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)的因素探究以及國(guó)際金融市場(chǎng)的整體發(fā)展趨勢(shì)探究。開(kāi)展國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)和特點(diǎn)探析，明確當(dāng)下國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn)，根據(jù)我國(guó)的企業(yè)的實(shí)際發(fā)展情況，有方向性的、科學(xué)的以及全面的提升我國(guó)企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，可以有效的實(shí)現(xiàn)我國(guó)的企業(yè)的良好發(fā)展，進(jìn)而高速推動(dòng)我國(guó)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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[4]韓洋.危機(jī)以來(lái)國(guó)際金融監(jiān)管制度的法律問(wèn)題研究[D].華東政法大學(xué)，2014.

篇2

關(guān)鍵詞：上海自貿(mào)區(qū)；金融市場(chǎng)；改革；深化

中圖分類(lèi)號(hào)：F74文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X（2014）16-0256-02

中國(guó)上海自由貿(mào)易區(qū)于2013年9月正式成立，作為中國(guó)第一個(gè)自由貿(mào)易區(qū)，其對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)改革的意義不言而喻，廣闊而深遠(yuǎn)。本文將淺談上海自貿(mào)區(qū)的基本政策，中國(guó)金融市場(chǎng)的基本狀況，以及上海自貿(mào)區(qū)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的意義。

一、上海自貿(mào)區(qū)的意義和作用

1.成立上海自貿(mào)區(qū)的目的。上海自貿(mào)區(qū)于2013年9月29日正式掛牌成立，而第一批入駐的企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)也獲得牌照。首批入駐的36家機(jī)構(gòu)中，金融機(jī)構(gòu)占到11家，除中農(nóng)工建交五大國(guó)有商業(yè)銀行外，還有招商銀行、浦發(fā)和上海銀行等中資銀行，外資銀行包括花旗等，還有交銀金融租賃公司。如此大量的金融機(jī)構(gòu)入駐昭示著此次以金融改革為導(dǎo)向的上海自貿(mào)區(qū)正式拉開(kāi)大幕。

上海自貿(mào)區(qū)的主要特點(diǎn)：第一，國(guó)際貿(mào)易政策優(yōu)惠。在自貿(mào)區(qū)注冊(cè)的企業(yè)可享受多種政策優(yōu)惠，如國(guó)際貿(mào)易、放寬稅收、外匯使用等，這極大地方便跨國(guó)公司在全球的調(diào)撥，也勢(shì)必吸引更多的金融機(jī)構(gòu)在自貿(mào)區(qū)注冊(cè)營(yíng)業(yè)。第二，金融市場(chǎng)改革力度大。上海自貿(mào)區(qū)不同于其他自由貿(mào)易區(qū)（Free Trade Zone）簡(jiǎn)稱FTZ，傳統(tǒng)自貿(mào)區(qū)僅指商業(yè)服務(wù)等貿(mào)易項(xiàng)目，而中國(guó)上海自貿(mào)區(qū)側(cè)重于金融市場(chǎng)改革，并且是新一輪政府職能定位的改革試點(diǎn)。在期貨保稅交割、擴(kuò)大保稅船舶登記、融資租賃等試點(diǎn)、研究建立離岸特點(diǎn)的國(guó)際賬戶等多項(xiàng)特點(diǎn)的先行試點(diǎn)，其中最引人關(guān)注也是難度最大的便是人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放，逐段實(shí)現(xiàn)在上海自貿(mào)區(qū)企業(yè)法人可自由兌換人民幣，個(gè)人則可以在試點(diǎn)效果良好后再開(kāi)放；也有人稱可能會(huì)分步驟推進(jìn)人民幣的自由兌換。

2.成立上海自貿(mào)區(qū)的意義。上海自貿(mào)區(qū)的成立更多的是一種國(guó)家戰(zhàn)略，是一種先行先試、深化改革、擴(kuò)大改革開(kāi)放的重大舉措，意義非凡。上海自貿(mào)區(qū)側(cè)重金融改革是以制度創(chuàng)新為基點(diǎn)，提升國(guó)際貿(mào)易和金融的競(jìng)爭(zhēng)力，順應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展的新趨勢(shì)，實(shí)行金融市場(chǎng)改革開(kāi)放戰(zhàn)略的重大舉措。

一方面，上海自貿(mào)區(qū)的成立在金融市場(chǎng)改革的道路上是一項(xiàng)重大變革。人民幣自由兌換，離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展，將助推人民幣國(guó)際化發(fā)展，使人民幣逐步發(fā)展成為國(guó)際清算貨幣，這意味著將不斷提升中國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)中的地位。另一方面，上海自貿(mào)區(qū)肩負(fù)著開(kāi)放市場(chǎng)的使命，提升中國(guó)對(duì)外開(kāi)放水平，為中國(guó)更多地參與到全球化戰(zhàn)略，進(jìn)一步融入全球經(jīng)濟(jì)金融制度的能力打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，提升中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易規(guī)則制定中的話語(yǔ)權(quán)。

二、上海自貿(mào)區(qū)同中國(guó)金融市場(chǎng)改革的關(guān)系

1.中國(guó)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀。中國(guó)金融市場(chǎng)在改革開(kāi)放依賴中不斷成長(zhǎng)，金融主體日趨豐富，金融市場(chǎng)不斷同世界接軌，金融同業(yè)間的經(jīng)驗(yàn)與范圍逐步融合。如雨后春筍般出現(xiàn)的電子商務(wù)從一定程度上促進(jìn)了金融市場(chǎng)的發(fā)展，各種“寶”的出現(xiàn)可以說(shuō)是金融市場(chǎng)一種新興的主體，刺激商業(yè)銀行不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，思考經(jīng)營(yíng)方式，挽留和爭(zhēng)取客戶群。消費(fèi)者們已經(jīng)可以自由選擇各項(xiàng)金融產(chǎn)品，金融創(chuàng)新成為日后發(fā)展的主題。但是，總體上來(lái)講仍然處于相對(duì)落后的階段，金融各項(xiàng)監(jiān)管依然較為嚴(yán)格，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有完全放開(kāi)，幾大金融主體依然把握著市場(chǎng)的主流，如國(guó)有大型商業(yè)銀行，在金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中依然處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)，金融市場(chǎng)的改革應(yīng)該更加大膽，放開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，讓更多的金融創(chuàng)新理念得以實(shí)現(xiàn)。金融市場(chǎng)作為一個(gè)“市場(chǎng)”要具備市場(chǎng)的特點(diǎn)才能深入發(fā)展，而市場(chǎng)的重要特點(diǎn)就是“自由”對(duì)于金融這一特殊行業(yè)而言就更需要自由。目前，中國(guó)金融市場(chǎng)依然較難突破幾家獨(dú)大的現(xiàn)狀，上海自貿(mào)區(qū)的建立也是如此，幾家大型國(guó)有商業(yè)銀行率先入駐，當(dāng)然，大型商業(yè)銀行市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)豐富，業(yè)務(wù)種類(lèi)健全，有利于自貿(mào)區(qū)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的展開(kāi)，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)講，筆者認(rèn)為，應(yīng)該更多地吸引外資銀行加入，主要原因有二：其一，上海自貿(mào)區(qū)吸引了很多外資企業(yè)入駐，這些外資企業(yè)合作的銀行大多是外資銀行，如果吸引更多的外資銀行勢(shì)必對(duì)國(guó)際業(yè)務(wù)迅速開(kāi)展更加有力。其二，在國(guó)際業(yè)務(wù)方面中國(guó)商業(yè)銀行可以說(shuō)是落后的，通過(guò)上海自貿(mào)區(qū)可以更多地和外資銀行進(jìn)行學(xué)習(xí)，拓展國(guó)際業(yè)務(wù)的視野，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

2.上海自貿(mào)區(qū)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)改革開(kāi)放的意義。隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融業(yè)逐漸成為一國(guó)經(jīng)濟(jì)不可或缺的部分，使其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有主要份額。1980―2008年間，世界金融行業(yè)總額從30.8萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到近65萬(wàn)億美元。1980―2006年間，全球貿(mào)易總額中金融業(yè)的占比從15.7%上升到27.7%增長(zhǎng)的速度之快是其他行業(yè)望塵莫及的。在中國(guó)成功加入世界貿(mào)易組織（WTO）后，依據(jù)相關(guān)要求，中國(guó)需進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)規(guī)模，向著多功能、多層次發(fā)展。目前銀行間外匯市場(chǎng)、證券期貨市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的形成的多元化主體的發(fā)展，意味著中國(guó)金融市場(chǎng)已基本完善。同時(shí)，人民銀行的市場(chǎng)主導(dǎo)地位不斷鞏固，貨幣政策的預(yù)見(jiàn)性、有效性、科學(xué)性不斷提高，能夠基本實(shí)現(xiàn)根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)與變化趨勢(shì)進(jìn)行適當(dāng)、適時(shí)地調(diào)整貨幣政策，運(yùn)用各項(xiàng)宏觀調(diào)控的手段調(diào)整中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展方向。2008年至今，中國(guó)人民銀行多次存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，這些措施有效地應(yīng)對(duì)了經(jīng)濟(jì)和金融問(wèn)題，使中國(guó)金融市場(chǎng)更加完善。與此同時(shí)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要促進(jìn)作用，即中國(guó)金融業(yè)的變革，對(duì)人們生活方式也產(chǎn)生巨大的影響。截至2013年底，中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)到145.33萬(wàn)億元人民幣，金融業(yè)對(duì)人們的理財(cái)方式產(chǎn)生巨大的影響，傳統(tǒng)的柜面經(jīng)營(yíng)方式逐漸被網(wǎng)銀、手機(jī)銀行取代，資金逐漸從傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)向其他各種投資方式，人們足不出戶就可以完成理財(cái)購(gòu)買(mǎi)、資金劃撥、金融投資等活動(dòng)。

綜上，中國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)搭建完成，市場(chǎng)主體也十分豐富，但是與國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家相比，依然相對(duì)落后，主要問(wèn)題是與國(guó)際貿(mào)易組織合作少，金融市場(chǎng)成熟程度低，市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)封閉等。上海自貿(mào)區(qū)的成立，依托上海國(guó)際貿(mào)易大都市的優(yōu)勢(shì)，加之此次自貿(mào)區(qū)注重金融市場(chǎng)改革，各項(xiàng)政策有利于金融機(jī)構(gòu)大展拳腳，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)利用好上海自貿(mào)區(qū)的發(fā)展契機(jī)，更多地參與國(guó)際合作，改變自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展方式，加速金融市場(chǎng)與國(guó)際接軌。

自上海自貿(mào)區(qū)掛牌以來(lái)，上海證券交易所、上海清算所、上海黃金交易所、中國(guó)金融期貨交易所、上海股權(quán)托管交易中心以及國(guó)際原油期貨市場(chǎng)等新建金融市場(chǎng)交易平臺(tái)不斷涌現(xiàn)。

3.上海自貿(mào)區(qū)對(duì)中國(guó)金融監(jiān)管模式的借鑒意義。上海自貿(mào)區(qū)作為區(qū)域性的開(kāi)放區(qū)，很多金融改革政策其實(shí)并不適用于全國(guó)統(tǒng)一的監(jiān)管模式，個(gè)人認(rèn)為，中國(guó)可以借鑒國(guó)外先進(jìn)金融中心的監(jiān)管方式，結(jié)合自貿(mào)區(qū)特點(diǎn)搭建具有中國(guó)特色的金融監(jiān)管制度。以迪拜為例，2004年9月迪拜政府成立了迪拜國(guó)際金融中心，金融監(jiān)管主體是迪拜金融服務(wù)局，簡(jiǎn)稱DFSA。DFSA的主要職責(zé)是在迪拜國(guó)際金融中心內(nèi)進(jìn)行金融機(jī)構(gòu)執(zhí)照的授予及其金融活動(dòng)的持續(xù)性監(jiān)管。DFSA的監(jiān)管范圍十分廣泛，包括銀行、證券、信托服務(wù)、保險(xiǎn)、基金、期貨、資產(chǎn)管理、伊斯蘭金融、證券交易所等不同屬性的金融機(jī)構(gòu)，甚至包括國(guó)際大宗商品衍生品交易所。同時(shí)，DFSA還負(fù)責(zé)涉及反洗錢(qián)、反恐融資和金融從業(yè)人員的監(jiān)管。在監(jiān)管理念方面，DFSA的定位是立足于風(fēng)險(xiǎn)控制，這樣可以有效地促使金融機(jī)構(gòu)履行合規(guī)義務(wù)，從而避免不必要的監(jiān)管負(fù)擔(dān)。DFSA以其獨(dú)立高效的特點(diǎn)聞名世界。至今為止，DFSA吸引了900余家企業(yè)入駐，其中金融機(jī)構(gòu)占比45%DFSA將金融產(chǎn)業(yè)打造成僅次于旅游業(yè)的重點(diǎn)開(kāi)放產(chǎn)業(yè)。

中國(guó)目前的金融分業(yè)監(jiān)管從某種角度來(lái)看，是不適合上海自貿(mào)區(qū)的。如果能夠在自貿(mào)區(qū)推行特色的混業(yè)監(jiān)管模式，對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)改革也是一個(gè)很好的契機(jī)。雖然中國(guó)整體的金融市場(chǎng)尚不適合混業(yè)經(jīng)營(yíng)，但是在自貿(mào)區(qū)這種模式會(huì)更加有效。中國(guó)大可在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立區(qū)域內(nèi)的綜合金融服務(wù)局，借鑒DFSA模式，實(shí)行混業(yè)監(jiān)管，降低區(qū)內(nèi)企業(yè)的監(jiān)管負(fù)擔(dān)，提升金融業(yè)運(yùn)行效率，從而從政策上吸引更多外資企業(yè)入駐，發(fā)揮自貿(mào)區(qū)應(yīng)有的招商引資作用。但是，在中國(guó)這種模式受到多方阻礙，最大的阻礙在于立法方面，所以需要從法律層面確定金融監(jiān)管局的地位，并賦予其職責(zé)和權(quán)利，使其有利于自貿(mào)區(qū)的發(fā)展和建設(shè)。從另一個(gè)角度來(lái)看，在上海自貿(mào)區(qū)建立相對(duì)獨(dú)立的金融服務(wù)局也是中國(guó)金融監(jiān)管改革的重要契機(jī)。目前，中國(guó)金融業(yè)在無(wú)形之中已經(jīng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)逼近，不僅傳統(tǒng)的銀行、證券、保險(xiǎn)不斷融合，而且第三方小額支付企業(yè)也加入其中，利用其客戶資源優(yōu)勢(shì)，迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，從金融市場(chǎng)中分一杯羹，并快速向各個(gè)領(lǐng)域滲透。目前來(lái)看，第三方支付企業(yè)的出現(xiàn)不能搞“一刀切”性的禁止，因?yàn)樗麄兊拇嬖谑墙鹑谑袌?chǎng)自由發(fā)展的產(chǎn)物，有利于廣大消費(fèi)者。另外，其存在和發(fā)展也證明了目前的監(jiān)管機(jī)制在這方面存在一定的缺失。第三方支付企業(yè)的迅速擴(kuò)張，對(duì)中國(guó)金融監(jiān)管提出了更高的要求。其一，監(jiān)管模式需要發(fā)生重要轉(zhuǎn)變，從規(guī)則性向風(fēng)險(xiǎn)控制型監(jiān)管轉(zhuǎn)變，而是風(fēng)險(xiǎn)控制型監(jiān)管也是國(guó)際主流的監(jiān)管模式；其二，應(yīng)該逐轉(zhuǎn)變?yōu)榛鞓I(yè)監(jiān)管模式，對(duì)金融市場(chǎng)上各類(lèi)投資主體進(jìn)行一致性的監(jiān)管，更加適應(yīng)中國(guó)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀，同時(shí)使金融監(jiān)管更加完善。

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篇3

離岸金融市場(chǎng)也叫做境外金融市場(chǎng)，其具體任務(wù)就是為非居民提供境外的貨幣兌換、借貸、投資、證券交易等金融業(yè)務(wù)或服務(wù)，離岸市場(chǎng)在我國(guó)香港、深圳等地方引起了較多的關(guān)注，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將起到較大的作用，但是，離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展是存在一定的風(fēng)險(xiǎn)的，如何對(duì)其進(jìn)行有效的監(jiān)管是當(dāng)前亟待解決的重要問(wèn)題之一，因此，本文在具體分析了我國(guó)現(xiàn)存的四種離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管模式的基礎(chǔ)上，對(duì)其選擇方案進(jìn)行研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

