導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇證券行業(yè)市場(chǎng)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；相關(guān)性；行業(yè)特征；國(guó)際投資

文章編號(hào)：1003―4625(2007)03―0076―03

中圖分類號(hào)：F830．91

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

[收稿日期]2006-12-08

注：本文得到國(guó)家自然科學(xué)基金目“基于中國(guó)投資者的全球化動(dòng)態(tài)投資組合管理模型”(項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào)70671075)的資助。

[作者簡(jiǎn)介]陳小新(1969-)，男，博士研究生，研究方向?yàn)楝F(xiàn)代金融學(xué)與投資學(xué)；

陳偉忠(1957-)，男，所長(zhǎng)，教授，博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)楝F(xiàn)代金融學(xué)、投資學(xué)及技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)。

本文通過(guò)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)中主要行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性的現(xiàn)狀和變化趨勢(shì)的研究，主要分析三個(gè)方面的問(wèn)題：1．近年來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)中各主要行業(yè)與國(guó)際上主要市場(chǎng)之間的相關(guān)性的總體狀況及變化趨勢(shì)；2．不同行業(yè)之間的國(guó)際相關(guān)性差異性及其發(fā)展趨勢(shì)；3．近期內(nèi)其國(guó)際相關(guān)性相對(duì)顯著提高的行業(yè)。

一、相關(guān)研究的回顧與分析

國(guó)際上對(duì)于證券市場(chǎng)之間相關(guān)性的研究從20世紀(jì)80年代以后日漸增加。Harvey(1995)的研究表明美國(guó)股票市場(chǎng)的變動(dòng)通常能反映到國(guó)外市場(chǎng)的類似變動(dòng)之中；Odier和Solnik(1993)的研究顯示各國(guó)股票市場(chǎng)之間存在正相關(guān)性，但相關(guān)系數(shù)很低；Syriopoulos (2004)對(duì)波蘭、捷克、匈牙利和斯洛伐克四國(guó)股票市場(chǎng)的研究表明，上述市場(chǎng)間的相關(guān)性很弱，但與其經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較密切的發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)相關(guān)性則相對(duì)較強(qiáng)。根據(jù)Gtiffin和Stulz (2001)的研究，幾乎所有國(guó)際化投資組合的多樣化效應(yīng)均來(lái)自于國(guó)別因素；Rouwenhorst(1999)在分析了1978年至1998年間12個(gè)歐洲國(guó)家中的952只股票數(shù)據(jù)后認(rèn)為，在歐洲貨幣聯(lián)盟成立后，行業(yè)因素仍不足以勝過(guò)國(guó)別因素而居主導(dǎo)地位；但Eiling、Gerard和Roon(2005)在對(duì)歐元區(qū)各國(guó)股票市場(chǎng)從1990年到2003年的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后認(rèn)為，在歐元正式推出后，歐元區(qū)各國(guó)股票市場(chǎng)的國(guó)別效應(yīng)與行業(yè)效應(yīng)已相差無(wú)幾。Hamelink、Harasty和Hillion(2001)在分析了1990年至2001年的有關(guān)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，行業(yè)、國(guó)別、股票類型以及公司規(guī)模等因素都應(yīng)當(dāng)是進(jìn)行全球化組合投資時(shí)的考慮因素。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)者在這方面也開(kāi)始了一些研究工作，其重點(diǎn)是中國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際上主要證券市場(chǎng)之間的收益率相關(guān)性和風(fēng)險(xiǎn)溢出機(jī)制。洪永淼、成思危等(2004)的研究結(jié)果表明B股和H股與世界其他股市之間存在著顯著的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)；而A股與世界主要股市之間不存在任何風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)。胡安和許萌(2003)分析了中美兩國(guó)最具代表性的市場(chǎng)關(guān)系變化的時(shí)間路徑，并對(duì)其原因加以事件分析。袁繼東(2003)采用非線性ALRS模型的分析結(jié)果表明滬、深兩市都同港、臺(tái)股市有一定的關(guān)聯(lián)性，而滬、深兩市同美國(guó)股市關(guān)聯(lián)度不明。

上述研究對(duì)國(guó)際相關(guān)性的進(jìn)一步分析奠定了良好的基礎(chǔ)，但其主要不足之處在于相關(guān)研究均是以“市場(chǎng)指數(shù)”為研究對(duì)象，也就是說(shuō)，以市場(chǎng)整體相關(guān)性作為研究對(duì)象。但在實(shí)際的投資過(guò)程中，投資者往往并不持有整個(gè)市場(chǎng)組合，而是根據(jù)其對(duì)某個(gè)行業(yè)的分析，持有某個(gè)或某幾個(gè)行業(yè)的投資組合。在這種情況下，當(dāng)中國(guó)投資者進(jìn)行國(guó)際化投資時(shí)，就需要根據(jù)所持有的偏重于某些行業(yè)的組合結(jié)構(gòu)，對(duì)這些行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性的現(xiàn)狀尤其是變化趨勢(shì)進(jìn)行深入分析；另一方面，作為一個(gè)發(fā)展中的、逐步與國(guó)際接軌的市場(chǎng)，國(guó)際相關(guān)性的變化趨勢(shì)無(wú)疑是一個(gè)值得進(jìn)行深入研究的方面，而在行業(yè)層面上對(duì)該變化趨勢(shì)進(jìn)行分析，對(duì)于深入理解國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響能起到一定的幫助。

二、研究方法與數(shù)據(jù)

假設(shè)ri(t)和Rj(t)分別為本國(guó)市場(chǎng)中第i類行業(yè)和第j個(gè)國(guó)際市場(chǎng)在時(shí)間t的收益率，則其(離散形式)相關(guān)系數(shù)由式(1)所定義：

注：“本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文”

其中：ri(t，m)和Rj(t，m)分別為當(dāng)采樣周期為m時(shí)的本國(guó)市場(chǎng)第i類行業(yè)和第j個(gè)國(guó)際主要市場(chǎng)收益率時(shí)間序列的采樣周期平均值，上述相關(guān)系數(shù)對(duì)于各行業(yè)的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差反映了特定采樣周期下各行業(yè)國(guó)際相關(guān)性的總體趨勢(shì)和各行業(yè)國(guó)際相關(guān)性的差異性的趨勢(shì)。

對(duì)于某個(gè)行業(yè)而言，可以通過(guò)兩個(gè)指標(biāo)來(lái)分析其國(guó)際相關(guān)性的基本變化趨勢(shì)，即第i個(gè)行業(yè)與第j個(gè)國(guó)際主要市場(chǎng)之間在某一段時(shí)間內(nèi)相關(guān)系數(shù)的變化率和邊際變化率，前者體現(xiàn)了相關(guān)性的變化狀況，而后者則反映了這一變化狀況的穩(wěn)定性，由式(2)所定義。

其中to和t1分別為所考察的時(shí)間范圍內(nèi)起始和截止時(shí)間階段的序號(hào)。

一般而言，各行業(yè)與不同的國(guó)際主要市場(chǎng)之間相關(guān)性的變化率和邊際變化率的絕對(duì)數(shù)值有著很大的區(qū)別，為了進(jìn)一步比較不同的行業(yè)的相對(duì)變化狀況，本文設(shè)置了“相對(duì)變化率”和“相對(duì)邊際變化率”兩個(gè)指標(biāo)，以反映該行業(yè)與國(guó)際主要市場(chǎng)之間的相關(guān)性的變化率和邊際變化率在所有行業(yè)中的相對(duì)地位，由式(4)所定義。

本文所采用的行業(yè)收益率數(shù)據(jù)為Wind咨詢公司提供的“新華富時(shí)一級(jí)行業(yè)指數(shù)”的周收益率數(shù)據(jù)，包括10大行業(yè)指數(shù)。由于在本文所涉及的時(shí)間區(qū)間內(nèi)，部分電信行業(yè)的數(shù)據(jù)無(wú)法獲得，因此本研究不包含該行業(yè)指數(shù)，其余指數(shù)所覆蓋的行業(yè)分別為：石油及天然氣(簡(jiǎn)稱“石氣”)、基礎(chǔ)材料(簡(jiǎn)稱“基材”)、工業(yè)、消費(fèi)品(簡(jiǎn)稱“消品”)、衛(wèi)生保健(簡(jiǎn)稱“衛(wèi)生”)、消費(fèi)服務(wù)(簡(jiǎn)稱“消服”)、公用事業(yè)(簡(jiǎn)稱“公用”)、金融和科技。

國(guó)際主要市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù)為Wind咨詢公司提供的“S&P500指數(shù)”(代表美國(guó)市場(chǎng))、“日經(jīng)225指數(shù)”(代表日本市場(chǎng))和“恒生指數(shù)”(代表香港市場(chǎng))的周收益率數(shù)據(jù)。時(shí)間為2001年7月至2006年3月，采樣周期分別為24、36和48周。

三、結(jié)果及分析

表1列舉了各行業(yè)與美國(guó)、日本和香港市場(chǎng)的相關(guān)性的總體狀況。從表中可以看到，與上述比較成熟的市場(chǎng)相比，中國(guó)證券市場(chǎng)的整體國(guó)際相關(guān)性是很弱的；從地域上看，中國(guó)證券市場(chǎng)與上述三個(gè)市場(chǎng)之間的相關(guān)性從大到小依次為：香港、日本、美國(guó)，這顯示市場(chǎng)相關(guān)性與經(jīng)濟(jì)區(qū)域存在著一定的內(nèi)在聯(lián)系。

表2顯示了各行業(yè)國(guó)際相關(guān)性平均值的變化趨勢(shì)。從表2中我們可以發(fā)現(xiàn)：

1．從總體上看，隨著時(shí)間的推移，各行業(yè)與國(guó)際市場(chǎng)間的相關(guān)性有增強(qiáng)的趨勢(shì)，反映在各回歸方程的最高次數(shù)項(xiàng)的系數(shù)基本為正。

2．從相對(duì)長(zhǎng)期的趨勢(shì)來(lái)看，與香港和日本市場(chǎng)之間的相關(guān)性的變化幅度要大于美國(guó)市場(chǎng)；而與日本市場(chǎng)相比，各行業(yè)與香港市場(chǎng)之間相關(guān)性的增長(zhǎng)趨勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，顯示出市場(chǎng)相關(guān)性的變化程度與經(jīng)濟(jì)區(qū)域存在一定聯(lián)系，以及內(nèi)地與香港兩地資本市場(chǎng)日益呈現(xiàn)的“一體化”效應(yīng)。

3．隨著采樣周期的增加，與美國(guó)市場(chǎng)和日本市場(chǎng)之間相關(guān)性的增長(zhǎng)逐步顯著，反映在隨著采樣周期的增加，其回歸方程中時(shí)間系數(shù)在數(shù)值和顯著性兩方面均有所增加。這在一定程度上說(shuō)明了我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際相關(guān)性的變化過(guò)程并非單純地由市場(chǎng)間的“風(fēng)險(xiǎn)溢出”效應(yīng)所產(chǎn)生，而是有著內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)和金融驅(qū)動(dòng)因素。

表3顯示了各行業(yè)國(guó)際相關(guān)性的標(biāo)準(zhǔn)差的變化趨勢(shì)。從表3中我們可以發(fā)現(xiàn)：

1．近年來(lái)，不同行業(yè)國(guó)際相關(guān)性的差異程度有逐步增加的趨勢(shì)。反映在各行業(yè)與香港、美國(guó)和日本市場(chǎng)之間相關(guān)性的標(biāo)準(zhǔn)差的變化率均為正，且有關(guān)統(tǒng)計(jì)量的顯著性程度均較高。這一現(xiàn)象表明隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)全球化進(jìn)程的推進(jìn)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境對(duì)中國(guó)不同行業(yè)的影響的差異在逐步明顯。

2．各行業(yè)與美國(guó)市場(chǎng)之間相關(guān)性的差異程度相對(duì)更加明顯，這顯示盡管中國(guó)市場(chǎng)與美國(guó)市場(chǎng)之間相關(guān)性的整體水平相對(duì)不高，但卻呈現(xiàn)出強(qiáng)烈的行業(yè)特征和行業(yè)差異性。

上述“行業(yè)差異”對(duì)于進(jìn)行國(guó)際化投資的中國(guó)投資者而言是很重要的：由于其投資組合中必然會(huì)有相當(dāng)一部分投資于中國(guó)市場(chǎng)(這種“本國(guó)偏好”效應(yīng)在世界各國(guó)均存在)，如果這部分本國(guó)投資組合集中于某些行業(yè)，則在通過(guò)國(guó)際化投資以改善投資組合的風(fēng)險(xiǎn)一收益特性時(shí)，就需要充分考慮其國(guó)內(nèi)投資組合中的不同行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性差異，上述研究結(jié)果表明，這種差異對(duì)于投資績(jī)效的重要性正在逐步增加。

表4顯示了根據(jù)各行業(yè)國(guó)際相關(guān)性變化趨勢(shì)的回歸方程計(jì)算得出的近期內(nèi)各行業(yè)與香港、美國(guó)和日本市場(chǎng)之間相關(guān)性的變化率、邊際變化率、相對(duì)變化率和相對(duì)邊際變化率的排名(為盡可能反映中長(zhǎng)期趨勢(shì)，采樣周期取48周)。

從表4中可以發(fā)現(xiàn)：

1．綜合各行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性的變化率和相對(duì)變化率排名，在近期“金融”、“基材”和“公用”三個(gè)行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性的增長(zhǎng)率相對(duì)較高。

2．綜合各行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性的邊際變化率和相對(duì)邊際變化率排名，在近期“金融”和“科技”兩個(gè)行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性的邊際增長(zhǎng)率相對(duì)較高；而“公用”和“消服”行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性的絕對(duì)邊際變化率和相對(duì)邊際變化率排名差距較大，這主要是由于這兩個(gè)行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性與特定的國(guó)際主要市場(chǎng)有著相對(duì)緊密的聯(lián)系，相對(duì)而言，“公用”行業(yè)與香港和日本市場(chǎng)之間相關(guān)性的邊際增長(zhǎng)率較高，與美國(guó)市場(chǎng)之間相關(guān)性的邊際增長(zhǎng)率較低；而“消服”行業(yè)則正好相反。