【關(guān)鍵詞】

離岸;金融市場(chǎng);監(jiān)管模式;選擇

1 當(dāng)前離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管模式分析

1.1 內(nèi)外一體型

“內(nèi)外一體型”顧名思義，就是離岸市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為一個(gè)統(tǒng)一的整體，境內(nèi)與境外的金融市場(chǎng)相互融合，不在任何限制的條件下實(shí)現(xiàn)資金的出入境，入境資金無(wú)需繳納存款準(zhǔn)備金，獲得的各種收益也無(wú)需納稅。在這種模式下的離岸金融市場(chǎng)環(huán)境中，居民與非居民都可以進(jìn)行存款與借貸業(yè)務(wù)，銀行離岸與在岸業(yè)務(wù)之間不存在任何的限制，都進(jìn)行合帳處理。因?yàn)檫@種模式下的離岸金融市場(chǎng)中，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)自由性一般都比較強(qiáng)，所以境內(nèi)市場(chǎng)基本上是完全開(kāi)放的，非居民之間的資本流動(dòng)一般會(huì)給市場(chǎng)所在國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)直接的影響和沖擊，甚至?xí)绊懙绞袌?chǎng)所在國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這就要求選擇此監(jiān)管模式的離岸金融市場(chǎng)的國(guó)家或地區(qū)具有較為強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力與較高的發(fā)展水平，并且已經(jīng)掌握較多的金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，能夠運(yùn)用較為成熟的運(yùn)行機(jī)制對(duì)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)進(jìn)行有效管理，完全取消外匯管制，政府及國(guó)家相關(guān)部門(mén)有實(shí)力進(jìn)行外匯市場(chǎng)干預(yù)，目前，這種模式應(yīng)用比較廣泛的就是倫敦和香港。

1.2 簿記型

國(guó)際銀行采取在所在國(guó)某城市建立機(jī)構(gòu)，并通過(guò)其賬戶對(duì)境外的各種交易進(jìn)行處理的措施，為能夠達(dá)到避稅的目的，并能夠無(wú)條件的享受市場(chǎng)提供的各種優(yōu)惠，而這個(gè)機(jī)構(gòu)實(shí)際上就是離岸貨幣存貸款業(yè)務(wù)的記賬結(jié)算中心，我們將這種模式叫做“簿記型”?！安居浶汀钡奶攸c(diǎn)主要表現(xiàn)在兩方面，一方面該市場(chǎng)的所在國(guó)或地區(qū)不繳納或者繳納很少的直接稅;另一方面，該市場(chǎng)中各國(guó)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)立的分支機(jī)構(gòu)，只執(zhí)行記賬職能，實(shí)際上就是一個(gè)空殼銀行。在這種監(jiān)管模式下的離岸金融市場(chǎng)中的金融機(jī)構(gòu)，不僅能夠不受外匯的管制，還能夠避免產(chǎn)生直接稅的情況下辦理離岸金融業(yè)務(wù);而從這一模式下離岸金融市場(chǎng)所在地的角度來(lái)看，即使不收取任何的何直接稅，但是依靠不斷增長(zhǎng)的注冊(cè)機(jī)構(gòu)數(shù)量，以及逐漸發(fā)展起來(lái)的多種離岸金融交易，同樣可以通過(guò)間接稅來(lái)獲得更多的收益，同時(shí)，還能夠在一定程度上推動(dòng)其金融、會(huì)計(jì)、旅游等多種行業(yè)的發(fā)展，從而間接的推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的快速發(fā)展與進(jìn)步，目前，這種模式應(yīng)用比較廣泛的有開(kāi)曼、百慕大等地。

1.3 內(nèi)外分離型

這種監(jiān)管模式下的離岸金融市場(chǎng)中，離岸業(yè)務(wù)盡管不受稅收、利率和存款準(zhǔn)備金等多方面限制，但是，離岸與國(guó)外金融市場(chǎng)之間的業(yè)務(wù)是相互分離的，進(jìn)入離岸市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)需要有專門(mén)的離岸業(yè)務(wù)賬戶，全部的離岸交易均通過(guò)這個(gè)賬戶實(shí)現(xiàn)，而且要求一定是境外與境外的交易。這種模式下的離岸金融市場(chǎng)，一般是在政府支持下專門(mén)為非居民交易而建立的。其優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在兩點(diǎn)，一是有利于分別對(duì)國(guó)內(nèi)、在岸及離岸業(yè)務(wù)進(jìn)行管理與監(jiān)控，二是有效的避免了由于國(guó)際金融市場(chǎng)的投機(jī)行為對(duì)國(guó)內(nèi)發(fā)展的影響。目前，這種模式應(yīng)用比較廣泛的是紐約、東京等。

1.4 內(nèi)外滲漏型

內(nèi)外滲漏型與上一種模式相比較，二者的共同之處在于都需要分開(kāi)設(shè)立離岸與在岸賬戶，分開(kāi)運(yùn)行居民于非居民交易，二者的不同之處在于是開(kāi)辟一個(gè)資金單向進(jìn)出的通道，還是允許資金在一定的限額內(nèi)相互滲透。這種監(jiān)管模式是介于本文所介紹的第一種與第三種模式之間的一種模式，也可以說(shuō)是從第一種向第三種過(guò)渡的一種模式，能夠在有效保護(hù)所在國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)外資的穩(wěn)定利用，這種模式十分適用于資金不足并不具備較強(qiáng)干預(yù)能力的發(fā)展中國(guó)家。目前，這種模式應(yīng)用比較廣泛的是雅加達(dá)、曼古等。

2 適合我國(guó)的離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管模式的選擇

我國(guó)于2002年開(kāi)始重新實(shí)施離岸資產(chǎn)業(yè)務(wù)，那么經(jīng)過(guò)10幾年的發(fā)展與探索，究竟哪一種監(jiān)管模式更適合我國(guó)離岸金融市場(chǎng)，筆者結(jié)合相關(guān)理論及我國(guó)國(guó)情，提出以下幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)。

首先，內(nèi)外一體型模式不適合我國(guó)離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管，這種模式要求所在國(guó)具有加強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力及較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，但是，從我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)情來(lái)看，還依舊實(shí)行外匯管制，盡管加快了金融改革步伐，但是金融監(jiān)管水平依舊較低，還不具備較強(qiáng)的金融風(fēng)險(xiǎn)防范能力，因此，這種模式并不適合我國(guó)當(dāng)前的國(guó)家實(shí)情。

其次，簿記型模式與我國(guó)的大國(guó)身份及地位不一致，從我國(guó)建立離岸金融市場(chǎng)的初衷來(lái)看，主要是為了減少資金的籌措成本，使國(guó)際間的合作更加密切，推動(dòng)國(guó)際貿(mào)易的快速發(fā)展，為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮提供新的途徑與方式，但是這種模式不能實(shí)現(xiàn)資金集散功能，它只是相當(dāng)于一個(gè)“記賬中心”，并不能很好的推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此，這種模式也不適合我國(guó)離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管。

再次，從當(dāng)前諸多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家實(shí)情來(lái)看，大多選擇采用內(nèi)外滲透型模式，但是，結(jié)合我國(guó)離岸金融市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際來(lái)看，在發(fā)展的初期最好選擇內(nèi)外分離型模式，我國(guó)還未開(kāi)放外匯管制，并不能進(jìn)行人民幣資本項(xiàng)目的自由兌換，金融業(yè)也還沒(méi)有完全的自由化，這種情況下，為了能夠最大限度的穩(wěn)定金融市場(chǎng)的發(fā)展秩序，分離的離岸金融業(yè)務(wù)模式成為首選，從而更好的保障我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，它以建立非居民的金融制度為主，與所在國(guó)的金融體系保持獨(dú)立，并不會(huì)對(duì)在岸市場(chǎng)形成較大的影響。

最后，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的逐步提升，在對(duì)離岸金融市場(chǎng)能夠更加熟練掌控的情況下，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)外滲透型模式，從而有利于進(jìn)行資金籌措與規(guī)避?chē)?guó)際流動(dòng)資金影響。如果一直選擇內(nèi)外分離型模式，就會(huì)在一定程度上影響到國(guó)際離岸資金向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透，逐漸失去利用外資發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)，因此，我們不能在國(guó)家發(fā)展的任何階段始終選擇一種監(jiān)管模式，應(yīng)當(dāng)隨著國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)的變化，適當(dāng)?shù)膶?duì)其進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)我國(guó)離岸金融市場(chǎng)發(fā)展到一定程度時(shí)，就可以適當(dāng)?shù)脑试S滲透，但是要注意循序漸進(jìn)，切勿急于求成。

3 結(jié)論

綜上所述，本文針對(duì)于當(dāng)前“內(nèi)外一體型”、“簿記型”、“內(nèi)外分離型”，以及“內(nèi)外滲透型”四種典型的離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管模式進(jìn)行分析，對(duì)其具體的內(nèi)涵、要求及特點(diǎn)進(jìn)行剖析的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，提出了“內(nèi)外分離型”更適合于離岸金融市場(chǎng)的初期發(fā)展，并在日后的發(fā)展中逐漸滲透與轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟?nèi)外滲透型”模式。

【參考文獻(xiàn)】

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篇4

1 辦公自動(dòng)化軟件特點(diǎn)

辦公自動(dòng)化（OA）是信息化時(shí)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的特點(diǎn)，其不僅適應(yīng)了科技化產(chǎn)業(yè)背景要求，也順應(yīng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的相關(guān)要求，為行業(yè)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)建了高科技平臺(tái)。

1.1 功能性

辦公軟件指可以進(jìn)行文字處理、表格制作、幻燈片制作、簡(jiǎn)單數(shù)據(jù)庫(kù)的處理等方面工作的軟件。企業(yè)走信息化改革之后，對(duì)計(jì)算機(jī)軟件功能要求越來(lái)越多，這是現(xiàn)實(shí)辦公事務(wù)處理所需要的。辦公自動(dòng)化軟件可根據(jù)行業(yè)用戶提供對(duì)應(yīng)的功能，滿足日常經(jīng)營(yíng)及市場(chǎng)分析等多方面的操作要求，具有廣泛的功能性特點(diǎn)。

1.2 多樣性

科學(xué)技術(shù)發(fā)展促進(jìn)了計(jì)算機(jī)應(yīng)用軟件的多樣性改造，辦公軟件產(chǎn)品形式也呈現(xiàn)了不同類(lèi)別，滿足了辦公人員多方面的作業(yè)要求。例如，金融行業(yè)辦公軟件更加多元化，主要包括微軟Office系列、金山WPS系列、永中Office系列等。多樣性軟件用于行業(yè)分析，可減少人工參與金融事務(wù)處理的難度，建立了高科技經(jīng)營(yíng)模式。

2 金融市場(chǎng)分析面臨的主要問(wèn)題

金融業(yè)是我國(guó)新型行業(yè)的典型代表，近年來(lái)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)總收入中占有較大的比例。但是，受到經(jīng)濟(jì)全球化大市場(chǎng)的影響，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)依舊面臨著不同的波動(dòng)性，尤其是市場(chǎng)環(huán)境變化而擾亂了經(jīng)營(yíng)秩序，給企業(yè)造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失。金融市場(chǎng)分析是對(duì)行業(yè)變化的預(yù)測(cè)性評(píng)估，應(yīng)用計(jì)算機(jī)軟件展開(kāi)自動(dòng)化分析活動(dòng)，主要研究問(wèn)題包括：

2.1 客觀性問(wèn)題

強(qiáng)調(diào)調(diào)研活動(dòng)必須運(yùn)用科學(xué)的方法，符合科學(xué)的要求，以求金融市場(chǎng)分析活動(dòng)中的各種偏差極小化，保證所獲信息的真實(shí)性。市場(chǎng)客觀性問(wèn)題是不可避免的，具有無(wú)法人工預(yù)測(cè)的特性，市場(chǎng)分析失誤會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者決策造成了很大困境。

2.2 系統(tǒng)性問(wèn)題

金融市場(chǎng)分析是一個(gè)計(jì)劃嚴(yán)密的系統(tǒng)過(guò)程，應(yīng)該按照預(yù)定的計(jì)劃和要求去收集、分析和解釋有關(guān)資料。金融市場(chǎng)分析是為決策服務(wù)的管理工具，企業(yè)要積極選用自動(dòng)化軟件輔助辦公，及時(shí)預(yù)測(cè)到金融市場(chǎng)可能發(fā)生的變化，做好市場(chǎng)決策應(yīng)對(duì)工作。

2.3 營(yíng)銷(xiāo)性問(wèn)題

市場(chǎng)分析應(yīng)向決策者提供信息，而非資料。資料是通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)調(diào)研活動(dòng)所收集到的各種未經(jīng)處理的事實(shí)和數(shù)據(jù)，它們是形成信息的原料。信息是通過(guò)對(duì)資料的分析而獲得的認(rèn)識(shí)和結(jié)論，是對(duì)資料進(jìn)行處理和加工后的產(chǎn)物。

3 辦公自動(dòng)化軟件用于金融市場(chǎng)分析

計(jì)算機(jī)軟件是OA系統(tǒng)的核心構(gòu)成，不同軟件可以發(fā)揮出多種操控功能，用其作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)調(diào)度中心具有多方面優(yōu)勢(shì)。筆者認(rèn)為，辦公軟件用于金融市場(chǎng)分析必須發(fā)揮其功能，將軟件功能用于市場(chǎng)分析的多個(gè)方面。

3.1 遠(yuǎn)程辦公

遠(yuǎn)程調(diào)控主要是集成金融企業(yè)的各項(xiàng)信息，標(biāo)準(zhǔn)配置工資管理、考勤管理、人事管理等極具價(jià)值的模塊，為市場(chǎng)分析提供更大規(guī)模的數(shù)據(jù)中心。OA系統(tǒng)根據(jù)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀收集相關(guān)數(shù)據(jù)，為軟件執(zhí)行自動(dòng)化程序提供真實(shí)參考，提升了辦公人員決策的科學(xué)性。

3.2 數(shù)據(jù)處理

Windows網(wǎng)站服務(wù)器與MSSQL數(shù)據(jù)庫(kù)的完美結(jié)合，使得軟件性能得以充分發(fā)揮，更可利用多臺(tái)計(jì)算機(jī)組成高性能應(yīng)用集群，全面面向金融市場(chǎng)規(guī)模化應(yīng)用。OA系統(tǒng)用于金融數(shù)據(jù)處理具有智能化優(yōu)點(diǎn)，避免了人工參與數(shù)據(jù)處理的缺陷，使市場(chǎng)分析數(shù)據(jù)結(jié)果的準(zhǔn)確性更高。

3.3 安全保護(hù)

基于OA系統(tǒng)的企業(yè)辦公軟件，在市場(chǎng)數(shù)據(jù)保護(hù)方面也有顯著的功能優(yōu)勢(shì)。例如，金融數(shù)據(jù)存取集中控制，避免了數(shù)據(jù)泄漏的可能；提供數(shù)據(jù)備份工具，保護(hù)金融系統(tǒng)數(shù)據(jù)安全；這些可以防止商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中數(shù)據(jù)庫(kù)資源丟失，影響到金融業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的可持續(xù)性，加快了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)模式改革。

3.4 定期升級(jí)

OA軟件成熟度很高，可實(shí)施性很強(qiáng)，為市場(chǎng)分析提供了便捷性。在大量用戶實(shí)際使用的基礎(chǔ)上，OA軟件歷經(jīng)多次版本升級(jí)，按照金融業(yè)經(jīng)營(yíng)改革要求進(jìn)行調(diào)整。為了適應(yīng)金融市場(chǎng)分析的自動(dòng)化趨勢(shì)，企業(yè)要定期更新OA系統(tǒng)以輔助經(jīng)營(yíng)模式，為產(chǎn)業(yè)科技化發(fā)展做好充分的準(zhǔn)備工作。

篇5

一.金融市場(chǎng)的組織方式與金融安全

金融是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的命脈,經(jīng)濟(jì)發(fā)展已離不開(kāi)金融,金融發(fā)展水平和金融深化程度決定一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平,金融風(fēng)險(xiǎn)大小和金融危機(jī)程度決定一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全程度。所以,金融風(fēng)險(xiǎn)、金融危機(jī)日益成為金融科學(xué)研究的重點(diǎn),也就是說(shuō),如何確保金融安全,防范危機(jī)。金融安全指的是貨幣資金融通的安全,凡是與貨幣流通以及信用直接相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都屬于金融安全的范疇(周道許,2001)。從金融安全的概念中,我們可以看出金融安全不僅與貨幣資金的形式有關(guān),而且還與資金貨幣的融通方式有關(guān)。所以,金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)的防范出現(xiàn)在這兩個(gè)環(huán)節(jié)上,而這兩個(gè)環(huán)節(jié)都是組織方式的構(gòu)成要素即組織中的對(duì)象與組織方式。所以,金融安全問(wèn)題與金融市場(chǎng)的組織方式密不可分。接下來(lái),我們將分析兩種組織條件下的風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)隱患。

1•金融市場(chǎng)的自組織方式與金融安全。金融市場(chǎng)的自組織方式強(qiáng)調(diào)遵循金融市場(chǎng)演化的機(jī)制(價(jià)格機(jī)制、供求機(jī)制、競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制等),由金融市場(chǎng)的各個(gè)系統(tǒng)相互制約、相互作用、相互促進(jìn),各種合力的結(jié)果使金融市場(chǎng)由混沌無(wú)序走向有序結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的躍遷。自組織方式是一種自然演進(jìn)方式,反對(duì)人為干預(yù),也就是說(shuō)它其實(shí)是金融市場(chǎng)自由化的思想。通過(guò)組織的自我演進(jìn)方式,金融市場(chǎng)能夠展現(xiàn)出原來(lái)沒(méi)有的特性與功能。從這個(gè)意義上說(shuō),自組織過(guò)程實(shí)質(zhì)就是金融創(chuàng)新過(guò)程。(1)金融自由化與金融安全。金融自由化主要指利率自由化、匯率自由化、金融業(yè)務(wù)自由化和金融管理自由化等。關(guān)于金融自由化與金融安全的關(guān)系,實(shí)際上是探討金融自由化為什么引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)。實(shí)施金融自由化政策,實(shí)際上是遵循金融市場(chǎng)上中高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的項(xiàng)目能夠得到相應(yīng)的融資的內(nèi)在邏輯,以期通過(guò)貨幣的自由流動(dòng)實(shí)現(xiàn)貨幣的價(jià)值增值。但是,金融自由化的自組織過(guò)程,卻加大了資本冒險(xiǎn)的機(jī)會(huì):一是銀行和其它金融有更多的機(jī)會(huì)處置資金,逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生;二是融通資金供給增加,企業(yè)居民面臨的融資約束緩解,債務(wù)依存度提高,負(fù)債率上升。

這都使得貨幣資金的再融通面臨著困境,特別是銀行機(jī)構(gòu),是通過(guò)資金的長(zhǎng)期不匹配,促使資金流動(dòng),實(shí)現(xiàn)收益。當(dāng)資金無(wú)法流回時(shí),不僅會(huì)影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效,還會(huì)造成擠兌現(xiàn)象,出現(xiàn)金融恐慌,深化到一定程度,便會(huì)引發(fā)金融危機(jī)。在金融自由化中,利率自由化被當(dāng)作金融自由化的核心內(nèi)容(黃金老,2001)。利率自由化的風(fēng)險(xiǎn)常常是金融危機(jī)的導(dǎo)火索。利率風(fēng)險(xiǎn)源自市場(chǎng)利率變動(dòng)的不確定性,具有長(zhǎng)期性和非系統(tǒng)性。只要實(shí)行市場(chǎng)化利率,必然伴隨著利率風(fēng)險(xiǎn)(黃金老,2001)。例如,智利在1976~1982年進(jìn)行了非常大膽的金融自由化改革,包括取消利率限制,減少銀行儲(chǔ)備金比例等,結(jié)果卻使此期間的真實(shí)利率達(dá)到了18%,如此高的利率水平實(shí)際上使任何投資者不可能達(dá)到相應(yīng)的投資回報(bào),結(jié)果是企業(yè)倒閉,銀行系統(tǒng)因企業(yè)的壞帳而崩潰(李量,2001)。(2)金融創(chuàng)新與金融安全。金融創(chuàng)新源于金融自由化過(guò)程中,金融深化的結(jié)果。金融創(chuàng)新旨在貨幣資金的運(yùn)作與流通,降低交易成本和風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)金融系統(tǒng)化、一體化發(fā)展。但也給金融體系的安全問(wèn)題造成了隱患。MichaelCarter(1989)指出:“金融創(chuàng)新實(shí)際上是掩蓋了日益增長(zhǎng)的金融脆弱,是一種金融上的‘圍堵政策’,最終激勵(lì)基于難以實(shí)現(xiàn)的未來(lái)的收入流和資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期之上的投機(jī)性融資?！苯鹑趧?chuàng)新所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)主要是由金融創(chuàng)新工具的廣泛應(yīng)用和失控所造成的。首先,金融創(chuàng)新工具具有自創(chuàng)生的特點(diǎn)。

自創(chuàng)生是指在一定的外界條件下,系統(tǒng)原來(lái)無(wú)序態(tài)失衡(如風(fēng)險(xiǎn)加大,收益降低),金融系統(tǒng)內(nèi)各子系統(tǒng)之間相互作用,產(chǎn)生新的結(jié)構(gòu)、功能、特性,從而出現(xiàn)了與原有系統(tǒng)不同的狀態(tài)。但新出現(xiàn)的事物由于找不到原型,也就不能利用原有的組織理論來(lái)管理,不能按事前決定的方案來(lái)控制,這樣就出現(xiàn)了失控的可能。其次,金融創(chuàng)新工具具有自生長(zhǎng)的特點(diǎn)。自生長(zhǎng)在系統(tǒng)科學(xué)中指的是系統(tǒng)整體除了“體積”變大以外,其余形態(tài)、性質(zhì)、特點(diǎn)均不發(fā)生變化,系統(tǒng)保持不變的結(jié)構(gòu)、功能。當(dāng)然,自生長(zhǎng)是在一定的外界條件下進(jìn)行的,但一定是根據(jù)組織的內(nèi)在機(jī)理自組織的,通過(guò)子系統(tǒng)之間的相互作用,而“平均地”變成整個(gè)系統(tǒng)發(fā)展的動(dòng)力,使之整體擴(kuò)大。例如,證券市場(chǎng)的自生長(zhǎng),是將資金吸入金融生物體內(nèi),經(jīng)過(guò)金融生物體的吸收轉(zhuǎn)化,成為金融發(fā)展必須的養(yǎng)份,促使金融系統(tǒng)的各個(gè)部分相應(yīng)長(zhǎng)大,造成了系統(tǒng)的自生長(zhǎng)。但是,由于金融系統(tǒng)自身轉(zhuǎn)化系統(tǒng)可能存在功能,從而可能導(dǎo)致自組織過(guò)程中的馬太效應(yīng)(即發(fā)展過(guò)程中差異逐漸拉大)或者各種資金違規(guī)操作,進(jìn)入市場(chǎng),導(dǎo)致金融創(chuàng)新市場(chǎng)規(guī)模大大超過(guò)原生市場(chǎng)的規(guī)模,甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)原生市場(chǎng),導(dǎo)致金融市場(chǎng)的虛假繁榮。

2•金融市場(chǎng)的被組織方式與金融安全。金融市場(chǎng)的被組織方式是指在金融系統(tǒng)之外,存在著一個(gè)組織者,事先設(shè)定好目標(biāo),指導(dǎo)、控制金融市場(chǎng)的演化,從而實(shí)現(xiàn)預(yù)定的目標(biāo)。金融市場(chǎng)的組織者一般指的是政府,政府對(duì)金融市場(chǎng)的組織、控制稱之為金融抑制或金融壓制。金融壓制對(duì)金融體系造成的不穩(wěn)定因素也是顯而易見(jiàn)的。(1)政府的計(jì)劃控制使得金融市場(chǎng)喪失了多樣演化的可能。金融體系的失靈、運(yùn)營(yíng)、發(fā)展、壯大,需要政府之間“看得見(jiàn)的手”來(lái)規(guī)制,但是由于存在不完全和不對(duì)稱信息,政府實(shí)質(zhì)上不可能掌握預(yù)測(cè)有關(guān)金融市場(chǎng)各子系統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)行為。再加上政府作為一個(gè)集團(tuán),集體選擇的時(shí)滯較大,成本較高,即使掌握了充分的信息,這些信息也可能出現(xiàn)變化或失真的現(xiàn)象。政府在管理金融市場(chǎng)的過(guò)程中,只能根據(jù)金融市場(chǎng)所反映出來(lái)的信號(hào),以及政府所掌握的有限信息,進(jìn)行計(jì)劃管理,以使得金融市場(chǎng)在預(yù)定的軌道中有序發(fā)展,卻使得金融市場(chǎng)喪失了多樣化演進(jìn)的可能性。例如,在我國(guó)的傳統(tǒng)體制下,計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理控制著金融市場(chǎng),全國(guó)所有的金融業(yè)務(wù)被“統(tǒng)一”為一種業(yè)務(wù),即銀行信貸;所有的銀行信貸又由一家大銀行———中國(guó)人民銀行來(lái)做,這種體制幾乎徹底消滅了金融業(yè)的市場(chǎng)成份,資金的流動(dòng)運(yùn)作受到嚴(yán)格約束,統(tǒng)收統(tǒng)支,限制了金融市場(chǎng)的多樣化發(fā)展(黃金老,2001)。(2)政府行為可能加大金融市場(chǎng)外部正熵的流入。一是預(yù)算軟約束。政府采取行政手段,干預(yù)企業(yè)的融資過(guò)程,企業(yè)預(yù)期將得到政府的“父愛(ài)主義”扶持,那么在投資上就會(huì)傾向于選擇收益更大、風(fēng)險(xiǎn)也更大的投資項(xiàng)目,加大銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。而銀行預(yù)期到當(dāng)企業(yè)面臨債務(wù)危機(jī)時(shí),政府也不會(huì)袖手旁觀,從而銀行也會(huì)冒險(xiǎn)加大企業(yè)的貸款規(guī)模。這就為銀行的呆帳、壞帳的發(fā)生提供了可能,加大了銀行的支付危機(jī)。

像韓國(guó)20世紀(jì)90年代的危機(jī),銀行信貸扭曲膨脹,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)300%(1996年)。原因就在于政府的軟預(yù)算約束和隱含擔(dān)保,最終導(dǎo)致資本外逃和通貨貶值(鐘偉和宛圓淵,2001)。二是壟斷行為。政府參與經(jīng)濟(jì)管理主要的目的就是要獲得壟斷利益。而如果國(guó)家的各項(xiàng)法律不健全的話,產(chǎn)權(quán)界定不明晰,權(quán)利交叉重疊,外部負(fù)效應(yīng)加大,反映在金融領(lǐng)域中,也是如此。但政府為獲得壟斷利益,有可能長(zhǎng)期維持這種無(wú)效率的產(chǎn)權(quán),從而使金融市場(chǎng)在無(wú)效率的狀態(tài)下長(zhǎng)期徘徊,金融風(fēng)險(xiǎn)能力極其微弱。三是尋租行為。在政府主導(dǎo)的融資格局下,政治資源的多寡成為決定企業(yè)生存的主要因素。無(wú)論國(guó)有企業(yè)還是私營(yíng)企業(yè),為獲得資金,就展開(kāi)獲得政治資源的尋租行為。政府官員與企業(yè)勾結(jié)起來(lái),形成金錢(qián)政治。這種融資行為并未考慮到資金的安全、風(fēng)險(xiǎn),并未考慮收還情況,完全是出于鞏固政權(quán),尋求利益集團(tuán)的政治支持,使得整個(gè)社會(huì)的信貸規(guī)模無(wú)限膨脹,銀行的壞帳居高不下。(3)政府管理引起金融系統(tǒng)的負(fù)反饋的發(fā)生。在一個(gè)控制中,將輸出信號(hào)的一部分作為輸入,再來(lái)控制系統(tǒng)的輸出,稱為反饋。反饋分為正反饋與負(fù)反饋。正反饋是系統(tǒng)的激勵(lì)機(jī)制,信息的放大機(jī)制,負(fù)反饋是系統(tǒng)的抑制機(jī)制,信息的衰減機(jī)制。政府一般采取等級(jí)管理的方式來(lái)實(shí)施對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)的。但管理的等級(jí)層次使得信息的傳遞時(shí)間拉長(zhǎng),環(huán)節(jié)增多,從而出現(xiàn)人為歪曲信息,或理解錯(cuò)誤,或粉飾行為,等等,使得真實(shí)的信息難以傳遞給組織者。那么當(dāng)系統(tǒng)偏離目標(biāo)時(shí),就難以修改實(shí)施方案,使系統(tǒng)仍按原定的目標(biāo)演化。超級(jí)秘書(shū)網(wǎng)

二.自組織與被組織對(duì)研究金融市場(chǎng)的意義.

自組織與被組織都是在一定環(huán)境條件下,系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)有序結(jié)構(gòu)的兩種途徑。自組織方式強(qiáng)調(diào)各個(gè)系統(tǒng)遵循客觀規(guī)律的自然演進(jìn),而被組織方式強(qiáng)調(diào)人為的控制和干預(yù)以達(dá)到預(yù)定的目的。實(shí)踐證明,自組織演化優(yōu)于被組織演化。例如,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)被證明優(yōu)于計(jì)劃經(jīng)濟(jì),盡管市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)并不完美。所以,就金融市場(chǎng)的演化來(lái)說(shuō),自組織方式也是優(yōu)于被組織方式。然而,在人類(lèi)的社會(huì)中,被組織方式又大量存在,人們總是避免不了用被組織方式來(lái)認(rèn)識(shí)控制、管理事物,關(guān)鍵是在運(yùn)用被組織方式的過(guò)程中,如何實(shí)現(xiàn)事物按自組織的方式來(lái)演進(jìn)。那么對(duì)于金融市場(chǎng)而言,就是在政府在對(duì)金融市場(chǎng)的管制時(shí),如何遵循金融市場(chǎng)的內(nèi)在規(guī)律,在內(nèi)外力的作用下推動(dòng)金融市場(chǎng)的有序發(fā)展,從而也能夠有效地防范單一組織方式對(duì)金融體系帶來(lái)的隱患與危機(jī)。

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篇6

【關(guān)鍵詞】民間金融 發(fā)展 對(duì)策

一 民間金融概述

1．民間金融的定義

民間金融，國(guó)外多將其稱作“非正規(guī)金融”，是指在政府批準(zhǔn)并進(jìn)行監(jiān)管的金融活動(dòng)（正規(guī)金融）之外所存在的游離于現(xiàn)行制度法規(guī)邊緣的金融行為。央行認(rèn)為，相對(duì)于國(guó)家依法批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)而言，民間金融泛指非金融機(jī)構(gòu)的自然人、企業(yè)以及其他經(jīng)濟(jì)主體（財(cái)政除外）之間，以貨幣資金為標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值轉(zhuǎn)移及本息支付。

2．民間金融的特點(diǎn)

民間金融相對(duì)于正規(guī)金融而言諸多特點(diǎn)，主要?dú)w結(jié)為以下幾個(gè)方面：

（1）從經(jīng)濟(jì)主體上看，民間性突出。民間性主要體現(xiàn)在投資主體大多不是官方正式投資機(jī)構(gòu)，且投資資本大多為民間資本。民間金融市場(chǎng)上以企業(yè)與個(gè)人的借貸關(guān)系為主，交易原則與規(guī)則自發(fā)而成，多由民間約定俗成的道德準(zhǔn)則或慣例約束交易行為。

（2）從利率水平上看，利率較高且差異化明顯。民間金融市場(chǎng)更加重視市場(chǎng)在資本配置上的作用，長(zhǎng)期以來(lái)政府對(duì)其干預(yù)少，市場(chǎng)化程度較高，利率變化能夠較敏感地反映資本的供求特點(diǎn)。

（3）從貸款對(duì)象上看，主要以個(gè)體經(jīng)營(yíng)者、農(nóng)戶和中小企業(yè)作為目標(biāo)主體，借貸多以目標(biāo)主體的信用為基礎(chǔ)。這些經(jīng)濟(jì)主體由于自身生存發(fā)展缺乏資金，又缺乏足夠的有效抵押物品，難以通過(guò)正規(guī)的金融渠道獲得貸款資金，為了生存與發(fā)展，它們轉(zhuǎn)而向利率較高但是無(wú)需或只要較少抵押物的民間金融市場(chǎng)融資。

（4）從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)手續(xù)上看，民間金融活動(dòng)中的借貸手續(xù)靈活、便利，倍受急需資金者青睞。它一般不需要手續(xù)，有手續(xù)時(shí)也只是簡(jiǎn)單載明借貸雙方、日期、還款金額或利息的簡(jiǎn)要憑據(jù)。民間借貸中一半以上是私下達(dá)成的交易，對(duì)借方來(lái)說(shuō)手續(xù)簡(jiǎn)便，在急需資金時(shí)辦理非常方便。

二 民間金融市場(chǎng)中存在的主要問(wèn)題

1．高風(fēng)險(xiǎn)增加社會(huì)不穩(wěn)定性

民間金融的特點(diǎn)之一是融資時(shí)無(wú)需抵押品或抵押擔(dān)保不足，多以信用、關(guān)系為基礎(chǔ)進(jìn)行借貸，同時(shí)由于借貸行為不規(guī)范，手續(xù)不健全，法律保障不足，極易出現(xiàn)欠債不還的現(xiàn)象，因此增加了借貸活動(dòng)雙方特別是貸方的風(fēng)險(xiǎn)，容易產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)糾紛。在民間金融市場(chǎng)上，對(duì)借方借款的具體用途缺乏有效地跟蹤監(jiān)督機(jī)制，極容易被用于賭博等極高風(fēng)險(xiǎn)的違法活動(dòng)上，嚴(yán)重?cái)_亂社會(huì)穩(wěn)定。另一方面，一部分“高利貸”性質(zhì)的民間借貸設(shè)置的利率高于同期銀行利率的數(shù)倍，一旦發(fā)生無(wú)法償還的債務(wù)就會(huì)極大地增加社會(huì)秩序的不穩(wěn)定性。

2．高利率增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

民間金融的融資主體特別是中小企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中相對(duì)處于弱勢(shì)地位，加之原材料、能源等不斷漲價(jià)和勞動(dòng)力成本的不斷上升，中小企業(yè)的生產(chǎn)成本水漲船高，利潤(rùn)增長(zhǎng)速度放緩，從而越來(lái)越難以承受民間融資中日益上漲的高額利息，增大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，一旦經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，容易造成資不抵債的困境甚至面臨破產(chǎn)倒閉。