綜合以上分析，在本文所研究的9大行業(yè)中，近期內(nèi)金融、基礎(chǔ)材料、科技、公用事業(yè)和消費(fèi)服務(wù)行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性具有相對(duì)比較顯著的增長(zhǎng)，其中公用事業(yè)和消費(fèi)服務(wù)行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性變化表現(xiàn)出相對(duì)較強(qiáng)的市場(chǎng)差異性。

四、結(jié)論及進(jìn)一步的研究方向

在本文中，我們通過(guò)對(duì)“新華富時(shí)一級(jí)行業(yè)指數(shù)”所代表的中國(guó)證券市場(chǎng)9大行業(yè)與香港、美國(guó)和日本證券市場(chǎng)間的收益率相關(guān)性的變化狀況的實(shí)證分析，對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)主要行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性的變化趨勢(shì)進(jìn)行了研究。研究結(jié)果表明：中國(guó)證券市場(chǎng)中各行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性從總體上有增強(qiáng)的趨勢(shì)；不同行業(yè)國(guó)際相關(guān)性的差異化程度逐步增加，顯示國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不同產(chǎn)業(yè)的影響差異性正在日益增加；同時(shí)，不同行業(yè)國(guó)際相關(guān)性的增長(zhǎng)率也存在差異，金融和基礎(chǔ)材料行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性具有相對(duì)較高的增長(zhǎng)率。

進(jìn)一步的研究需要結(jié)合不同行業(yè)與國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)和金融聯(lián)系來(lái)進(jìn)行分析。另外，本文所采用的“新華富時(shí)一級(jí)行業(yè)指數(shù)”在行業(yè)劃分上相對(duì)是比較粗略的，采用更加細(xì)致的行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)(例如采用“二級(jí)行業(yè)指數(shù)”)不僅有利于在投資決策中提供更詳細(xì)的參考信息，也有助于更深入地理解不同行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r與國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境之間的內(nèi)在聯(lián)系。

參考文獻(xiàn)：

[1]洪永淼，成思危，劉艷輝，汪壽陽(yáng)，中國(guó)股市與世界其他股市之間的大風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)[J].經(jīng)濟(jì)學(xué),2004,(3)：703-726．

篇2

國(guó)有商業(yè)銀行企業(yè)年金業(yè)務(wù)

一、國(guó)有商業(yè)銀行在企業(yè)年金中的定位

在現(xiàn)行制度框架下，各金融機(jī)構(gòu)在企業(yè)年金市場(chǎng)上的角色定位如下表：

表中：A=商業(yè)銀行；B1=保險(xiǎn)公司；B2=養(yǎng)老金公司；C=證券公司；D=資產(chǎn)管理公司；E=基金公司；F=信托公司等。目前，根據(jù)國(guó)家勞動(dòng)和社會(huì)保障部的資格認(rèn)定，商業(yè)銀行在企業(yè)年金制度中承擔(dān)受托人、賬戶管理人和基金托管人三項(xiàng)職責(zé)。

二、國(guó)有商業(yè)銀行企業(yè)年金業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）國(guó)有商業(yè)銀行企業(yè)年金業(yè)務(wù)行業(yè)現(xiàn)狀分析

1、政策層面的制度機(jī)遇

2013年，我國(guó)企業(yè)年金的政策制定管理部門(mén)陸續(xù)出臺(tái)了有關(guān)擴(kuò)大企業(yè)年金投資范圍、信息披露、合同備案、數(shù)據(jù)交換等多個(gè)文件，對(duì)推動(dòng)企業(yè)年金市場(chǎng)發(fā)展具有重要意義。與此同時(shí)，機(jī)關(guān)、事業(yè)單位養(yǎng)老保障改革及基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)均在深度推進(jìn)中。

2、經(jīng)濟(jì)層面的支持保障

（1）居民收入持續(xù)增長(zhǎng)，推動(dòng)企業(yè)年金需求。經(jīng)過(guò)三十多年改革開(kāi)放與發(fā)展，我國(guó)人均可支配收入呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，以北京市為例，從2007 年到2012 年社會(huì)平均工資從4 萬(wàn)元增長(zhǎng)至6.3 萬(wàn)元，漲幅57%。

（2）稅收優(yōu)惠政策支持企業(yè)年金業(yè)務(wù)發(fā)展。2013 年12 月財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合了《關(guān)于企業(yè)年金職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)稅[2013]103 號(hào)文），標(biāo)志著我國(guó)企業(yè)年金稅收制度與國(guó)際慣用的EET 模式接軌。

（二）、國(guó)有商業(yè)銀行企業(yè)年金市場(chǎng)情況分析

1、受托市場(chǎng)分析

隨著我國(guó)企業(yè)年金市場(chǎng)的快速發(fā)展，2009 年至2013 年3 季度，受托管理基金規(guī)模從907.44 億元迅速攀升到3413.87 億元，增量超過(guò)2500 億元，增幅達(dá)到276.2%。

2、賬戶管理市場(chǎng)分析

2009 年至2013 年3 季度管理個(gè)人賬戶從1116 萬(wàn)戶增長(zhǎng)到2002.3 萬(wàn)戶，增長(zhǎng)886萬(wàn)戶，增幅79.4%。2009 年至2013 年3 季度國(guó)有商業(yè)銀行管理個(gè)人賬戶數(shù)也呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。國(guó)有商業(yè)銀行管理個(gè)人賬戶數(shù)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為17.3%，略高于全行業(yè)的復(fù)合增長(zhǎng)率1.6%。

3、托管市場(chǎng)分析

2009 年至2013 年3 季度托管基金規(guī)模從1974.89 億元增長(zhǎng)到5793.87 億元，增長(zhǎng)3819 億元，增幅193.4%。2009 年至2013 年3 季度國(guó)有商業(yè)銀行托管基金規(guī)模也呈現(xiàn)直線增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

綜合以上分析，國(guó)有商業(yè)銀行在企業(yè)年金賬戶管理市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯；在企業(yè)年金托管市場(chǎng)始終占據(jù)領(lǐng)先地位，但必須時(shí)刻警惕股份制商業(yè)銀行挖轉(zhuǎn)存量?jī)?yōu)質(zhì)客戶才能繼續(xù)保持目前的優(yōu)勢(shì)。

三、商業(yè)銀行年金市場(chǎng)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)力分析

商業(yè)銀行在企業(yè)年金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要包括：保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司和信托公司。

（一）保險(xiǎn)公司

保險(xiǎn)公司可能是商業(yè)銀行在企業(yè)年金市場(chǎng)中最強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司以年金保險(xiǎn)的方式最早進(jìn)入了企業(yè)年金業(yè)務(wù)領(lǐng)域，已經(jīng)積累了大量的客戶資源。保險(xiǎn)公司所具有的優(yōu)勢(shì)還包括：強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)和商業(yè)營(yíng)銷能力；雄厚的精算及成熟的長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債匹配管理技術(shù)；較強(qiáng)的帳戶管理優(yōu)勢(shì)。