3．弱化國(guó)家宏觀政策實(shí)施效果及判斷能力

第一，民間資金數(shù)額龐大，它們游離于銀行體系之外，放大了信用總量隱性，對(duì)央行實(shí)施的對(duì)信用與資金總量的監(jiān)控造成干擾，易弱化宏觀調(diào)控政策的實(shí)施效果；第二，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的有效性通常需要通過(guò)統(tǒng)計(jì)具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)估算，而民間金融的特殊性使得這個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行數(shù)據(jù)無(wú)法計(jì)入國(guó)家的統(tǒng)計(jì)范疇，因此不能得到完備全面的國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，弱化有關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)家宏觀政策實(shí)施作用有效性的判斷能力，進(jìn)而造成決策的偏差。第三，對(duì)融資去向監(jiān)控的缺失使得民間資本容易流入國(guó)家限制發(fā)展的行業(yè)或部門(mén)，從而削弱信貸政策的調(diào)控效果。

三 慈溪市民間金融市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

1．慈溪市民間金融市場(chǎng)概況

慈溪市作為中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育最成熟的地區(qū)之一，已經(jīng)形成以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)為主體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局，目前共有各類(lèi)工商企業(yè)60000多家，平均每5戶家庭就有一家在經(jīng)商辦企業(yè)。此外，慈溪市是一個(gè)民間資本充足的城市，在近幾年間，許多的民間投資公司、典當(dāng)行等涌現(xiàn)慈溪，為這些閑置的民間資本提供了一個(gè)獲得更高利息回報(bào)的投資途徑，組織形式也逐漸規(guī)范。從需求的角度看，眾多的中小企業(yè)也能夠通過(guò)民間金融市場(chǎng)及時(shí)獲得生存與發(fā)展所需要的資金，以解燃眉之急，可以說(shuō)慈溪市民間金融市場(chǎng)十分活躍。

2．慈溪市民間金融市場(chǎng)活躍的主要原因

第一，金融生態(tài)環(huán)境原因。首先來(lái)看金融生態(tài)環(huán)境方面，企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行債券或股票從民間募集資金，但是這需要耗費(fèi)大量的人力物力，因此大企業(yè)比較容易通過(guò)這種方式進(jìn)行融資，但這對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)卻十分不易。再看票據(jù)市場(chǎng)，它確實(shí)是融資的極好場(chǎng)所，慈溪的票據(jù)市場(chǎng)也較為活躍，然而票據(jù)融資的短期性決定了它無(wú)法滿足這些需要大筆的長(zhǎng)期資金尋求發(fā)展的企業(yè)。至于銀行貸款對(duì)這些中小企業(yè)而言也是無(wú)法企及的，它們普遍反映銀行貸款難。正是在這樣的金融生態(tài)環(huán)境下，中小企業(yè)很難通過(guò)正規(guī)渠道獲得生存與發(fā)展所需資金，因此它們轉(zhuǎn)而向融資速度快、手續(xù)簡(jiǎn)單、擔(dān)保要求較低的民間金融市場(chǎng)進(jìn)行融資。

第二，社會(huì)文化原因。一方面，慈溪市經(jīng)濟(jì)的崛起與發(fā)展時(shí)間并不長(zhǎng)，沒(méi)有能夠建立起完整的信用評(píng)級(jí)體系和完善的信用擔(dān)保體系，加之中小企業(yè)自身周期性強(qiáng)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高的特點(diǎn)以及缺乏足夠的抵押品或固定資產(chǎn)，使得正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)不愿對(duì)其放貸；另一方面，慈溪市地域范圍較小，中小企業(yè)、自然人等彼此之間聯(lián)系較為緊密，加之民間金融市場(chǎng)比較重視親緣、情緣、地緣關(guān)系，民間金融市場(chǎng)的活躍也在情理之中。

3．慈溪民間金融組織成功實(shí)例及啟示

慈溪市融通小額貸款股份有限公司是按照央行、銀監(jiān)會(huì)相關(guān)政策規(guī)定，經(jīng)寧波市人民政府批準(zhǔn)，在慈溪市試點(diǎn)組建的民間金融組織，是慈溪市首家小額貸款公司。該公司一貫堅(jiān)持“小額、分散”的原則，為慈溪眾多急需資金的中小企業(yè)和“三農(nóng)”發(fā)展提供有力的支持。截止2011年底，一共累計(jì)發(fā)放貸款11.6億多元，期末貸款余額達(dá)2.7億多元，受益企業(yè)近500家，累計(jì)辦理票據(jù)貼現(xiàn)7000多萬(wàn)元，貸款平均年利率約為13%，貸款單戶余額最小金額為2萬(wàn)元，最高達(dá)500萬(wàn)元，主要面向企業(yè)法人且單筆放貸額達(dá)100萬(wàn)元以上（含100萬(wàn)元）的貸款共278筆，占貸款總額的70%。這家小額貸款公司操作流程較為規(guī)范，至今尚未發(fā)生一起本金及利息未收回或逾期的情況，可以說(shuō)是慈溪民間金融組織有效運(yùn)作的典范，促進(jìn)了民間金融市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。

慈溪市融通小額貸款股份有限公司的案例帶來(lái)的啟示主要有以下幾點(diǎn)：第一，在中小企業(yè)廣布的地區(qū)發(fā)展民間金融市場(chǎng)是有利且必要的。慈溪市自身特殊的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r是民間金融組織作用得以充分發(fā)揮，民間金融市場(chǎng)活躍的重要條件。慈溪民營(yíng)企業(yè)發(fā)達(dá)，以中小型企業(yè)為主，為融通小額貸款股份有限公司開(kāi)拓業(yè)務(wù)提供了廣泛空間，特別是在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)挑戰(zhàn)中，這種形式的民間小額貸款更是雪中送炭，解其燃眉之急。第二，民間金融組織應(yīng)充分利用自身優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)民間金融市場(chǎng)不斷發(fā)展。由于融通小額貸款公司是由慈溪市較有影響力的民營(yíng)企業(yè)發(fā)起設(shè)立，服務(wù)于當(dāng)?shù)刂行⌒推髽I(yè)，因而對(duì)本地的經(jīng)濟(jì)情況、市場(chǎng)情況較為了解，借貸雙方信息對(duì)稱。與銀行相比，發(fā)放貸款速度快、擔(dān)保方式多樣化、還款期靈活等是小額貸款公司這類(lèi)民間金融組織的優(yōu)勢(shì)所在。它在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，針對(duì)銀行業(yè)傳統(tǒng)信貸方式的缺陷，創(chuàng)新一些便利的貸款品種，簡(jiǎn)化貸款辦理手續(xù)，優(yōu)化貸款審批流程，加快貸款放款速度，受到中小企業(yè)和農(nóng)戶的一致好評(píng)，充分顯示出了民間金融市場(chǎng)的優(yōu)越性。

因此，在民間金融市場(chǎng)要解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，既要著眼于改善外部金融生態(tài)環(huán)境，暢通融資渠道，又要改善中小企業(yè)自身的融資條件。最重要的是，要通過(guò)發(fā)展能貼近農(nóng)戶及中小企業(yè)的民間金融組織，尋求適合它們的融資方式，創(chuàng)新金融產(chǎn)品。

四 現(xiàn)階段發(fā)展我國(guó)民間金融市場(chǎng)的對(duì)策

民間金融市場(chǎng)的發(fā)展至今已有近4000年的歷史，從1986年開(kāi)始，農(nóng)村民間借貸規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了正規(guī)信貸規(guī)模，并且每年以19% 的速度增長(zhǎng)，顯而易見(jiàn)的是，對(duì)民間金融一味遏制是行不通的。從總體上看，要用發(fā)展的眼光和科學(xué)的態(tài)度分析民間金融利弊，以創(chuàng)新求發(fā)展，通過(guò)必要的引導(dǎo)和綜合管理等措施，促使其去弊存利。

1．加快民間金融創(chuàng)新

進(jìn)一步發(fā)展民間金融需要不斷開(kāi)拓思路，對(duì)民間金融產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新，針對(duì)不同客戶群開(kāi)發(fā)多品種的金融產(chǎn)品，構(gòu)建多種所有制并存、布局合理有序的民間金融組織體系。可以考慮在一定條件下允許發(fā)行民營(yíng)企業(yè)債券與股票，成立區(qū)域性投資公司，如產(chǎn)業(yè)投資基金、行業(yè)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金等，提高民間投資效率?？梢钥紤]在目前處于低端且混亂的擔(dān)保行業(yè)殺出一條新路，建立擔(dān)保服務(wù)公司，為籌資者建立起集擔(dān)保、銀行、信托等多種融資渠道的多方服務(wù)平臺(tái)，提供融資服務(wù)。

2．促使民間金融主體多元化創(chuàng)新發(fā)展

民間金融主體多元化主要是指投資主體多元化，通過(guò)多元化的投資主體可以有效地建立廣泛的渠道，充分挖掘民間資本的巨大投資潛力，聚集數(shù)額龐大的民間資本，擴(kuò)大民間直接或間接融資的覆蓋面，甚至可以積極參與國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)，參與企業(yè)改組中的并購(gòu)和轉(zhuǎn)股改制，促使國(guó)內(nèi)中小企業(yè)不斷發(fā)展壯大，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，從而增加利潤(rùn)率，以降低民間金融市場(chǎng)高利率所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

3．調(diào)節(jié)好政府與民間金融市場(chǎng)的關(guān)系

政府不干預(yù)，放任民間金融市場(chǎng)會(huì)導(dǎo)致后者秩序的混亂；政府干預(yù)過(guò)度，會(huì)抑制民間金融市場(chǎng)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)效率的提高。因此，調(diào)節(jié)好政府與民間金融市場(chǎng)的關(guān)系至關(guān)重要。現(xiàn)階段，我國(guó)政府應(yīng)積極對(duì)民間金融活動(dòng)進(jìn)行疏導(dǎo)、監(jiān)管和培育，限制違規(guī)行為的發(fā)生；充分尊重民間金融市場(chǎng)及其主體創(chuàng)造能力，用制度激勵(lì)民間金融的大力發(fā)展，給予其與正規(guī)金融同等的地位待遇；采取有效測(cè)量方法估算民間金融規(guī)模，強(qiáng)化有關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)家宏觀政策實(shí)施作用有效性的判斷力，使民間金融在一個(gè)健康、有序、寬松、公平的市場(chǎng)環(huán)境下不斷發(fā)展。

4．建立與完善民間金融市場(chǎng)的外部環(huán)境

財(cái)務(wù)報(bào)表與信用記錄是金融組織、金融機(jī)構(gòu)出借資金時(shí)的重要參考物，然而對(duì)于很多中小企業(yè)而言財(cái)務(wù)信息不夠透明不夠完整的例子比比皆是，這些恰恰是資金出借者最想獲得的信息，這種信息的不對(duì)稱阻礙這部分中小企業(yè)迅速籌集資金。應(yīng)督促中小企業(yè)提高財(cái)務(wù)報(bào)表、公司基本運(yùn)營(yíng)情況的透明度，建立健全民間金融借款具體用途、流向的跟蹤機(jī)制，降低風(fēng)險(xiǎn)。因此，建立完善中小企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表審核機(jī)制與信用評(píng)級(jí)制，改善借貸雙方信息的不對(duì)稱，可以為民間金融市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

五 結(jié)語(yǔ)

民間金融與正規(guī)金融一起構(gòu)成金融體系，民間金融的發(fā)展緊密關(guān)系到整個(gè)金融市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。前者以其自身的優(yōu)勢(shì)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著越來(lái)越重要的角色，但現(xiàn)階段我國(guó)民間金融的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于西方發(fā)達(dá)國(guó)家。

本文分析了民間金融存在的問(wèn)題，主要是高風(fēng)險(xiǎn)增加社會(huì)不穩(wěn)定性，高利率增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，民間金融的存在弱化對(duì)國(guó)家宏觀政策實(shí)施效果及判斷力，不規(guī)范的民間金融活動(dòng)導(dǎo)致糾紛擾亂金融秩序，制度的缺失阻礙其發(fā)展。這五方面問(wèn)題貫穿一個(gè)宗旨，即政府要積極支持、引導(dǎo)、規(guī)范民間金融市場(chǎng)，以創(chuàng)新求發(fā)展，其中最重要的是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新與制度的創(chuàng)新。但是由于本人的水平有限，某些觀點(diǎn)不夠準(zhǔn)確全面，還需同人深入探討。

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【關(guān)鍵詞】金融市場(chǎng) 自由化 金融監(jiān)管 國(guó)內(nèi)外比較

一、我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀

金融市場(chǎng)分為貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)，其最初形態(tài)在我國(guó)悠久的歷史上早已出現(xiàn)，但是現(xiàn)代化的金融市場(chǎng)發(fā)展卻略顯滯后。這是因?yàn)闆Q定我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展是隨著經(jīng)濟(jì)體制改革而逐步完善的。經(jīng)過(guò)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制到改革開(kāi)放的中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的偉大轉(zhuǎn)型，我國(guó)已初步建立起以中國(guó)人民銀行為核心，國(guó)有商業(yè)銀行為首腦、各個(gè)中小股份制銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)為主體的一個(gè)健全、完善的組織結(jié)構(gòu)。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，這種結(jié)構(gòu)打破了國(guó)家壟斷金融市場(chǎng)的局面，各國(guó)有商業(yè)銀行、農(nóng)村信用合作社陸續(xù)展開(kāi)了股份制改革，嚴(yán)格遵循市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，促進(jìn)了貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，建立了多層次的金融市場(chǎng)體系。

上世紀(jì)90年代，上海、深圳證券交易所成立，截止至2010年3月底，滬深兩市上市公司總數(shù)達(dá)到1754家，滬深兩市總市值達(dá)239438億元。滬深兩市的發(fā)展促進(jìn)了融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)整，也帶動(dòng)了我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展，國(guó)債、金融債券規(guī)模日益擴(kuò)大，為人民銀行進(jìn)行貨幣政策調(diào)整提供了平臺(tái)。此外，保險(xiǎn)市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)的逐漸規(guī)范與普及，使我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化，在保障經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定等方面發(fā)揮了重要作用，但是總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的自由化程度有待加強(qiáng)[1]。

二、國(guó)外金融市場(chǎng)的自由化發(fā)展經(jīng)驗(yàn)

（一）西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)自由化

金融市場(chǎng)通過(guò)市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制能夠?qū)崿F(xiàn)資金融通在時(shí)間和空間上的自由化，但是不能放任其毫無(wú)節(jié)制地野蠻發(fā)展。20世紀(jì)30年代席卷全球的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，西方國(guó)家采取了強(qiáng)有力的措施加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管，形成了限制競(jìng)爭(zhēng)、追求安全、保障存款人利益的監(jiān)管機(jī)制，構(gòu)成了穩(wěn)定的西方金融體系。隨著西方經(jīng)濟(jì)與金融的不斷發(fā)展，以及第三次科技革命的興起，強(qiáng)有力的管制開(kāi)始損害了金融體系的正常運(yùn)行，嚴(yán)重阻礙了金融業(yè)的正常競(jìng)爭(zhēng)。因此，自70年代開(kāi)始，西方發(fā)達(dá)國(guó)家日本、美國(guó)、澳大利亞、歐洲各國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行自由化改革，開(kāi)始了西方的金融自由化浪潮。

（二）國(guó)外發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)自由化

西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融自由化浪潮的不斷擴(kuò)大，在70年代以后，國(guó)外許多發(fā)展中國(guó)家也開(kāi)始接受金融自由化理論，開(kāi)始推進(jìn)金融改革，如智利、新西蘭、馬來(lái)西亞、韓國(guó)等等。這些國(guó)家首先通過(guò)放松政府對(duì)金融市場(chǎng)的管制，推進(jìn)資本市場(chǎng)流通的自由化，彌補(bǔ)資金供給缺口。其次通過(guò)政府的力量鼓勵(lì)直接融資，增加金融市場(chǎng)中流通性強(qiáng)的金融工具的發(fā)行數(shù)量，建立健全有關(guān)的管理法規(guī)，對(duì)外開(kāi)放一級(jí)二級(jí)證券市場(chǎng)以吸引外資。再次緩慢放松對(duì)匯率和資本流動(dòng)的制約，從而規(guī)避因?yàn)楦吖辣緡?guó)貨幣而可能出現(xiàn)的本幣大規(guī)模編制的利率風(fēng)險(xiǎn)。

總之，金融自由化使金融市場(chǎng)擺脫了一些政府不合理的行政干預(yù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有積極促進(jìn)作用，主要體現(xiàn)在：1.促進(jìn)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提升金融市場(chǎng)運(yùn)行效率，打破金融業(yè)內(nèi)部原有的分工，促成金融、產(chǎn)業(yè)資本的相互融合；2.推動(dòng)金融市場(chǎng)創(chuàng)新與金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，使金融產(chǎn)品、金融市場(chǎng)、金融組織等方面的創(chuàng)新更加順利；3.加速了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)的融合，實(shí)現(xiàn)了資源在全球范圍內(nèi)的優(yōu)化配置[3]。

三、國(guó)外金融市場(chǎng)自由化的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

（一）國(guó)外金融市場(chǎng)自由化的教訓(xùn)