（二）證券公司

證券公司的主要優(yōu)勢(shì)首先在于投資領(lǐng)域。一方面，證券公司對(duì)股票、可轉(zhuǎn)換債等產(chǎn)品一直有較為深入的研究，在爭(zhēng)取投資管理人方面具有較為突出的優(yōu)勢(shì)。另一方面，由于大型綜合類證券公司擁有完善的信息系統(tǒng)和眾多的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，因此在爭(zhēng)奪賬戶管理人方面也具有一定的優(yōu)勢(shì)。

（三）基金管理公司

基金管理公司的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在：首先是基金管理公司有較為完善的治理結(jié)構(gòu)、嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)控機(jī)制，這使得基金運(yùn)作透明度相對(duì)較高；其次是基金管理公司具有以投資組合方式管理巨額資金的能力和經(jīng)驗(yàn)。

（四）信托公司

信托公司在我國(guó)信托型的企業(yè)年金市場(chǎng)中可以承擔(dān)企業(yè)年金受托人、賬戶管理人、投資管理人甚至是托管人的職能，基本不存在擔(dān)任角色方面的政策限制。

四、國(guó)有商業(yè)銀行企業(yè)年金業(yè)務(wù)的發(fā)展建議

（一）積極參加職業(yè)年金業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行開(kāi)展職業(yè)年金業(yè)務(wù)可采用“統(tǒng)一管理、集中操作、屬地服務(wù)“的經(jīng)營(yíng)原則，做好組織推動(dòng)工作，促進(jìn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。結(jié)合企業(yè)年金業(yè)務(wù)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建職業(yè)年金業(yè)務(wù)組織架構(gòu)，為機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金業(yè)務(wù)提供各項(xiàng)金融服務(wù)。

（二）進(jìn)一步加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)工作

在銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的今天，競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)已成為繼資金、人力資源、產(chǎn)品之后的第四大生產(chǎn)要素，“控制情報(bào)就是控制企業(yè)的命運(yùn)，失去情報(bào)就會(huì)失去一切”已成為銀行業(yè)的普遍共識(shí)。包括掌握企業(yè)年金業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、掌握同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和客戶信息、構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)搜集渠道、對(duì)競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)進(jìn)行整理加工并最終提出具體改進(jìn)建議。

（三）要切實(shí)做好企業(yè)年金客戶的維護(hù)工作

國(guó)有商業(yè)銀行在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)背景下要始終堅(jiān)持以客戶為中心的經(jīng)營(yíng)理念，切實(shí)做好賬戶管理、資產(chǎn)保管、資金清算、估值核算、投資監(jiān)督、托管報(bào)告基礎(chǔ)服務(wù)工作，加強(qiáng)托管系統(tǒng)建設(shè)，認(rèn)真細(xì)致的辦理每一筆業(yè)務(wù)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，為客戶提供高效、快捷、安全的服務(wù)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]鄧大松，劉昌平.中國(guó)企業(yè)年金年度研究（修訂版）[M].北京：人民出版社，2005.

篇3

資金面上，時(shí)隔四個(gè)多月，中國(guó)央行與2月29日再度宣布普降存款準(zhǔn)備金率。自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以保持金融體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，此次降準(zhǔn)預(yù)計(jì)釋放流動(dòng)性近7000億，貨幣寬松有利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)并對(duì)股市形成正面作用。

板塊方面，房地產(chǎn)板塊統(tǒng)計(jì)期內(nèi)資金凈流入額達(dá)到72.32億元，凈流入率為0.50%，行業(yè)整體漲幅小幅下滑0.60%。其中，棲霞建設(shè)（600533）統(tǒng)計(jì)期內(nèi)凈買(mǎi)籌額為6.31億元，凈買(mǎi)籌率為8.94%，漲幅為24.17%。華發(fā)股份（600325）凈買(mǎi)籌額為2.90億元，凈買(mǎi)籌率為2.61%，漲幅為16.40%。世聯(lián)行（002285）凈買(mǎi)籌額為10.78億元，凈買(mǎi)籌率為6.18%，漲幅為14.69%。濱江集團(tuán)（002244）凈買(mǎi)籌額為4.68億元，凈買(mǎi)籌率2.43%，漲幅為13.84%。

消息面上，近期，房地產(chǎn)去庫(kù)存的政策不斷。自2月份以來(lái)，央行、發(fā)改委等10多個(gè)部委相繼出臺(tái)了多項(xiàng)重磅措施，幾乎每周都有樓市政策出臺(tái)。2月26日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格數(shù)據(jù)，1月份一線城市房?jī)r(jià)大幅上漲，甚至上演了搶房大戰(zhàn)，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)升溫。

中銀國(guó)際分析師指出，雖然對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)處于長(zhǎng)周期拐點(diǎn)的觀點(diǎn)并未改變，但目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下房地產(chǎn)作為支柱型行業(yè)的重要性凸顯，政策的呵護(hù)備至以及預(yù)計(jì)后續(xù)一段時(shí)間的政策連續(xù)性將推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)短周期的結(jié)構(gòu)性走熱，因而2季度房地產(chǎn)板塊至少將具有一定的相對(duì)收益。

根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2月25日至3月2日，滬、深兩市共有170只個(gè)股登上交易龍虎榜，較上期增加18只。上榜個(gè)股中，深圳主板43家，中小板48家，創(chuàng)業(yè)板40家，滬市主板39家。統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，上榜個(gè)股的區(qū)間總成交金額為427.07億元，較上期減少0.13%。其中，營(yíng)業(yè)部合計(jì)買(mǎi)入金額215.95億元，合計(jì)賣(mài)出金額211.12億元，分別較上期增加0.71%和減少0.98%。

多空對(duì)決世聯(lián)行

今年以來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策不斷，市場(chǎng)持續(xù)升溫，推動(dòng)相關(guān)個(gè)股強(qiáng)勢(shì)上漲。其中，世聯(lián)行（002285）二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)2月26日起連續(xù)飄紅，并于2月29日和3月2日收獲漲停。

消息面上，公司2月29日公布的年報(bào)顯示，公司2015年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.11億元，同比增長(zhǎng)42.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.09億元，同比增長(zhǎng)29.17%?？梢?jiàn)在行業(yè)轉(zhuǎn)型大背景下，公司在盈利能力上依然保持著較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，2月29日至3月2日，該股買(mǎi)入前五席均為游資，合計(jì)買(mǎi)入金額為3.55億元，其中買(mǎi)一廣發(fā)證券吳江仲英大道營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入9839.89萬(wàn)元，買(mǎi)二東吳證券蘇州西北街營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入9104.44萬(wàn)元，買(mǎi)三中信證券杭州四季路營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入6297.04萬(wàn)元。而這三家營(yíng)業(yè)部同時(shí)又分別賣(mài)出8148.36萬(wàn)元、4778.51萬(wàn)元和6503.16萬(wàn)元，使得他們同時(shí)位列賣(mài)出前三席。

資料顯示，目前公司地產(chǎn)交易業(yè)務(wù)市占率持續(xù)提升，費(fèi)率基本保持穩(wěn)定；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，小樣社區(qū)、公寓管理等新業(yè)務(wù)不斷推進(jìn)；地產(chǎn)金融服務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)，旗下家圓云貸產(chǎn)品放貸金額同比增長(zhǎng)超五成；電商業(yè)務(wù)平臺(tái)效應(yīng)顯現(xiàn)，收入實(shí)現(xiàn)大幅提升。

安信證券分析師表示，公司借助四大業(yè)務(wù)打造全國(guó)領(lǐng)先的地產(chǎn)服務(wù)商，有望成為未來(lái)地產(chǎn)服務(wù)黃金時(shí)代的領(lǐng)航者。機(jī)構(gòu)積極買(mǎi)入新和成

統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，維生素概念熱度依然不減。其中，世界最大的VA生產(chǎn)商停產(chǎn)檢修推動(dòng)了VA價(jià)格的上漲，截至目前VA的經(jīng)銷商市場(chǎng)報(bào)價(jià)已有12月底的95元/千克漲至200-220元/千克。

新和成（002001）是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的實(shí)現(xiàn)vA規(guī)?；a(chǎn)的廠商，產(chǎn)能約占全球市場(chǎng)份額的22%。VA漲價(jià)無(wú)疑也有效刺激了近期該股股價(jià)的上漲。統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，新和成二級(jí)市場(chǎng)漲幅達(dá)到19.68%，股價(jià)創(chuàng)下今年以來(lái)新高。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，2月25日至2月29日，該股買(mǎi)入前五席合計(jì)資金流入金額為3.79億元，其中買(mǎi)一、買(mǎi)三和買(mǎi)五均為機(jī)構(gòu)席位，買(mǎi)入金額分別為1.49億元、4718.30萬(wàn)元和3613.37萬(wàn)元。買(mǎi)二為游資光大證券余姚南雷南路營(yíng)業(yè)部，買(mǎi)入金額為1.14億元。值得注意的是，在買(mǎi)入的同時(shí)，該營(yíng)業(yè)部同時(shí)賣(mài)出了8747.61萬(wàn)元。

賣(mài)方前五席合計(jì)賣(mài)出金額為3.14億元，其中中金公司上?；春Ｖ新窢I(yíng)業(yè)部賣(mài)出9619.13萬(wàn)元位居賣(mài)一，另有一機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出4302.99萬(wàn)元位居賣(mài)四。

國(guó)海證券分析師指出，行業(yè)集中度較高，且由于技術(shù)門(mén)檻較高，供應(yīng)格局穩(wěn)定，缺少新進(jìn)入者，易于結(jié)成價(jià)格聯(lián)盟，維持價(jià)格上漲。

篇4

一、注冊(cè)制的定義及特征

注冊(cè)制是指證券發(fā)行申請(qǐng)人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開(kāi)， 制成法律文件，送交主管機(jī)構(gòu)審查， 主管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請(qǐng)人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的一種制度。注冊(cè)制的核心在于發(fā)行人，發(fā)行人必須充分、準(zhǔn)確、完整、公平、及時(shí)地披露信息，發(fā)行人對(duì)其所披露信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)。

注冊(cè)制最重要的特征是：在注冊(cè)制下證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性進(jìn)行形式審查， 不對(duì)發(fā)行人的資質(zhì)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核和價(jià)值判斷。 如果公開(kāi)方式適當(dāng)， 證券管理機(jī)構(gòu)不得以發(fā)行證券價(jià)格或其他條件不公平， 或發(fā)行者描繪的公司前景不盡合理等理由而拒絕注冊(cè)。與核準(zhǔn)制的事前控制相比，注冊(cè)制更主張事后控制。注冊(cè)制的核心是只要證券發(fā)行人提供的材料不存在虛假、誤導(dǎo)或者遺漏 ， 即使該證券沒(méi)有任何投資價(jià)值，證券主管機(jī)關(guān)也無(wú)權(quán)干涉，將發(fā)行公司股票的良莠留給市場(chǎng)來(lái)決定，投資者對(duì)于發(fā)行人將有更大的話語(yǔ)權(quán)。這也是注冊(cè)制與核準(zhǔn)制之間最大的不同與區(qū)別。

二、注冊(cè)制下，中小投資權(quán)益可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）市場(chǎng)不健全可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

注冊(cè)制的理論設(shè)計(jì)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的證券市場(chǎng)， 只要信息完全、真實(shí)、及時(shí)公開(kāi)， 市場(chǎng)機(jī)制與法律制度健全， 證券市場(chǎng)本身會(huì)自動(dòng)作出擇優(yōu)選擇。但在實(shí)際中，將股票的發(fā)行更多地交由市場(chǎng)來(lái)選擇，可能存在難以預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)：一是在現(xiàn)實(shí)中不存在完全有效的證券市場(chǎng)，特別是在新興的證券市場(chǎng)中，市場(chǎng)機(jī)制尚不健全，各市場(chǎng)要素不可能自由發(fā)揮作用；二是市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)行的相關(guān)配套設(shè)施不完善，不能有效規(guī)范市場(chǎng)主體參與市場(chǎng)運(yùn)做的行為，市場(chǎng)就不能有效傳遞信息，這將會(huì)影響或誤導(dǎo)中小投資者接受信息、分析判斷信息和進(jìn)行理性投資。

（二）法律不完善可能使中小投資者權(quán)益不能保障

從證券市場(chǎng)建立以來(lái)，我國(guó)對(duì)于證券投資者的保護(hù)立法工作一直在不斷補(bǔ)充與完善中，但有相當(dāng)一部分法律仍處于空白階段或存在滯后、實(shí)用性不強(qiáng)等問(wèn)題。特別是股票發(fā)行從實(shí)質(zhì)性審核過(guò)渡到形式審核，更需要有配套的法律、制度來(lái)規(guī)范市場(chǎng)主體的行為，提高違法成本，否則惡意損害中小投資者利益的事件就會(huì)屢見(jiàn)不鮮。一是在注冊(cè)制下，發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等主體參與市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的自由度更大，如果沒(méi)有匹配嚴(yán)格的懲治措施、退市制度等，中小投資者可能會(huì)因發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)虛假信息、故意瞞報(bào)重大事項(xiàng)、甚至造假而利益受損；二是中小投資者可能會(huì)面臨維權(quán)無(wú)門(mén)、維權(quán)成本高、民事賠償?shù)貌坏奖Ｕ系葐?wèn)題，而放棄利益訴求。

（三）中小投資者自身的局限性可能使其權(quán)益受損

注冊(cè)制下，由于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)只是對(duì)發(fā)行人是否充分、完整披露了相關(guān)信息負(fù)責(zé)，所以中小投資者需要對(duì)發(fā)行人所披露信息的質(zhì)量和所發(fā)行股票的價(jià)值進(jìn)行判斷，這就對(duì)中小投資者的專業(yè)知識(shí)、信息獲取能力、市場(chǎng)分析等提出了較高的要求。但在我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行中，中小投資者由于其自身的局限性，經(jīng)常處于弱勢(shì)地位。一方面由于中小投資者比較分散，雖然整體數(shù)量較大，但實(shí)際中很難形成合力在證券市場(chǎng)與大股東等內(nèi)部人進(jìn)行博弈；另一方面，中小投資者普遍缺乏財(cái)務(wù)、法律、證券等專業(yè)知識(shí)和專業(yè)判斷能力，實(shí)際中往往表現(xiàn)為靠經(jīng)驗(yàn)、盲目跟風(fēng)等的賭徒心理，這就有可能被虛假信息欺騙，也有可能因?qū)I(yè)知識(shí)不足而做出誤判，導(dǎo)致其權(quán)益受損。