金融市場(chǎng)自由化在促進(jìn)金融國(guó)際化的同時(shí)，加大了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。例如，利率自由化降低了抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力、業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大使表外風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)等。我國(guó)的鄰國(guó)日本在20世紀(jì)80年代出現(xiàn)了嚴(yán)重的“泡沫”經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)生了大量的不良貸款，日本金融業(yè)耗費(fèi)了了相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)清償“泡沫”經(jīng)濟(jì)中的不良貸款問(wèn)題。此時(shí)日本的商業(yè)銀行職能已發(fā)生變化，從原先的套利轉(zhuǎn)向后來(lái)的對(duì)沖不良貸款，但是銀行面對(duì)這種情況的業(yè)務(wù)模式調(diào)整卻顯得非常緩慢。

日本雖然在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度上很高，卻依然遭受到金融市場(chǎng)自由化帶來(lái)的困擾，而這種情況對(duì)于抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)更是一個(gè)致命的危機(jī)，因此在1982年、1994年、1997年分別爆發(fā)了拉美國(guó)際債務(wù)危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)以及亞洲金融危機(jī)。雖然，不同的危機(jī)有各自的原因，但是都在金融市場(chǎng)自由化的背景下發(fā)生了，所以發(fā)展中國(guó)家要嚴(yán)防此類(lèi)危機(jī)的爆發(fā)，防止本國(guó)出現(xiàn)“泡沫”經(jīng)濟(jì)。

（二）國(guó)外金融市場(chǎng)自由化對(duì)我國(guó)的借鑒意義

自2008年以來(lái)，我國(guó)從整體上成功地抵御了全球性金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展一波又一波的沖擊，國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)并沒(méi)有受到頗為嚴(yán)重的影響，同時(shí)還也為我國(guó)走出經(jīng)濟(jì)低谷制定了戰(zhàn)略性財(cái)政和貨幣政策，注入了充足的資金[4]。

目前，我國(guó)主要國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)的積累都得到了改善。這些國(guó)有以及股份制銀行正積極地提升自身資產(chǎn)深度，以盈利為根本目標(biāo)，積極參加國(guó)際金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)建設(shè)，逐漸提升其在全球金融市場(chǎng)上品牌形象和影響力。但是，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革道路仍然很漫長(zhǎng)，政府要通過(guò)舊有的金融市場(chǎng)管理模式來(lái)控制大量資金的流向分配越發(fā)困難。我國(guó)政府對(duì)于銀企運(yùn)營(yíng)的行政干預(yù)和指導(dǎo)無(wú)法達(dá)到以前的效果。

此外，中國(guó)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)還應(yīng)該主動(dòng)適應(yīng)中國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)日漸全球化的趨勢(shì)。我國(guó)要求各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)支持本國(guó)的各類(lèi)企業(yè)參與全球化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，還應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在金融衍生品領(lǐng)域進(jìn)行試驗(yàn)性的操作，比如人民幣的境外結(jié)算業(yè)務(wù)等，我國(guó)金融市場(chǎng)的自由化需要政策的進(jìn)一步開(kāi)放和支持，從而促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化配置，使金融市場(chǎng)中的各類(lèi)市場(chǎng)組成部分之間形成相互適應(yīng)、相互配合、相互協(xié)調(diào)的過(guò)程，使各類(lèi)金融市場(chǎng)能夠反映金融市場(chǎng)與我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展間的全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。

四、中國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改革的展望

我國(guó)金融市場(chǎng)化改革雖然取得了一些成就，但是與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比尚未完全實(shí)現(xiàn)，還需要進(jìn)一步地在必要的金融監(jiān)管下充分實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)自由化。根據(jù)國(guó)家金融改革的政策方針，我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步改革需要特別關(guān)注以下方面：

（一）進(jìn)一步健全金融市場(chǎng)組織體系

我國(guó)金融市場(chǎng)的需要高效率、充滿活力、良性競(jìng)爭(zhēng)的組織體系。實(shí)現(xiàn)這種組織體系，一是積極促進(jìn)我國(guó)國(guó)有金融企業(yè)進(jìn)行股份制改革，通過(guò)金融企業(yè)的資本比例的改革實(shí)現(xiàn)金融企業(yè)的現(xiàn)代化。二是發(fā)展并監(jiān)管適合資本市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)需要的證券金融機(jī)構(gòu)和投資銀行體系。三是穩(wěn)定發(fā)展中小股份制商業(yè)銀行以及適合中小企業(yè)、私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的多種所有制經(jīng)濟(jì)的中小金融機(jī)構(gòu)。四是充分調(diào)動(dòng)以保險(xiǎn)、信托公司為主的保障類(lèi)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的積極性，并進(jìn)一步開(kāi)拓資信評(píng)級(jí)公司等信息咨詢服務(wù)類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。五是以農(nóng)村信用合作組織的股份制改革為重心，規(guī)范發(fā)展適合農(nóng)村金融市場(chǎng)特點(diǎn)的金融組織，加強(qiáng)對(duì)農(nóng)村金融的扶持力度[5]。

（二）進(jìn)一步提高對(duì)金融市場(chǎng)的調(diào)控與監(jiān)管，維護(hù)金融安全與金融穩(wěn)定

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)金融調(diào)控與監(jiān)管不斷提高，但與經(jīng)濟(jì)金融業(yè)高速發(fā)展的需要相比略顯不足。在2006年12月我國(guó)加入WTO五年過(guò)渡期結(jié)束后，金融市場(chǎng)全面對(duì)外開(kāi)放，我國(guó)所面對(duì)的國(guó)際環(huán)境將更為復(fù)雜。在這種情況下，我國(guó)必須嚴(yán)格維護(hù)金融安全與金融市場(chǎng)穩(wěn)定，一是健全、完善國(guó)家宏觀調(diào)控體系，構(gòu)建安全的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，從而更加適應(yīng)金融市場(chǎng)開(kāi)放情況下的宏觀調(diào)控需求[6]。二是完善金融市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制，規(guī)范金融市場(chǎng)各結(jié)構(gòu)的行為，形成完備的金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與化解機(jī)制。三是完善我國(guó)各類(lèi)金融企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理與經(jīng)營(yíng)審核，促進(jìn)金融市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)，提升金融企業(yè)的資產(chǎn)水平與盈利能力。四是保證國(guó)庫(kù)擁有完備的外匯儲(chǔ)備，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，增強(qiáng)抵御外部金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，加深我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化程度。

（三）進(jìn)一步發(fā)展金融市場(chǎng)，提高金融服務(wù)水平

加大我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中直接融資的融資力度，增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度和融資效率，逐步縮小我國(guó)在金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家之間的差距。主要通過(guò)積極發(fā)展股票、債券等資本市場(chǎng)，建立多層次的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，加快股權(quán)分配合理化，優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，對(duì)外招商引資，不斷提高我國(guó)上市公司的公司水平，穩(wěn)步發(fā)展貨幣市場(chǎng)和金融衍生工具市場(chǎng)，從而滿足社會(huì)經(jīng)濟(jì)的需要。通過(guò)加強(qiáng)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、加強(qiáng)現(xiàn)代科學(xué)積水在金融領(lǐng)域的合理應(yīng)用、加強(qiáng)金融人才的培養(yǎng)來(lái)提高金融服務(wù)水平，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展對(duì)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的新要求。

參考文獻(xiàn)

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關(guān)鍵詞：2009年：中國(guó)金融市場(chǎng)：運(yùn)行分析

中圖分類(lèi)號(hào)：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006-1428(2010)02-0048-03

一、2009年中國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行的基本情況

貨幣市場(chǎng)成交量同比放大，市場(chǎng)利率有所上揚(yáng)。2009年，銀行間同業(yè)拆借累計(jì)成交194萬(wàn)億元同比增長(zhǎng)29％。年初同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為0.93％，最高1.77％，最低0.82％，年末收于1.16％，較年初上升24.7％。從品種看，1天期品種成交量占全部拆借成交量的85％。

銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)共成交70萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.94％，其中質(zhì)押式回購(gòu)累計(jì)成交67.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20％；買(mǎi)斷式回購(gòu)累計(jì)成交2.58萬(wàn)億元，同比增加49％。年初質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率為0.97％，最高1.83％，最低0.83％，年末收于1.2％，較年初上升23.7％?；刭?gòu)交易品種仍以1天為主，1天期品種成交量占全部質(zhì)押式回購(gòu)成交量的78％。

從資金流向看，貨幣市場(chǎng)的主要資金供給方為國(guó)有銀行、股份制商業(yè)銀行和政策性銀行，其融出資金凈額分別占融出資金總額的58％、25％和14％：國(guó)有銀行資金融出占比大幅上升，股份制銀行的資金融出占比有所下降；農(nóng)聯(lián)社、證券公司是主要的資金需求方，其融入資金凈額分別占凈融入總額的32％和26％，與上年同期相比，外資金融機(jī)構(gòu)成交活躍程度有所降低。

債券市場(chǎng)發(fā)行量大幅增加，公司信用類(lèi)債券快速增長(zhǎng)。2009年，銀行間債券市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行債券(不含央行票據(jù))46734.7億元，同比增加68.27％。其中，國(guó)債(含記賬式和儲(chǔ)蓄式)發(fā)行14213.58億元，同比增加96.15％；政策性銀行債券發(fā)行11678.1億元，同比增加8％；普通金融債券發(fā)行3071億元，同比增長(zhǎng)2.15倍；中期票據(jù)發(fā)行6885億元，同比增長(zhǎng)2.96倍；短期融資券發(fā)行4612.05億元，同比增加6.3％；企業(yè)債發(fā)行4252.33億元，同比增長(zhǎng)80.68％，新發(fā)行了12.65億元的中小企業(yè)集合票據(jù)；并新發(fā)行2000億元的地方政府債券以及10億元的國(guó)際機(jī)構(gòu)債券。

從債券發(fā)行的期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，5年期以下債券占62.79％，居主導(dǎo)地位；5年期(含)至10年期債券占27.3％；10年期(含)及以上債券占9.91％。

銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)成交活躍，債券指數(shù)有所下降。2009年，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交47.3萬(wàn)億元，同比增加15.8％：交易所國(guó)債市場(chǎng)成交1334億元，同比減少24％。銀行間債券凈價(jià)總指數(shù)年初為122.412點(diǎn)，最高122.772點(diǎn)，最低116.014點(diǎn)，年末收于116.267點(diǎn)，較年初下降5％：交易所國(guó)債指數(shù)由年初的121.35點(diǎn)升至年末的122.35點(diǎn)，較年初微漲0.8％。

股票市場(chǎng)交易量大幅增加，市場(chǎng)指數(shù)震蕩走高。2009年，滬深兩市A、B股共成交53.6萬(wàn)億元，比2008年增長(zhǎng)1.01倍。兩市指數(shù)震蕩走高，上證綜指較年初上漲77.24％。深圳成指較年初上漲108.92％。

2009年6月，在暫停9個(gè)多月后，A股市場(chǎng)IPO重新恢復(fù)：9月，創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)。全年企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)共籌資5711.16億元，同比增長(zhǎng)33.9％，其中，通過(guò)A股市場(chǎng)IPO募集資金1633.79億元，同比增加57.63％；通過(guò)創(chuàng)業(yè)板IPO募集資金197.59億元；境內(nèi)企業(yè)通過(guò)在A股市場(chǎng)增發(fā)共融資3019.93億元，同比增加44.31％。

人民幣兌美元、港元和日元中間價(jià)小幅上行，兌歐元、英鎊有所下跌。2009年，人民幣兌美元和港元匯率的走勢(shì)趨同，在經(jīng)歷上半年的探底回升后，下半年呈現(xiàn)持續(xù)小幅上行態(tài)勢(shì)，年末美元、港元兌人民幣中間價(jià)分別為6.8282和0.8805，較年初分別下跌0.12％和0.17％。截至年末人民幣兌美元匯率較匯改前累計(jì)升值21.21％。人民幣對(duì)歐元中間價(jià)總體走勢(shì)較為平穩(wěn)，年末歐元兌人民幣中間價(jià)為9.7971元，較年初上升2.71％。人民幣兌日元中間價(jià)起伏震蕩，一季度沖高后呈逐級(jí)下降行情，年末100日元兌人民幣中間價(jià)7.3782，較年初下跌0.68％。人民幣對(duì)英鎊走勢(shì)起伏震蕩，英鎊兌人民幣中間價(jià)年末收于10.978，較年初上升10.67％。

黃金市場(chǎng)成交量保持增長(zhǎng)，黃金價(jià)格創(chuàng)出歷史新高。2009年，上海黃金交易所各交易品種累計(jì)成交2.1萬(wàn)噸，合計(jì)1.1萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)135.51％和22.67％。黃金各品種累計(jì)成交4705.9噸，合計(jì)1.03萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)5.57％和18.36％，鉑金累計(jì)成交56.66噸，合計(jì)155.28億元，同比分別增長(zhǎng)29.45％和2.61％。白銀累計(jì)成交1.62萬(wàn)噸，合計(jì)586.58億元，同比分別增長(zhǎng)2.67倍和2.96倍。黃金現(xiàn)貨主力品種Au99.95年初以192.6元/克開(kāi)盤(pán)，年內(nèi)最高285.5元／克，創(chuàng)歷史新高，年末收于248元／克，較年初上漲28.76％。

商品期貨市場(chǎng)規(guī)?？焖賶汛?，資源類(lèi)商品量?jī)r(jià)齊升。2009年，全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交21.57億手，成交金額130.51萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)58.18％和81.48％，資源類(lèi)商品交易活躍?？傮w上，各期貨價(jià)格全年震蕩上行，部分品種有所起伏，銅、豆粕、白糖、棉花等品種則全年保持上揚(yáng)走勢(shì)。

二、2009年我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的主要特點(diǎn)

2009年，金融市場(chǎng)發(fā)揮了對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有力支持作用，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面，一是市場(chǎng)融資總量同比大幅增加，并正式啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板，新增了地方政府債、中小企業(yè)集合票據(jù)等多種金融產(chǎn)品，有力支持了4萬(wàn)億元投資計(jì)劃、增加了民間投資、加大了對(duì)中小企業(yè)的融資支持力度，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供及時(shí)高效的資金支持。二是企業(yè)通過(guò)在資本市場(chǎng)收購(gòu)、兼并、重組和整體上市等方式，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)，在促進(jìn)自身盈利水平不斷提高的同時(shí)，也推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展；l一是金融市場(chǎng)交易工具創(chuàng)新步伐有所加快，增強(qiáng)了資產(chǎn)流動(dòng)性，并為經(jīng)濟(jì)主體提供了多樣化的投資避險(xiǎn)工具。四是金融市場(chǎng)的發(fā)展尤其是股票市場(chǎng)指數(shù)不斷上揚(yáng)，使得資本市場(chǎng)通過(guò)財(cái)富效應(yīng)增加居民財(cái)產(chǎn)性收人的作用得到充分發(fā)揮。

金融市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。從發(fā)行市場(chǎng)看，2009年我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行量同比增長(zhǎng)68.27％，企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)共籌資5711.16億元，同比增長(zhǎng)33.9％。從交易市場(chǎng)

看，在2008年快速擴(kuò)張的基礎(chǔ)上，2009年金融市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)大幅擴(kuò)大。全年累計(jì)成交321.91萬(wàn)億元(含同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng))，同比增長(zhǎng)45.87％，達(dá)到歷史最高水平。在金融市場(chǎng)規(guī)模迅速壯大和拓展的同時(shí)，各市場(chǎng)行情普漲，進(jìn)一步提升了金融市場(chǎng)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系中的地位。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。一是融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2009年以來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)中的公司信用類(lèi)債券發(fā)行量大幅增加，共發(fā)行各類(lèi)公司信用類(lèi)債券1.96萬(wàn)億元，較2008年的同類(lèi)債券發(fā)行量增加96％，高于同期債券發(fā)行總量的總增長(zhǎng)率68.27％。2009年，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板正式開(kāi)始運(yùn)行，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)取得突破性進(jìn)展。二是市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。截止2009年末，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)數(shù)量為9247家，較年初增加948家，其中，非銀行金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)增加898家，債券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步多樣化。股票市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)等市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)也得到進(jìn)一步優(yōu)化。

市場(chǎng)創(chuàng)新取得重要進(jìn)展。2009年，根據(jù)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)的新情況和新特點(diǎn)，我國(guó)金融市場(chǎng)在產(chǎn)品創(chuàng)新、機(jī)構(gòu)創(chuàng)新等方面均取得重大突破。相繼推出地方政府債券、內(nèi)地港資銀行赴香港發(fā)行人民幣債券、中小企業(yè)集合票據(jù)等新債券產(chǎn)品；成功推出創(chuàng)業(yè)板，進(jìn)一步完善了我國(guó)資本市場(chǎng)層次與結(jié)構(gòu)、拓展資本市場(chǎng)深度與廣度；螺紋鋼、線材、早秈稻和聚氯乙烯等新的期貨品種相繼上市交易，促進(jìn)了期貨市場(chǎng)交易進(jìn)一步活躍；央企ETF等新的基金產(chǎn)品不斷推出。9月21日成立了中債信用增進(jìn)投資公司，對(duì)擴(kuò)大中小企業(yè)融資份額，推動(dòng)我國(guó)債券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展將發(fā)揮重要作用；11月28日，銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司正式掛牌，是積極應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)影響、深化金融市場(chǎng)改革、加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)的重大舉措。