三、保障中小投資者權(quán)益的有效措施

證監(jiān)會(huì)主席肖鋼稱，注冊(cè)制改革是牽一發(fā)而動(dòng)全身的改革，需要修改現(xiàn)行證券法，也需要市場(chǎng)參與主體，包括會(huì)計(jì)師、投資銀行有能力去做調(diào)查。他強(qiáng)調(diào)，中小投資者的權(quán)利保護(hù)要加強(qiáng)，這需要司法制度改革特別是民事賠償制度的改革。由此可見(jiàn)，在注冊(cè)制下，中小投資者的權(quán)益保護(hù)可以從以下幾個(gè)方面著手：

（一）建立一套與股票發(fā)行注冊(cè)制相匹配的法律、法規(guī)

核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的轉(zhuǎn)變，必然伴隨著證券市場(chǎng)各參與者的角色轉(zhuǎn)變，因此必須建立一套與之相適應(yīng)的法律、法規(guī)。有關(guān)部門(mén)要從梳理《證券法》、《公司法》等現(xiàn)有法律、法規(guī)著手，查找出法律、法規(guī)存在的空白或缺陷，進(jìn)一步進(jìn)行修訂。在實(shí)踐中，要積極借鑒國(guó)內(nèi)外的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，尋找適合我國(guó)國(guó)情的中小投資者保護(hù)措施，比如通過(guò)建立法律集團(tuán)訴訟制度和完善退市制度，不僅能更好地保護(hù)投資者的利益，也能對(duì)鋌而走險(xiǎn)者形成巨大的震懾，讓違規(guī)者付出慘重代價(jià)。

（二）中小投資者專業(yè)素養(yǎng)的培育

在注冊(cè)制下，中小投資者將直接參與到對(duì)上市公司所披露信息真?zhèn)蔚蔫b別、價(jià)值判斷和行業(yè)分析等專業(yè)性較強(qiáng)的事項(xiàng)中來(lái)， 因此需要不斷提高中小投資者的專業(yè)判斷能力、監(jiān)督能力和市場(chǎng)分析能力等，才能在紛繁復(fù)雜的股市信息中去偽存真，淘汰虛增業(yè)績(jī)、惡意隱瞞重大事項(xiàng)等垃圾股票，真正將有限的資金投資到有潛在價(jià)值和增長(zhǎng)潛力的優(yōu)勢(shì)藍(lán)籌股票，以保護(hù)其合法權(quán)益。

中小投資者專業(yè)素養(yǎng)的培養(yǎng)可以從以下幾個(gè)方面著手：一是中小投資者要具有財(cái)務(wù)、稅務(wù)、股票、股市等基礎(chǔ)知識(shí)，能夠讀懂上市公司所的各類財(cái)務(wù)報(bào)表、理解財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的含義、明晰財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的勾稽關(guān)系；二是要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，中小投資者要掌握股市運(yùn)行規(guī)律的客觀規(guī)律，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，能夠從宏觀上對(duì)股市運(yùn)行的大勢(shì)做出初步研判；三是要具分析、判斷能力，能夠深入了解和分析自己所購(gòu)買(mǎi)股票的行業(yè)發(fā)展、具體上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)、運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀及發(fā)展?jié)撃?，遵循客觀規(guī)律，不盲目跟風(fēng)；四是要有監(jiān)督能力，能夠主動(dòng)識(shí)別侵犯自身權(quán)益的違規(guī)、違法現(xiàn)象，并能利用法律的武器進(jìn)行維權(quán)。

篇5

趕在年底大限前，中鎢高新終于等到了控股大股東湖南有色實(shí)現(xiàn)先前許下的承諾。但市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這次注資并不能顯著提高中鎢高新的盈利水平，不能填平目前公司股價(jià)中存在的泡沫，目前的股價(jià)相對(duì)于增發(fā)方案實(shí)施后的公司基本面看，已屬高估。

2007年10月16日，中鎢高新公告，其大股東湖南有色擬將其擁有和控制的硬質(zhì)合金等相關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)注入中鎢高新，包括株洲硬質(zhì)合金集團(tuán)99.28%的股權(quán)和自貢硬質(zhì)合金有限責(zé)任公司80%的股權(quán)。為此，中鎢高新將面向證券投資基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者等非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1億股、不低于6000萬(wàn)股股份，籌資不低于20億用于收購(gòu)上述資產(chǎn)。

整合潛行

中鎢高新表示，此次交易完成后，有色股份旗下的所有硬質(zhì)合金資產(chǎn)均整合進(jìn)入中鎢高新，將提高公司在硬質(zhì)合金行業(yè)的市場(chǎng)占有率；由于中鎢高新自貢分公司與自硬實(shí)現(xiàn)一體化，原來(lái)二者之間存在的大量關(guān)聯(lián)交易將消失；同時(shí)，有利于扭轉(zhuǎn)公司目前出現(xiàn)的虧損狀況，化解退市風(fēng)險(xiǎn)。

目前，株硬在國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金行業(yè)中產(chǎn)量排名第一，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的32%；自硬在國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金行業(yè)中產(chǎn)量排名第二，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的13%。中鎢高新此次非公開(kāi)發(fā)行股票完成后，公司將擁有一體化的鎢鉬硬質(zhì)合金冶煉、加工及銷售系統(tǒng)，并成為國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的硬質(zhì)合金綜合提供商，市場(chǎng)占有率超過(guò)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的40%，成為國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金行業(yè)龍頭上市公司。

在經(jīng)歷了兩年多的價(jià)格上漲過(guò)后，鎢及硬質(zhì)合金行業(yè)在07年進(jìn)入了平穩(wěn)發(fā)展期，目前鎢及硬質(zhì)合金的市場(chǎng)價(jià)格，較06年的行業(yè)周期高點(diǎn)回落了10％左右。東方證券分析師施衛(wèi)平認(rèn)為，目前的市場(chǎng)情況對(duì)以硬質(zhì)合金業(yè)務(wù)生產(chǎn)為主株硬和自硬產(chǎn)生了消極影響，這將影響本次重組后中鎢高新的盈利水平。

施衛(wèi)平同時(shí)指出，自硬目前尚處于整合階段，在湖南有色前段時(shí)間注入資金之后，自硬正在調(diào)整自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，目前尚不能對(duì)上市公司形成明顯的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。他預(yù)測(cè)中鎢高新08年的每股收益大概為0.4元。

壯大機(jī)會(huì)

先前湖南有色對(duì)柿竹園、瑤崗仙礦兩大礦區(qū)進(jìn)行了整合，市場(chǎng)中曾有傳言說(shuō)在本次重組中湖南有色將會(huì)將礦山資源注入中鎢高新，但湖南有色相關(guān)人士之前已經(jīng)表示，湖南有色的兩塊鎢礦暫時(shí)不可能被注入中鎢高新。施衛(wèi)平在接受采訪時(shí)也談到，“中鎢高新和湖南有色其分別于滬港上市的現(xiàn)實(shí)，使我們判斷短期內(nèi)難以預(yù)期有礦山資源的注入?！?/p>

篇6

證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)指證券公司通過(guò)其設(shè)立的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所和在證券交易所的席位,接受客戶委托,按照客戶的要求,客戶買(mǎi)賣(mài)證券的業(yè)務(wù)。具有業(yè)務(wù)的中介性、業(yè)務(wù)對(duì)象的廣泛多變、客戶指令的權(quán)威性和客戶資料的保密性等特點(diǎn)。

一、我國(guó)證券經(jīng)紀(jì)制度發(fā)展概述

2002年前,多數(shù)證券公司并不主動(dòng)開(kāi)發(fā)客戶,而是采取等客上門(mén)的方法開(kāi)展業(yè)務(wù),即所謂“坐商模式”。2002年5月,根據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家計(jì)委、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合的《關(guān)于調(diào)整證券交易傭金收取標(biāo)準(zhǔn)的通知》,浮動(dòng)傭金制開(kāi)始執(zhí)行,迫使券商開(kāi)始重視經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)銷。證券行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)“全員營(yíng)銷”模式,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)銷模式創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)。2009年4月以來(lái),《證券經(jīng)紀(jì)人管理暫行規(guī)定》的出臺(tái),標(biāo)志著證券經(jīng)紀(jì)人制度終于走向歷史前臺(tái),我國(guó)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)銷從最初的“坐商”階段發(fā)展到了以證券經(jīng)紀(jì)人模式為代表的“行商”階段。

二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)銷存在的問(wèn)題

(一)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,傭金比率持續(xù)下降

目前,證券公司市場(chǎng)份額主要通過(guò)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)來(lái)實(shí)現(xiàn),經(jīng)紀(jì)人之間競(jìng)爭(zhēng)激烈。另一方面,經(jīng)紀(jì)人傭金比率持續(xù)下降。2007年前,各券商對(duì)散戶執(zhí)行高水平傭金政策,僅對(duì)部分中大戶實(shí)行固定傭金折扣,或按交易量及資產(chǎn)規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行相應(yīng)下浮。2007年開(kāi)始,投資者成本意識(shí)加強(qiáng),傭金政策開(kāi)始大幅松動(dòng),各券商傭金平均水平不斷下降。傭金下降是同行競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果,動(dòng)搖了券商的服務(wù)定價(jià)體系,對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依賴度較高的券商來(lái)說(shuō),對(duì)其收入和利潤(rùn)產(chǎn)生直接負(fù)面影響。

(二)經(jīng)紀(jì)人激勵(lì)約束管理制度存在弊端

我國(guó)多數(shù)券商績(jī)效考核處在“量化考核與目標(biāo)考核階段”,存在短期激勵(lì)大于長(zhǎng)期激勵(lì);缺乏團(tuán)隊(duì)激勵(lì)與個(gè)人激勵(lì)的結(jié)合;缺乏證券經(jīng)紀(jì)人職業(yè)管理者;結(jié)果管理大于過(guò)程管理等問(wèn)題。這些簡(jiǎn)單的考核方式僅能從短期內(nèi)鼓勵(lì)證券經(jīng)紀(jì)人的積極性,不利于長(zhǎng)期發(fā)展。

(三)經(jīng)紀(jì)營(yíng)銷人員匱乏,培訓(xùn)工作有待提升

根據(jù)我國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定,證券經(jīng)紀(jì)人須具備證券從業(yè)資格證方可上崗,而近年證券從業(yè)資格證通過(guò)率僅為20%-23%。另一方面,證券公司同與其合作的第三方存管銀行如建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行等開(kāi)展銀行駐點(diǎn)證券經(jīng)紀(jì)營(yíng)銷業(yè)務(wù),銀行網(wǎng)點(diǎn)眾多,證券公司經(jīng)紀(jì)人儲(chǔ)備嚴(yán)重不足。此外,多數(shù)證券公司入職培訓(xùn)時(shí)間短,入職后繼續(xù)培訓(xùn)的系統(tǒng)性有待加強(qiáng)。某些證券公司僅依靠每周兩次會(huì)議來(lái)開(kāi)展后續(xù)培訓(xùn),無(wú)法滿足廣大客戶的服務(wù)需求。

三、證券公司經(jīng)紀(jì)營(yíng)銷業(yè)務(wù)問(wèn)題的對(duì)策分析

(一)創(chuàng)新經(jīng)紀(jì)服務(wù),提高市場(chǎng)占有率

創(chuàng)新服務(wù)建設(shè)可以從營(yíng)業(yè)部服務(wù)、合作企業(yè)、媒體宣傳等多方面入手。如在辦理證券開(kāi)戶、資料變更、“親情化”服務(wù)等業(yè)務(wù)時(shí),提供投資咨詢服務(wù)和交易軟件專業(yè)培訓(xùn)學(xué)習(xí);與研究與咨詢機(jī)構(gòu)合作,為客戶提供經(jīng)紀(jì)咨詢服務(wù);通過(guò)廣播,廣告牌,短信,電子郵件等,為客戶提供每日市場(chǎng)分析,分享技巧,基金的建議,優(yōu)惠及其他相關(guān)信息;建立專業(yè)的客戶服務(wù)中心,為客戶提供遠(yuǎn)程咨詢服務(wù)等。

篇7

據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公布的新股審核信息，2008年5月成立、剛剛持續(xù)經(jīng)營(yíng)了三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的券商“新丁”東興證券目前已進(jìn)入IPO初審名單，其保薦機(jī)構(gòu)為瑞銀證券。若東興證券最終順利上市，其將成為A股最“年輕”券商，也是唯一一家資產(chǎn)管理公司系券商。

目前已有19家券商在A股成功上市，除東興證券之外，排隊(duì)等候上市的還有國(guó)信證券和東方證券。證監(jiān)會(huì)最新披露的信息顯示，國(guó)信證券的IPO申請(qǐng)?zhí)幱凇奥鋵?shí)反饋意見(jiàn)中”，東方證券則還在初審階段。市場(chǎng)分析認(rèn)為，在券商IPO特殊監(jiān)管即將放開(kāi)的政策春風(fēng)下，今年下半年或?qū)⒂瓉?lái)券商上市潮。

跑步IPO

作為AMC券商，東興證券設(shè)立至今，剛度過(guò)了2009年、2010年、2011年三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，企業(yè)欲在A股上市，至少須提交三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，分析認(rèn)為，東興證券跑步IPO，背后折射的是控股股東東方資產(chǎn)管理公司的勃勃雄心。

資料顯示，東興證券是由我國(guó)四大資產(chǎn)管理公司中的中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司(東方資產(chǎn))、中國(guó)鋁業(yè)和上海大盛資產(chǎn)有限公司(大盛資產(chǎn))于2008年5月發(fā)起設(shè)立的全國(guó)性綜合類證券公司。注冊(cè)地為北京市，注冊(cè)資本15.04億元。

東興證券的前身是被托管的閩發(fā)證券。1988年成立的閩發(fā)證券，創(chuàng)辦之初為中國(guó)人民銀行福建省分行下屬企業(yè)，1996年與人民銀行脫鉤。

2000年11月，閩發(fā)證券增資擴(kuò)股至8億元。2004年，因各項(xiàng)違規(guī)經(jīng)營(yíng)而造成近90億元財(cái)務(wù)黑洞的閩發(fā)證券被證監(jiān)會(huì)委托給東方資產(chǎn)管理公司托管。