金融市場(chǎng)制度建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。2009年，市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)采取多項(xiàng)措施加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，防范和處置市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。人民銀行及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼了《銀行間債券市場(chǎng)債券登記托管管理辦法》等重要制度，對(duì)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行與交易主體的活動(dòng)進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)范：中國(guó)銀行問(wèn)市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)出臺(tái)自律規(guī)則，加強(qiáng)對(duì)銀行間債券市場(chǎng)交易行為和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷(xiāo)人員行為的市場(chǎng)自律。證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板及新股發(fā)行的管理辦法與指導(dǎo)意見(jiàn)，完善多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)和新股發(fā)行機(jī)制：財(cái)政部等四部委聯(lián)合進(jìn)一步規(guī)范了國(guó)有股轉(zhuǎn)持的實(shí)施辦法。國(guó)資委通知規(guī)范央企參與期貨等衍生品業(yè)務(wù)交易的行為。證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了基金的評(píng)價(jià)與管理制度，加大基金市場(chǎng)規(guī)范力度。上述制度有效保障了我國(guó)金融市場(chǎng)的平穩(wěn)規(guī)范運(yùn)行。

三、我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展中需關(guān)注的幾個(gè)方面

(一)認(rèn)清形勢(shì)，積極關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化對(duì)金融市場(chǎng)運(yùn)行的影響

2010年，全球的宏觀經(jīng)濟(jì)政策將呈現(xiàn)出較大的不確定性，國(guó)際金融市場(chǎng)將會(huì)因此而產(chǎn)生一定的波動(dòng)與震蕩。

從國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策來(lái)看，2010年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中需要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，以鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭。為此，需要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，也需要根據(jù)新形勢(shì)新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性。

在此背景下，我國(guó)金融市場(chǎng)將可能有較大幅度的震蕩。應(yīng)認(rèn)真分析這一變化特點(diǎn)，把握金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)與運(yùn)行方向，正確把握調(diào)控金融市場(chǎng)的方向、節(jié)奏和力度，使其發(fā)展適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平、宏觀調(diào)控的要求、市場(chǎng)發(fā)育的程度和金融監(jiān)管的能力，避免金融市場(chǎng)出現(xiàn)大起大落。

(二)抓住契機(jī)，積極把握監(jiān)管政策與市場(chǎng)主體運(yùn)作方式變化對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展的作用

2010年相關(guān)監(jiān)管部門(mén)的政策將著力支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)金融改革，加快金融創(chuàng)新，同時(shí)也會(huì)加強(qiáng)審慎性監(jiān)管，切實(shí)維護(hù)金融穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。為此，在具體政策措施上會(huì)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新方式推動(dòng)金融市場(chǎng)健康發(fā)展，也將進(jìn)一步完善維護(hù)金融穩(wěn)定的體制機(jī)制。

對(duì)應(yīng)于此，相關(guān)市場(chǎng)主體的運(yùn)作方式也將有一定的變化，并對(duì)金融市場(chǎng)形成影響。一是銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的融資量會(huì)有所增加。相關(guān)市場(chǎng)主體會(huì)在監(jiān)管部門(mén)指導(dǎo)下尋求多樣化的融資方式，總體來(lái)看會(huì)在一定程度上影響金融市場(chǎng)資金供求關(guān)系，對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

二是金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度將會(huì)加大。為貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)等的調(diào)整要求，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)會(huì)加大對(duì)市場(chǎng)融資的引導(dǎo)與監(jiān)管力度，將對(duì)優(yōu)化我國(guó)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)起到積極作用。

三是金融市場(chǎng)創(chuàng)新將加快，產(chǎn)品將更為豐富?，F(xiàn)有的如短期融資券、中期票據(jù)、集合票據(jù)等中小企業(yè)融資工具的發(fā)行規(guī)模將會(huì)擴(kuò)大，也可能產(chǎn)生新的中小企業(yè)融資工具，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)的建設(shè)及資產(chǎn)證券化的推動(dòng)步伐將可能有所加快，新的金融衍生產(chǎn)品也將得到更大發(fā)展。

(三)順勢(shì)而為，積極應(yīng)對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展提出的更高要求

一是對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)，尤其是固定收益市場(chǎng)的產(chǎn)品發(fā)展與對(duì)外開(kāi)放提出更高要求。此外，隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，境外人民幣持有主體需要進(jìn)行多樣化的資產(chǎn)配置，對(duì)貨幣市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)等的發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放也會(huì)提出相應(yīng)要求。

篇9

關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)化；地區(qū)差異；投資；Panel Data

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.5　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006-1428(2008)04-0014-04

一、引言

Keynes提出了投資過(guò)程存在的兩種關(guān)系：其一是低利率能夠鼓勵(lì)高投資，其二是高投資又促進(jìn)高產(chǎn)出。當(dāng)金融壓抑存在時(shí)就會(huì)產(chǎn)生人為壓低存貸款利率的因素，引發(fā)對(duì)貸款的過(guò)度需求并導(dǎo)致信貸資源的無(wú)償配置，從而使高投資促進(jìn)高產(chǎn)出的效果發(fā)揮不出來(lái)(Mc Kinnon和Shaw，1973)。因?yàn)榈屠实耐菩?，減少了金融資源的機(jī)會(huì)成本，對(duì)于不具備一定產(chǎn)出能力的投資項(xiàng)目起不到“篩除”(screen out)的作用(Liu和Li，2001)?；谥贫冉?jīng)濟(jì)學(xué)的視角，金融市場(chǎng)化作為一種制度變遷的進(jìn)程能夠完善市場(chǎng)制度，減輕金融壓抑，從而帶來(lái)資金成本的降低和投資水平的增加(Henry，2000)。同時(shí)金融市場(chǎng)化形成的金融開(kāi)放引來(lái)了境外資本的流入，提高了國(guó)內(nèi)的投資率，彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)資本的不足，避免了“擠出效應(yīng)”的產(chǎn)生(Berkaret et.al，2001)。但是，前蘇聯(lián)東歐等轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家推行以純粹自由化為特征的金融市場(chǎng)化也帶來(lái)金融波動(dòng)甚至危機(jī)(Tornell，Westermann和Martinez，2003)。因此，從理論上有必要明晰投資與金融制度安排間的關(guān)系，以有利于發(fā)揮制度設(shè)計(jì)的作用。

改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直保持快速健康的增長(zhǎng)，同時(shí)金融市場(chǎng)化進(jìn)程也呈穩(wěn)步推進(jìn)狀態(tài)。根據(jù)作者(陳邦強(qiáng)等，2007)的研究，從1978至2004年期間，中國(guó)金融市場(chǎng)化相對(duì)水平由1978年的0.02提高到了2004年的8.84，由此帶來(lái)的變革是金融資源由過(guò)去的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的配置模式逐漸轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化配置模式。作為能夠反映中國(guó)金融資源配置狀況的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資，在同一時(shí)期也呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資占GDP的比率從1978年的18.5％上升到2004的51.49％，因此，對(duì)于中國(guó)投資增長(zhǎng)原因的探究也成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的課題。Liu和Li(2001)利用分省數(shù)據(jù)對(duì)四種不同來(lái)源的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行的實(shí)證研究結(jié)果支持這一經(jīng)驗(yàn)性判斷：1978年改革開(kāi)放之前，財(cái)政部的相關(guān)財(cái)政項(xiàng)目的支出成為投資資金的唯一來(lái)源，國(guó)有銀行在所有貨幣交換中扮演著“出納”角色。隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的深入，國(guó)有投資逐漸減少，而非國(guó)有來(lái)源的投資逐漸增加。由于中國(guó)沿海與內(nèi)陸地區(qū)間存在巨大的地理差異，內(nèi)陸地區(qū)缺乏其他的投資來(lái)源，國(guó)有資金仍然是投資的主要的來(lái)源，而非國(guó)有資金則成為沿海地區(qū)的主要投資來(lái)源。周立(2005)的研究認(rèn)為，形成金融資源配置的地區(qū)差異兩方面的“分割”，其一，中央政府推行的縱向分割式金融改革；其二，地方政府在投融資體制改革(撥改貸)后形成的橫向分割式金融控制?？道^軍等(2005)從直接融資和間接融資方面考查了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之因果關(guān)系。

盡管如此，迄今為止所檢索的文獻(xiàn)鮮有從金融制度變遷角度深入對(duì)影響投資增長(zhǎng)的因素進(jìn)行的研究，已有的定性分析和判斷也缺乏有說(shuō)服力的支持。為此本文針對(duì)中國(guó)轉(zhuǎn)型期這一特定制度轉(zhuǎn)型時(shí)期的金融市場(chǎng)化進(jìn)程，采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法深入考查投資增長(zhǎng)以及形成地區(qū)差異的制度原因。在計(jì)量方法上，本文根據(jù)已建立的中國(guó)各地區(qū)金融市場(chǎng)化指數(shù)(陳邦強(qiáng)等，2007；陳邦強(qiáng)，2008)和各地區(qū)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)構(gòu)建了1995-2004年中國(guó)金融市場(chǎng)化、金融發(fā)展與投資增長(zhǎng)的Panel Data數(shù)據(jù)集，并運(yùn)用了Panel Data分析方法，在模型構(gòu)建、指標(biāo)選擇及相關(guān)分析方法上均有創(chuàng)新。力求通過(guò)對(duì)金融市場(chǎng)化與投資間關(guān)系進(jìn)行實(shí)證驗(yàn)證的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考察金融市場(chǎng)化進(jìn)程以及相關(guān)方面與投資增長(zhǎng)間存在的理論聯(lián)系與相互影響。

二、模型、數(shù)據(jù)與指標(biāo)說(shuō)明

(一)模型、指標(biāo)說(shuō)明

Ndikumana(2000，2005)在進(jìn)行跨國(guó)數(shù)據(jù)的實(shí)證中，在Anderson和Hsiao(1981，1982，1986)的面板數(shù)據(jù)模型研究的基礎(chǔ)上，提出一國(guó)或地區(qū)的國(guó)內(nèi)投資與其金融發(fā)展、金融結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及對(duì)外開(kāi)放水平相聯(lián)系的經(jīng)驗(yàn)假設(shè)，同時(shí)構(gòu)建了由一組金融發(fā)展指標(biāo)作解釋變量加上其他相關(guān)控制變量(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、進(jìn)出口等)組成的投資方程。本文在已有研究的基礎(chǔ)上(陳邦強(qiáng)等，2006，2007)，沿用與Ndikumana(2005)的跨國(guó)研究相類(lèi)似的投資模型并引入中國(guó)各地區(qū)金融市場(chǎng)化指數(shù)作為制度變量以考查金融市場(chǎng)化進(jìn)程與投資的關(guān)系：

lnIit=φ0+φ11nFLIit+φ2git+φ31nTradeit+uit　(1)

其中，地區(qū)i=1，…，N；年份t=1，…，T；Iit為地區(qū)投資；其中，F(xiàn)LIit表示分地區(qū)金融市場(chǎng)化指數(shù)。git為地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)；Tradeiit為地區(qū)對(duì)外開(kāi)放指標(biāo)；uit為誤差項(xiàng)。

本文構(gòu)造了中國(guó)金融市場(chǎng)化、金融發(fā)展與投資增長(zhǎng)的Panel Data數(shù)據(jù)集并對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)化及其四個(gè)相關(guān)方面(金融中介市場(chǎng)化、政府行為市場(chǎng)化改革、金融市場(chǎng)化自由化、金融對(duì)外開(kāi)放)與投資的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證。首先分別使用隨機(jī)效用模型和固定效應(yīng)模型對(duì)式(1)進(jìn)行估計(jì)，然后對(duì)二者的估計(jì)結(jié)果進(jìn)行Haus-man檢驗(yàn)以確定最終模型形式。其次，針對(duì)東、中、西部的不同區(qū)域，考察金融市場(chǎng)化與投資間關(guān)系存在的地區(qū)差異。

針對(duì)式(1)，本文采用地區(qū)金融市場(chǎng)化指數(shù)分別作為以下5個(gè)解釋變量：

1、FLIAit為地區(qū)金融中介市場(chǎng)化相對(duì)指數(shù)，反映金融市場(chǎng)化進(jìn)程中作為金融結(jié)構(gòu)組成部分的金融中介在市場(chǎng)化進(jìn)程中的相對(duì)水平及其呈現(xiàn)出的特征。

2、FLIBit為政府行為市場(chǎng)化改革的相對(duì)指數(shù)，反

映中國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程中政府對(duì)金融的管理模式由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)方式向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌程度的相對(duì)水平。

3、FLICit為金融市場(chǎng)自由化相對(duì)指數(shù)，該指標(biāo)反映了作為金融結(jié)構(gòu)的另一組成部分的金融市場(chǎng)的自由化程度的相對(duì)水平與特征。

4、FLIDit為金融對(duì)外開(kāi)放相對(duì)指數(shù)，反映中國(guó)金融市場(chǎng)化進(jìn)程中，地區(qū)間金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放程度的相對(duì)水平。

5、AFLIit為地區(qū)金融市場(chǎng)化總指數(shù)，反映中國(guó)金融市場(chǎng)化進(jìn)程中，地區(qū)金融市場(chǎng)化綜合水平在這一市場(chǎng)化進(jìn)程中所處的相對(duì)位置。

(二)數(shù)據(jù)來(lái)源及說(shuō)明

考慮到我國(guó)金融機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)性的市場(chǎng)化改革發(fā)生于20世紀(jì)90年代中期后的實(shí)際情況，本文以全國(guó)28個(gè)省、直轄市、自治區(qū)(由于數(shù)據(jù)缺失的原因，按慣例本文未包括海南、、重慶)為研究對(duì)象，建立樣本區(qū)間為1995-2004年的Panel Data數(shù)據(jù)集。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的口徑，東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東10個(gè)省市，中部地區(qū)包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南8個(gè)省區(qū)，西部地區(qū)包括云南、貴州、四川、廣西、陜西、甘肅、青海、寧夏、、內(nèi)蒙古、新疆10個(gè)省區(qū)。按照以上地區(qū)標(biāo)準(zhǔn)劃分出同一樣本區(qū)間的地區(qū)Panel Data數(shù)據(jù)集。

數(shù)據(jù)來(lái)源為：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)、人口總數(shù)、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)自各年度《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》；中國(guó)各地區(qū)金融市場(chǎng)化指數(shù)來(lái)源于作者已有的部分研究工作。各地區(qū)人均實(shí)際GDP增長(zhǎng)率分別按當(dāng)?shù)谿DP、人口總數(shù)計(jì)算得到。進(jìn)出口數(shù)據(jù)的美元價(jià)按《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2005》中1995-2004年美元對(duì)人民幣匯率中間價(jià)將美元價(jià)換算為人民幣。GDP及進(jìn)出口數(shù)據(jù)最后均按相應(yīng)地區(qū)的GDP平減指數(shù)修正為實(shí)際價(jià)。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

本文使用STATA9.2軟件包，對(duì)式(1)分別使用固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)，Hausman檢驗(yàn)的結(jié)果證實(shí)，固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型。實(shí)證研究首先針對(duì)全國(guó)總體水平，其次比較東中西部地區(qū)間差異。

表1顯示的模型(1)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)化與投資的實(shí)證結(jié)果如下：

首先，除FLIB外(10％顯著水平)，F(xiàn)LIA，F(xiàn)LIC，F(xiàn)LID，AFLI均在1％的顯著水平通過(guò)t檢驗(yàn)，說(shuō)明中國(guó)金融市場(chǎng)化進(jìn)程與投資增長(zhǎng)存在極為顯著的關(guān)系。

其次，金融市場(chǎng)化(AFLI)及其四個(gè)方面對(duì)投資增長(zhǎng)的影響存在差異。從大到小的次序?yàn)椋航鹑谑袌?chǎng)化(AFLI)、金融中介市場(chǎng)化(FLIA)、政府行為市場(chǎng)化改革(FLIB)、金融對(duì)外開(kāi)放(FLID)、金融市場(chǎng)自由化(FLIC)(固定效應(yīng)模型的φ1依次為1.31，0.83，0.53，0.28，0.17)。金融市場(chǎng)化總體水平影響投資的程度均大于金融市場(chǎng)化的四個(gè)方面，由此反映出金融市場(chǎng)化進(jìn)程的綜合作用大于單一方面的政策措施。

其三、金融結(jié)構(gòu)對(duì)投資的影響也存在差異，金融中介市場(chǎng)化影響大于金融市場(chǎng)(固定效應(yīng)模型φ1分別為0.83和0.17)。

其四，金融市場(chǎng)化進(jìn)程下，除在政府行為市場(chǎng)化改革方面外，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與投資間的關(guān)系均顯著，說(shuō)明地區(qū)金融市場(chǎng)化(AFLI)和相關(guān)方面的金融中介市場(chǎng)化(FLIA)、金融市場(chǎng)自由化(FLIC)、金融對(duì)外開(kāi)放(FLID)，能夠促進(jìn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的聯(lián)系。這一結(jié)果與作者(陳邦強(qiáng)等，2006)在考查金融發(fā)展與投資增長(zhǎng)關(guān)系出現(xiàn)的g均不顯著完全不同。由此可以認(rèn)為，金融市場(chǎng)化進(jìn)程下，制度變遷有助于增強(qiáng)了投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的聯(lián)系，而地區(qū)間政府行為市場(chǎng)化改革相對(duì)水平仍然較低。樣本期間的中國(guó)金融發(fā)展程度存在數(shù)量型的擴(kuò)張而質(zhì)量型發(fā)展不足的特點(diǎn)。

其五，lnTrade均顯著，說(shuō)明在對(duì)樣本的整個(gè)考察期間，對(duì)外開(kāi)放始終是促進(jìn)投資增長(zhǎng)的顯著因素。

表2為采用地區(qū)金融市場(chǎng)化指數(shù)作為解釋變量，基于式(1)對(duì)金融市場(chǎng)化與投資增長(zhǎng)間關(guān)系的實(shí)證，其結(jié)果顯示：

第一，東、中、西部的金融市場(chǎng)化進(jìn)程對(duì)地區(qū)投資的影響顯著并呈現(xiàn)地區(qū)性差異。東、中、西部的投資增長(zhǎng)與金融市場(chǎng)化改革進(jìn)程高度相關(guān)，而且西部和中部對(duì)地區(qū)投資增長(zhǎng)的影響大于東部地區(qū)(φ1依次為2.06、2.02、0.62)，西部與中部相近。

第二，除東部的政府行為市場(chǎng)化改革外，東、中、西部的金融市場(chǎng)化進(jìn)程方面對(duì)投資影響顯著且地區(qū)差異明顯。西部的政府行為市場(chǎng)化(φ1為4.15)、金融中介市場(chǎng)化(φl(shuí)為1.38)對(duì)投資的影響依次明顯高于中部、東部；中部的金融對(duì)外開(kāi)放(φ1為0.52)、金融市場(chǎng)自由化(φ1為0.22)依次高于西部、東部；東部除金融對(duì)外開(kāi)放外(φ1為0.28)高于西部外，金融中介、金融市場(chǎng)方面對(duì)投資的影響均低于中、西部，而且政府行為市場(chǎng)化改革與投資的關(guān)系不顯著。

第三，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)git與投資的關(guān)系不穩(wěn)健。從地區(qū)金融市場(chǎng)化整個(gè)進(jìn)程考察，僅東部地區(qū)顯著；在金融中介市場(chǎng)化方面，依次有東部、西部顯著；在政府行為市場(chǎng)化改革方面僅有西部顯著；在金融市場(chǎng)自由化方面，僅有東部顯著；在金融對(duì)外開(kāi)放方面，僅有中部地區(qū)顯著。由此反映出中國(guó)金融市場(chǎng)化進(jìn)程中，金融制度變遷在地區(qū)間對(duì)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的影響是不一致的。

第四，lnTrade對(duì)投資的影響均顯著，說(shuō)明金融市場(chǎng)化進(jìn)程中，對(duì)外開(kāi)放與東、中、西部的投資增長(zhǎng)之間的關(guān)聯(lián)性強(qiáng)。這一結(jié)論與表1的結(jié)果相同。

四、結(jié)論

得出以下結(jié)論：

(一)在引入中國(guó)各地區(qū)金融市場(chǎng)化指數(shù)后，用作跨國(guó)研究的Ndikumana(2005)模型能夠較好反映中國(guó)金融市場(chǎng)化與投資增長(zhǎng)間的關(guān)系以及地區(qū)差異。Hausman檢驗(yàn)的結(jié)果表明式(1)的固定效應(yīng)模型是最適合的形式。

(二)對(duì)樣本期間的中國(guó)金融市場(chǎng)化與投資增長(zhǎng)間的關(guān)系進(jìn)行考察的結(jié)果顯示，中國(guó)金融市場(chǎng)化與投資增長(zhǎng)間具有顯著影響，并呈現(xiàn)以下趨勢(shì)：

首先，在全國(guó)層面上，金融市場(chǎng)化進(jìn)程以及相關(guān)四個(gè)方面顯著影響投資增長(zhǎng)，并存在差異。第一，金融市場(chǎng)化及其四個(gè)方面對(duì)投資的影響差異明顯，在樣本考查期間其影響從大到小依次為：金融市場(chǎng)化進(jìn)程、金融中介市場(chǎng)化、政府行為市場(chǎng)化改革、金融對(duì)外開(kāi)放、金融市場(chǎng)自由化。第二，中國(guó)金融市場(chǎng)化對(duì)投資的影響程度均大于金融市場(chǎng)化的四個(gè)方面，說(shuō)明中國(guó)金融市場(chǎng)化進(jìn)程沒(méi)有遵循國(guó)外經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家普遍采用的金融自由化路徑，即出臺(tái)某一項(xiàng)或幾項(xiàng)自由化政策推進(jìn)純粹金融自由化的方式。第三，金融結(jié)構(gòu)對(duì)投資的影響也存在差異，樣本期間的金融中介市場(chǎng)化相對(duì)水平對(duì)投資的影響大于金融市場(chǎng)自由化。

篇10

對(duì)金融市場(chǎng)的概念，理論界的認(rèn)識(shí)至今仍不統(tǒng)一.一種說(shuō)法是:“金融市場(chǎng)就是資金融通的場(chǎng)所”;另一種說(shuō)法:金融市場(chǎng)就是債權(quán)人與債務(wù)人互相接觸，各種金融工具自由買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所;再有一種說(shuō)法是:“金融市場(chǎng)就是指直接融資的那部分融資活動(dòng)”.顯然，第一，二種說(shuō)法強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)的“空間位置”的重要，認(rèn)為金融市場(chǎng)必須是有形的，忽視了無(wú)形市場(chǎng)的存在。第三種觀點(diǎn)也過(guò)于片面，把金融市場(chǎng)僅僅局限在直接融資范圍內(nèi)，實(shí)際上是對(duì)金融市場(chǎng)的狹隘理解.我以為:“金融市場(chǎng)是社會(huì)資金融通渠道、融通方式和融通手段的集合”。既有直接融資，也有間接融資，既有縱向融通，也有橫向融通，既包括銀行體系內(nèi)的，也包括銀行與企業(yè)單位以及企業(yè)單位、個(gè)人之間的融通，既有一級(jí)市場(chǎng)，也有二級(jí)市場(chǎng).金融市場(chǎng)作為資金融通的媒介和手段，有無(wú)固定的場(chǎng)所并不是問(wèn)題的實(shí)質(zhì)和關(guān)鍵。

我們知道，金融市場(chǎng)是一個(gè)大的系統(tǒng)，就狹義的金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是指金融工具自由買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，就廣義的金融市場(chǎng)而言，則既包括直接金融交易，也包括間接金融交易，研究金融市場(chǎng)問(wèn)題應(yīng)當(dāng)從廣義金融市場(chǎng)的概念出發(fā)，現(xiàn)在把資金市場(chǎng)與金融市場(chǎng)兩個(gè)概念等同運(yùn)用的做法是值得討論的，因?yàn)橘Y金市場(chǎng)和金融市場(chǎng)畢竟是兩個(gè)不同的概念，資金市場(chǎng)只是金融市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，如果我們把目標(biāo)定為開(kāi)放資金市場(chǎng)的話，那無(wú)疑是不自覺(jué)地把我們的理論研究和實(shí)際工作都限定在一個(gè)狹小的圈子里了，這不利于商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展.因此，我覺(jué)得還是提開(kāi)放金融市場(chǎng)為好，本文涉及的金融市場(chǎng)都是指廣義的金融市場(chǎng).

金融市場(chǎng)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇是與商品經(jīng)濟(jì)相聯(lián)系的.在產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)條件下，由于生產(chǎn)、流通的計(jì)劃性，資金也是計(jì)劃分配的，勿需金融市場(chǎng)的調(diào)節(jié)，而在商品經(jīng)濟(jì)條件下，只有通過(guò)以市場(chǎng)為媒介的交換，才能實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的結(jié)合，作為商品經(jīng)濟(jì)油的資金，也必然通過(guò)市場(chǎng)的融通米調(diào)佑生產(chǎn)和流通，但是有商品經(jīng)濟(jì)不一定就有金融市場(chǎng)，金融市場(chǎng)是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，它與信用經(jīng)濟(jì)相適應(yīng).一方面，商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度豁要信用的幫助，要求建立金融市場(chǎng)，另一方面，金融市場(chǎng)的形成也有賴于商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，二者互相依較，相輔相成.

我國(guó)目前正由傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向有計(jì)劃的商品經(jīng)濟(jì)，既然社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)是商品經(jīng)濟(jì)，那么，商品經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)、矛盾及規(guī)律就要起作用，就需要建立金融市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)體制的改革提出了開(kāi)放社會(huì)主義金融市場(chǎng)的必要性.

二、我國(guó)金勝市場(chǎng)的現(xiàn)狀

我國(guó)的金融市場(chǎng)目前是很不完備的，除了傳統(tǒng)的銀行信用間接融資外，今年以來(lái)又先后在沈陽(yáng)、上海、武漢、西安等城市建立了金融市場(chǎng)，但是僅僅局限于同業(yè)拆借業(yè)務(wù)和票據(jù)承兌業(yè)務(wù)，發(fā)展很慢，而且也出現(xiàn)了一些問(wèn)題，歸納起來(lái)大致由以下原因所致:

(l)傳統(tǒng)觀念的影響，沒(méi)有投資欲望和價(jià)值觀念.

(2)人們對(duì)金融市場(chǎng)知識(shí)的貧乏.據(jù)了解有的企業(yè)財(cái)務(wù)人員不懂得票據(jù)貼現(xiàn)是怎么回事，竟拿粉貨款申請(qǐng)書(shū)到銀行要求貼現(xiàn).

(3)價(jià)格體系的不合理，不能給投資者帶來(lái)準(zhǔn)確及時(shí)的投資信息，資金得不到合理流動(dòng)。

(4)市場(chǎng)體系不兄善.由于技術(shù)市場(chǎng)和勞務(wù)市場(chǎng)的步履艱難，信息市場(chǎng)滯后軟弱，作為市場(chǎng)體系的一部分一一金融市場(chǎng)是很難有特殊表現(xiàn)的.

(5)專業(yè)銀行沒(méi)有企業(yè)化，信貸資金尚有供給制，金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)尚不發(fā)達(dá)，信用工具缺乏.現(xiàn)有證券的不流通.

(6)金融立法、章程殘缺不全，缺乏有效的管理手段。據(jù)此，我認(rèn)為，我國(guó)近期內(nèi)還不宜全面開(kāi)放金融市場(chǎng)，有條件的中心城市可以逐步開(kāi)放以摸索經(jīng)驗(yàn)，而更多的地方還需要?jiǎng)?chuàng)造條件。

三、開(kāi)放金勝市場(chǎng)搖要實(shí)現(xiàn)十一個(gè)轉(zhuǎn)化

(一)觀念的現(xiàn)代化

中國(guó)受幾千年來(lái)自給自足的自然經(jīng)濟(jì)思想的影響，加上建國(guó)后JL十年的高度集中統(tǒng)一的供給制、大鍋飯，養(yǎng)成了一種安于現(xiàn)狀、不求進(jìn)取、害伯竟?fàn)幍牧?xí)慣“重義輕利思想根深蒂固.缺乏創(chuàng)業(yè)精神，沒(méi)有價(jià)值觀念，沒(méi)有效益觀念，把商品經(jīng)濟(jì)、貨幣視為產(chǎn)生資本主義的溫床.這種傳統(tǒng)的觀念阻礙了我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的發(fā)展，也阻礙了我國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放.因此，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，促進(jìn)金融市場(chǎng)的全面開(kāi)放.首先要實(shí)現(xiàn)人的觀念的現(xiàn)代化，建立起社會(huì)主義的價(jià)值觀、效益觀，為我國(guó)金融市場(chǎng)的全面開(kāi)放做好思想準(zhǔn)備.

(二)資金商品化

我們知道，只有成為商品的東西才能在市場(chǎng)上進(jìn)行交易、買(mǎi)賣(mài)，資金也是如此，要開(kāi)放金融市場(chǎng)，買(mǎi)賣(mài)證券，在資金商品化之前是做不到的.在現(xiàn)行體制下，由于封閉式的資金供給制仍未擺脫，資金沒(méi)有實(shí)現(xiàn)商品化，或者退一步說(shuō)，資金的商品化程度不高;專業(yè)銀行的條條，資金的縱向分配和供應(yīng)，形成獨(dú)立單干的工作作風(fēng)，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、資金運(yùn)用僅僅局限在某一領(lǐng)城內(nèi)部，還不能把資金當(dāng)作自己的財(cái)富來(lái)運(yùn)用.從企業(yè)來(lái)講，不僅經(jīng)營(yíng)管理水平低，資金商.昂化意識(shí)更低.資金浪費(fèi)嚴(yán)重，影響了微觀經(jīng)濟(jì)的搞活.因此，只有實(shí)現(xiàn)資金的商品化，使專業(yè)銀行、企業(yè)都能夠把自己擁有的資金當(dāng)作商品、財(cái)富來(lái)運(yùn)用，才有利于專業(yè)銀行之間，企業(yè)之間，銀行與企業(yè)之間相互融通資金，資金商品化程度，決定金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，我們應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造條件，加速資金的商品化.

(三)專業(yè)銀行企業(yè)化

從理論上講，專業(yè)銀行應(yīng)該是金融市場(chǎng)的重要實(shí)體之一，沒(méi)有專業(yè)銀行的企業(yè)化，就沒(méi)有資金的商品化.因此，要開(kāi)放金融市場(chǎng)，專業(yè)銀行企業(yè)化是必需的.只有這樣，專業(yè)銀行才具有獨(dú)立、自主地運(yùn)用資金的能力，才能把它擁有的信貸資金作為商品來(lái)運(yùn)用，實(shí)行嚴(yán)格地資產(chǎn)負(fù)債管理、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、自我平衡.當(dāng)中央銀行切斷資金來(lái)源時(shí)，專業(yè)銀行為保證盈利，就會(huì)在市場(chǎng)上尋找來(lái)源，實(shí)現(xiàn)資金的融通.可以說(shuō)，專業(yè)銀行企業(yè)化，是專業(yè)銀行得以進(jìn)入金融市場(chǎng)的根本保證.

(四)金融機(jī)構(gòu)多元化

金融機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)的主要參與者和調(diào)節(jié)者。在國(guó)外，凡是金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，其金融機(jī)構(gòu)都是種類(lèi)繁多、五花八門(mén)的.相比之下，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)仍然是少而不發(fā)達(dá)，而且在現(xiàn)有機(jī)構(gòu)中，除信用合作社是集體性質(zhì)外，其余均為國(guó)家所有，四大專業(yè)銀行條條分割，各自為政，垂直領(lǐng)導(dǎo)，具有強(qiáng)有力的自我控制系統(tǒng)，名為專業(yè)銀行，實(shí)為中央銀行以外的“中央銀行”.幾家專業(yè)銀行實(shí)行“寡頭壟斷”、使銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)難于實(shí)現(xiàn)，也難于形成多元化的金融機(jī)構(gòu)，金融市場(chǎng)缺少投資者，參與者和調(diào)節(jié)者，顯然就沒(méi)有活力.因此，我國(guó)要開(kāi)放金融市場(chǎng)，就應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的多元化，可以考慮成立我國(guó)的地方銀行，擴(kuò)大集體金融機(jī)構(gòu)隊(duì)伍，允許私人辦金融機(jī)構(gòu)，從而使國(guó)家、集體、私人、中頭，地方的各種金融機(jī)構(gòu)渾然一體，共同參與和調(diào)節(jié)金融市場(chǎng).

(五)信用工具證券化

信用工具證券化，是商品經(jīng)擠發(fā)展的必然.但我國(guó)目前不僅信用工具少，而且沒(méi)有證券化，銀行內(nèi)部使用的存款單、貸款單、結(jié)算憑證以及企業(yè)使用的支票，國(guó)家發(fā)行的國(guó)庫(kù)券，企業(yè)發(fā)行的股票和一些商業(yè)票據(jù)，都是禁止流通的，信用工具的不流通阻礙了金融市場(chǎng)的建立，加之在當(dāng)前信用工具中，國(guó)庫(kù)券由于期限太長(zhǎng)，行政派購(gòu)，失去了信用證券對(duì)購(gòu)買(mǎi)者的吸引力，股票也不是真正意義上的股票，不僅保利，而且還保本保息，違反了股票發(fā)行原則.一、金觸市場(chǎng)及其客觀基礎(chǔ)

對(duì)金融市場(chǎng)的概念，理論界的認(rèn)識(shí)至今仍不統(tǒng)一.一種說(shuō)法是:“金融市場(chǎng)就是資金融通的場(chǎng)所”;另一種說(shuō)法:金融市場(chǎng)就是債權(quán)人與債務(wù)人互相接觸，各種金融工具自由買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所;再有一種說(shuō)法是:“金融市場(chǎng)就是指直接融資的那部分融資活動(dòng)”.顯然，第一，二種說(shuō)法強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)的“空間位置”的重要，認(rèn)為金融市場(chǎng)必須是有形的，忽視了無(wú)形市場(chǎng)的存在。第三種觀點(diǎn)也過(guò)于片面，把金融市場(chǎng)僅僅局限在直接融資范圍內(nèi)，實(shí)際上是對(duì)金融市場(chǎng)的狹隘理解.我以為:“金融市場(chǎng)是社會(huì)資金融通渠道、融通方式和融通手段的集合”。既有直接融資，也有間接融資，既有縱向融通，也有橫向融通，既包括銀行體系內(nèi)的，也包括銀行與企業(yè)單位以及企業(yè)單位、個(gè)人之間的融通，既有一級(jí)市場(chǎng)，也有二級(jí)市場(chǎng).金融市場(chǎng)作為資金融通的媒介和手段，有無(wú)固定的場(chǎng)所并不是問(wèn)題的實(shí)質(zhì)和關(guān)鍵。

我們知道，金融市場(chǎng)是一個(gè)大的系統(tǒng)，就狹義的金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是指金融工具自由買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，就廣義的金融市場(chǎng)而言，則既包括直接金融交易，也包括間接金融交易，研究金融市場(chǎng)問(wèn)題應(yīng)當(dāng)從廣義金融市場(chǎng)的概念出發(fā)，現(xiàn)在把資金市場(chǎng)與金融市場(chǎng)兩個(gè)概念等同運(yùn)用的做法是值得討論的，因?yàn)橘Y金市場(chǎng)和金融市場(chǎng)畢竟是兩個(gè)不同的概念，資金市場(chǎng)只是金融市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，如果我們把目標(biāo)定為開(kāi)放資金市場(chǎng)的話，那無(wú)疑是不自覺(jué)地把我們的理論研究和實(shí)際工作都限定在一個(gè)狹小的圈子里了，這不利于商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展.因此，我覺(jué)得還是提開(kāi)放金融市場(chǎng)為好，本文涉及的金融市場(chǎng)都是指廣義的金融市場(chǎng).

金融市場(chǎng)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇是與商品經(jīng)濟(jì)相聯(lián)系的.在產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)條件下，由于生產(chǎn)、流通的計(jì)劃性，資金也是計(jì)劃分配的，勿需金融市場(chǎng)的調(diào)節(jié)，而在商品經(jīng)濟(jì)條件下，只有通過(guò)以市場(chǎng)為媒介的交換，才能實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的結(jié)合，作為商品經(jīng)濟(jì)油的資金，也必然通過(guò)市場(chǎng)的融通米調(diào)佑生產(chǎn)和流通，但是有商品經(jīng)濟(jì)不一定就有金融市場(chǎng)，金融市場(chǎng)是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，它與信用經(jīng)濟(jì)相適應(yīng).一方面，商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度豁要信用的幫助，要求建立金融市場(chǎng)，另一方面，金融市場(chǎng)的形成也有賴于商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，二者互相依較，相輔相成.

我國(guó)目前正由傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向有計(jì)劃的商品經(jīng)濟(jì)，既然社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)是商品經(jīng)濟(jì)，那么，商品經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)、矛盾及規(guī)律就要起作用，就需要建立金融市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)體制的改革提出了開(kāi)放社會(huì)主義金融市場(chǎng)的必要性.

二、我國(guó)金勝市場(chǎng)的現(xiàn)狀

我國(guó)的金融市場(chǎng)目前是很不完備的，除了傳統(tǒng)的銀行信用間接融資外，今年以來(lái)又先后在沈陽(yáng)、上海、武漢、西安等城市建立了金融市場(chǎng)，但是僅僅局限于同業(yè)拆借業(yè)務(wù)和票據(jù)承兌業(yè)務(wù)，發(fā)展很慢，而且也出現(xiàn)了一些問(wèn)題，歸納起來(lái)大致由以下原因所致:

(l)傳統(tǒng)觀念的影響，沒(méi)有投資欲望和價(jià)值觀念.

(2)人們對(duì)金融市場(chǎng)知識(shí)的貧乏.據(jù)了解有的企業(yè)財(cái)務(wù)人員不懂得票據(jù)貼現(xiàn)是怎么回事，竟拿粉貨款申請(qǐng)書(shū)到銀行要求貼現(xiàn).

(3)價(jià)格體系的不合理，不能給投資者帶來(lái)準(zhǔn)確及時(shí)的投資信息，資金得不到合理流動(dòng)。

(4)市場(chǎng)體系不兄善.由于技術(shù)市場(chǎng)和勞務(wù)市場(chǎng)的步履艱難，信息市場(chǎng)滯后軟弱，作為市場(chǎng)體系的一部分一一金融市場(chǎng)是很難有特殊表現(xiàn)的.

(5)專業(yè)銀行沒(méi)有企業(yè)化，信貸資金尚有供給制，金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)尚不發(fā)達(dá)，信用工具缺乏.現(xiàn)有證券的不流通.

(6)金融立法、章程殘缺不全，缺乏有效的管理手段。據(jù)此，我認(rèn)為，我國(guó)近期內(nèi)還不宜全面開(kāi)放金融市場(chǎng)，有條件的中心城市可以逐步開(kāi)放以摸索經(jīng)驗(yàn)，而更多的地方還需要?jiǎng)?chuàng)造條件。

三、開(kāi)放金勝市場(chǎng)搖要實(shí)現(xiàn)十一個(gè)轉(zhuǎn)化

(一)觀念的現(xiàn)代化

中國(guó)受幾千年來(lái)自給自足的自然經(jīng)濟(jì)思想的影響，加上建國(guó)后JL十年的高度集中統(tǒng)一的供給制、大鍋飯，養(yǎng)成了一種安于現(xiàn)狀、不求進(jìn)取、害伯竟?fàn)幍牧?xí)慣“重義輕利思想根深蒂固.缺乏創(chuàng)業(yè)精神，沒(méi)有價(jià)值觀念，沒(méi)有效益觀念，把商品經(jīng)濟(jì)、貨幣視為產(chǎn)生資本主義的溫床.這種傳統(tǒng)的觀念阻礙了我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的發(fā)展，也阻礙了我國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放.因此，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，促進(jìn)金融市場(chǎng)的全面開(kāi)放.首先要實(shí)現(xiàn)人的觀念的現(xiàn)代化，建立起社會(huì)主義的價(jià)值觀、效益觀，為我國(guó)金融市場(chǎng)的全面開(kāi)放做好思想準(zhǔn)備.

(二)資金商品化

我們知道，只有成為商品的東西才能在市場(chǎng)上進(jìn)行交易、買(mǎi)賣(mài)，資金也是如此，要開(kāi)放金融市場(chǎng)，買(mǎi)賣(mài)證券，在資金商品化之前是做不到的.在現(xiàn)行體制下，由于封閉式的資金供給制仍未擺脫，資金沒(méi)有實(shí)現(xiàn)商品化，或者退一步說(shuō)，資金的商品化程度不高;專業(yè)銀行的條條，資金的縱向分配和供應(yīng)，形成獨(dú)立單干的工作作風(fēng)，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、資金運(yùn)用僅僅局限在某一領(lǐng)城內(nèi)部，還不能把資金當(dāng)作自己的財(cái)富來(lái)運(yùn)用.從企業(yè)來(lái)講，不僅經(jīng)營(yíng)管理水平低，資金商.昂化意識(shí)更低.資金浪費(fèi)嚴(yán)重，影響了微觀經(jīng)濟(jì)的搞活.因此，只有實(shí)現(xiàn)資金的商品化，使專業(yè)銀行、企業(yè)都能夠把自己擁有的資金當(dāng)作商品、財(cái)富來(lái)運(yùn)用，才有利于專業(yè)銀行之間，企業(yè)之間，銀行與企業(yè)之間相互融通資金，資金商品化程度，決定金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，我們應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造條件，加速資金的商品化.

(三)專業(yè)銀行企業(yè)化

從理論上講，專業(yè)銀行應(yīng)該是金融市場(chǎng)的重要實(shí)體之一，沒(méi)有專業(yè)銀行的企業(yè)化，就沒(méi)有資金的商品化.因此，要開(kāi)放金融市場(chǎng)，專業(yè)銀行企業(yè)化是必需的.只有這樣，專業(yè)銀行才具有獨(dú)立、自主地運(yùn)用資金的能力，才能把它擁有的信貸資金作為商品來(lái)運(yùn)用，實(shí)行嚴(yán)格地資產(chǎn)負(fù)債管理、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、自我平衡.當(dāng)中央銀行切斷資金來(lái)源時(shí)，專業(yè)銀行為保證盈利，就會(huì)在市場(chǎng)上尋找來(lái)源，實(shí)現(xiàn)資金的融通.可以說(shuō)，專業(yè)銀行企業(yè)化，是專業(yè)銀行得以進(jìn)入金融市場(chǎng)的根本保證.

(四)金融機(jī)構(gòu)多元化

金融機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)的主要參與者和調(diào)節(jié)者。在國(guó)外，凡是金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，其金融機(jī)構(gòu)都是種類(lèi)繁多、五花八門(mén)的.相比之下，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)仍然是少而不發(fā)達(dá)，而且在現(xiàn)有機(jī)構(gòu)中，除信用合作社是集體性質(zhì)外，其余均為國(guó)家所有，四大專業(yè)銀行條條分割，各自為政，垂直領(lǐng)導(dǎo)，具有強(qiáng)有力的自我控制系統(tǒng)，名為專業(yè)銀行，實(shí)為中央銀行以外的“中央銀行”.幾家專業(yè)銀行實(shí)行“寡頭壟斷”、使銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)難于實(shí)現(xiàn)，也難于形成多元化的金融機(jī)構(gòu)，金融市場(chǎng)缺少投資者，參與者和調(diào)節(jié)者，顯然就沒(méi)有活力.因此，我國(guó)要開(kāi)放金融市場(chǎng)，就應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的多元化，可以考慮成立我國(guó)的地方銀行，擴(kuò)大集體金融機(jī)構(gòu)隊(duì)伍，允許私人辦金融機(jī)構(gòu)，從而使國(guó)家、集體、私人、中頭，地方的各種金融機(jī)構(gòu)渾然一體，共同參與和調(diào)節(jié)金融市場(chǎng).

(五)信用工具證券化

信用工具證券化，是商品經(jīng)擠發(fā)展的必然.但我國(guó)目前不僅信用工具少，而且沒(méi)有證券化，銀行內(nèi)部使用的存款單、貸款單、結(jié)算憑證以及企業(yè)使用的支票，國(guó)家發(fā)行的國(guó)庫(kù)券，企業(yè)發(fā)行的股票和一些商業(yè)票據(jù)，都是禁止流通的，信用工具的不流通阻礙了金融市場(chǎng)的建立，加之在當(dāng)前信用工具中，國(guó)庫(kù)券由于期限太長(zhǎng)，行政派購(gòu)，失去了信用證券對(duì)購(gòu)買(mǎi)者的吸引力，股票也不是真正意義上的股票，不僅保利，而且還保本保息，違反了股票發(fā)行原則.證券化的信用與銀行信用的最大區(qū)別是:證券信用條件下的信用工具是流通的，它是一種買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，而銀行信用條件下，信用工具是不流通的，只是一種契約關(guān)系.因此，信用工具證券化有利于投資者有選擇性的進(jìn)行投資決策，便于投資者掌握其資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，從而在投資中獲得利益，而資金的需求者則能通過(guò)發(fā)行債券、股票來(lái)擴(kuò)充其自有資本.同時(shí)，在證券信用條件下，銀行信用依然存在并支持證券信用的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)信用工具的證券化以后，就可以通過(guò)有價(jià)證券的自由買(mǎi)賣(mài)來(lái)融通資金，從而金融市場(chǎng)也就順之而開(kāi)放了.

(六)信用形式的多樣化

信用形式的發(fā)達(dá)程度與金融市場(chǎng)有著密切的關(guān)系，只有信用形式的多樣化，才能帶來(lái)信用工具的多樣化，有了大量的信用工具，才會(huì)要求為其流通、買(mǎi)賣(mài)提供便利的場(chǎng)所，金融市場(chǎng)才能開(kāi)放，從我國(guó)的情況來(lái)看，1979年以來(lái)，的確出現(xiàn)了‘多種’信用形式，但這些信用形式還是很不活躍的，從商業(yè)信用來(lái)看，許多信用不是真正地融資而是相互推銷(xiāo)積壓產(chǎn)品，而且巳有的商業(yè)信用多以口頭或掛帳形式出現(xiàn)，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)商業(yè)信用的票據(jù)化，從國(guó)家信用來(lái)看，只是為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字，減輕銀行負(fù)擔(dān)發(fā)行俊券，且規(guī)模很小，加上這種信用形式本身還很不完善.諸如:行政派購(gòu)，期限太長(zhǎng)，不能轉(zhuǎn)讓流通等等，很大程度上削弱了在人們心中的威信.近幾年，民間集資，股份集資，聯(lián)營(yíng)，合營(yíng)等形式的信用相繼出現(xiàn)，但只是初具規(guī)模.因此，要開(kāi)放我國(guó)的金融市場(chǎng)，除了繼續(xù)完善上述信用形式外，還應(yīng)該發(fā)展多種信用形式，如消費(fèi)信用、股份信用、租賃、信托、保險(xiǎn)和國(guó)際信用等.

(七)資金價(jià)格的合理化

在商品經(jīng)濟(jì)條件下，利息表現(xiàn)為資金的價(jià)格，金融市場(chǎng)的開(kāi)放，必須要有形成合理資金價(jià)格的有利條件，目前，我國(guó)價(jià)格體系的各種關(guān)系尚未理順，價(jià)格扭曲，機(jī)制失靈，影響了資金的合理流動(dòng)，中央銀行的再貸款利率比同業(yè)拆借利率還低，使得專業(yè)銀行之間不愿相互拆借，而是更大地依賴于中央銀行的資金來(lái)源.為此，必須使我國(guó)資金價(jià)格合理化，形成我國(guó)市場(chǎng)利率與公定利率相結(jié)合的利率體系，市場(chǎng)利率可以放開(kāi)，允許借貸雙方自由競(jìng)爭(zhēng)，隨行就市，中央銀行只掌握公定利率即基準(zhǔn)利率，從而影響市場(chǎng)利息水平，只有這樣，金融市場(chǎng)才會(huì)在一個(gè)良好的價(jià)格環(huán)境中開(kāi)放.

(八)管理手段的法律化

開(kāi)放金融市場(chǎng)，允許證券買(mǎi)賣(mài)，如果管理跟不上，必然帶來(lái)投機(jī)活動(dòng).而我國(guó)至今還沒(méi)有一部正規(guī)的金融法規(guī)，以致于資金活動(dòng)過(guò)程中出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)糾紛無(wú)法可依，無(wú)章可循.為了保障投資者的合法權(quán)益，加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的管理，應(yīng)該建立銀行法、企業(yè)破產(chǎn)法、公司法、股票法、債券法和證券發(fā)行、交易管理?xiàng)l例，使金融市場(chǎng)的控制調(diào)節(jié)與宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)相一致.

(九)金融信息傳遞工具的科學(xué)化

金融市場(chǎng)的開(kāi)放，需要有先進(jìn)的通訊設(shè)備和龐大的信息網(wǎng)絡(luò)為其服務(wù)，以保證有價(jià)證券市場(chǎng)交易的順利進(jìn)行.我國(guó)目前的金融市場(chǎng)中，除少數(shù)大城市具有比較先進(jìn)的通訊設(shè)備外，其他大部分銀行都只能靠郵政來(lái)傳遞信息，難以適應(yīng)金融市場(chǎng)的需要.為此，隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，先進(jìn)的通訊技術(shù)要逐步引入金融領(lǐng)域，計(jì)算機(jī)、電傳、電報(bào)等信息處理方法都應(yīng)當(dāng)廣泛采用，有了這樣的基礎(chǔ)條件，必然能適應(yīng)金融市場(chǎng)的要求，靈敬及時(shí)地融通資金.

(十)中央銀行調(diào)控體系的完善化

金融市場(chǎng)是中央銀行進(jìn)行宏觀調(diào)節(jié)和控制的手段之一，但是，金融市場(chǎng)的開(kāi)放要建立在中央銀行制度比較發(fā)達(dá)、控制能力較強(qiáng)的基礎(chǔ)之上.我國(guó)目前中央銀行制度建立不久，各種調(diào)控手段尚不完備，也不配套，中央銀行本身的力且也很脆弱，倘若全面開(kāi)放金融市場(chǎng)，中央銀行是很難駕馭得住的，我的想法是，目前中央銀行應(yīng)著力應(yīng)用存款準(zhǔn)備金制度和再貸款利率這樣二個(gè)工具，來(lái)控制專業(yè)銀行的信貸規(guī)模，在這個(gè)過(guò)程中，研究完善中央銀行的調(diào)節(jié)手段，在增強(qiáng)中央銀行自身能力的基礎(chǔ)上開(kāi)放金融市場(chǎng)，并通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，貫徹緊縮和松動(dòng)銀根的貨幣政策，調(diào)節(jié)貨幣供給.

(十一)專業(yè)人才的優(yōu)質(zhì)化