東興證券的成立，被認(rèn)為是東方資產(chǎn)管理公司的商業(yè)化轉(zhuǎn)型的重要標(biāo)志。

在東興證券掛牌儀式當(dāng)日，時(shí)任公司總裁的梅興保曾向媒體表示：“東興證券將會(huì)是東方資產(chǎn)管理公司的重要一枚棋子。”目前金融控股已現(xiàn)雛形的東方資產(chǎn)管理公司，旗下除擁有東興證券外，還有東興期貨、上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估公司、中國(guó)外貿(mào)金融租賃公司等金融平臺(tái)。

“雖然外面看來(lái)，東興證券提交IPO有些突然，實(shí)際上早有規(guī)劃。”一位接近東興證券的人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。

據(jù)媒體報(bào)道，在東方資產(chǎn)管理公司的2010年新春會(huì)上，東方資產(chǎn)管理公司副總裁時(shí)桂芬介紹，東興證券約在2008年時(shí)制訂了三年上市方案，公司一直往這個(gè)方向走，但先讓各個(gè)業(yè)務(wù)更平衡。

投行業(yè)務(wù)方面，東興證券2009年1月取得保薦資格，承銷了首批創(chuàng)業(yè)板公司中的探路者。除了保薦資格，2009年，東興證券還新增了四項(xiàng)業(yè)務(wù)資格，獲得了全牌照。

這四項(xiàng)業(yè)務(wù)分別是自營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、基金代銷業(yè)務(wù)、代辦系統(tǒng)業(yè)務(wù)。其中自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)權(quán)益類自營(yíng)業(yè)務(wù)收益率7.6%。

股指期貨方面，2009年，東興證券收購(gòu)了蓬達(dá)期貨100%股權(quán)，將其更名為東興期貨，并增資5800萬(wàn)元至1.08億元，公司注冊(cè)地由煙臺(tái)遷往上海。

形勢(shì)所迫

作為中小券商的代表，東興證券跑步IPO實(shí)屬形勢(shì)所迫。

最近一兩年來(lái)，隨著傭金戰(zhàn)愈演愈烈，中小券商盈利能力迅速惡化。東興證券亦不例外。數(shù)據(jù)顯示，東興證券近3年利潤(rùn)呈下滑趨勢(shì)。公司公布的審計(jì)報(bào)告顯示，2011年、2010年、2009年，公司歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為4.41億元、4.9億元、5.06億元。

在營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和各項(xiàng)業(yè)務(wù)凈收入等指標(biāo)上，東興證券與新近成立的東吳證券、西部證券等相比，也略遜一籌。

據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)排名數(shù)據(jù)，東興證券2010年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別位列第40位和第37位。

投行業(yè)務(wù)方面，因?yàn)榇饲笆召?gòu)閩發(fā)證券的資產(chǎn)主要是經(jīng)紀(jì)類資產(chǎn)，投行對(duì)于東興證券來(lái)說(shuō)，沒(méi)有基礎(chǔ)。

數(shù)據(jù)顯示，繼2009年上市的探路者之后，去年，東興證券成功保薦了亞太科技、東寶生物、露笑科技、加加食品4個(gè)項(xiàng)目，但今年至今尚無(wú)一例項(xiàng)目推出。

東興證券的研究也沒(méi)有優(yōu)勢(shì)可言。2011年的券商預(yù)測(cè)，30多份券商年度策略報(bào)告顯示，九成將今年滬指高點(diǎn)定在3500點(diǎn)以上，其中，東興證券樂(lè)觀預(yù)測(cè)指數(shù)會(huì)上摸至4500點(diǎn)，但指數(shù)高位3100點(diǎn)都不到，一度被媒體批為“最不靠譜券商”。

“在當(dāng)前以凈資本為核心的監(jiān)管體制下，證券公司只有具備相當(dāng)?shù)馁Y本規(guī)模，才能在業(yè)務(wù)資格的獲取、業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大方面抓住機(jī)遇。對(duì)于中小券商而言，尤其如此，要想發(fā)展新業(yè)務(wù)，不輸在起跑線上，擴(kuò)充資本是首要的任務(wù)?！币患抑行∪谈邔迂?fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者。

隨著券商各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的大力推進(jìn)，擴(kuò)充凈資本成為突破證券公司未來(lái)發(fā)展瓶頸的當(dāng)務(wù)之急。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，包括國(guó)海證券、國(guó)金證券、宏源證券等5家上市券商240億元再融資計(jì)劃。屢次受挫的東北證券在今年拋出40億元的定增計(jì)劃。

方正證券亦表示，隨著新業(yè)務(wù)的開(kāi)展，將面臨較大的資金壓力，如條件具備，年內(nèi)將啟動(dòng)再融資。

中小券商不是沒(méi)有意識(shí)到壓力。今年年初，五礦證券剛增加了注冊(cè)資本到8.8億元，該公司董事長(zhǎng)任珠峰透露，公司還計(jì)劃盡快引入有資源優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略投資者，增資擴(kuò)股至15億元。

金元證券增資的20多億元資金目前已全部到位，據(jù)悉，公司計(jì)劃今明兩年引入戰(zhàn)略投資者，爭(zhēng)取5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市；財(cái)通證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今年完成增資擴(kuò)股后的重點(diǎn)工作是股改，公司主要是為了爭(zhēng)取5年之內(nèi)能夠上市。

近日證監(jiān)會(huì)公布的《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開(kāi)放創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施(征求意見(jiàn)稿)》中提到，“證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部擬于年底前取消證券公司首次公開(kāi)募股上市審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)”，意味著券商IPO嚴(yán)格監(jiān)管放開(kāi)在即。由于2011年的券商各業(yè)務(wù)排名尚未公布，無(wú)法確認(rèn)東興證券是否滿足于證券公司IPO的審慎性監(jiān)管要求。

在英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄看來(lái)，在全面放松管制的前提下，現(xiàn)有的券商行業(yè)將迎來(lái)行業(yè)大洗牌，行業(yè)整體將從以前的“扶優(yōu)限劣”“扶大限小”進(jìn)入全面的、殘酷的競(jìng)爭(zhēng)期，大部分券商將最終消亡。

華興銀行夏博輝：5年打造最佳電子商務(wù)銀行

日前，廣東華興銀行宣布電子銀行系列產(chǎn)品正式上線，同時(shí)秉承“安全、簡(jiǎn)單、實(shí)用、智能”服務(wù)理念的“華興｜6A電子銀行”業(yè)務(wù)品牌也正式亮相。華興銀行副行長(zhǎng)夏博輝說(shuō)，電子銀行業(yè)務(wù)是華興銀行加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新的重要內(nèi)容。

夏博輝說(shuō)，針對(duì)電子銀行業(yè)務(wù)，華興銀行在總行層面單獨(dú)設(shè)立了一級(jí)部門(mén)—電子銀行部，專門(mén)負(fù)責(zé)6A電子銀行品牌建設(shè)與產(chǎn)品研發(fā)和推廣，以“讓客戶在任何時(shí)間（Anytime）、任何地點(diǎn)（Anywhere），以任何方式（Anyhow）獲得廣東華興銀行全智（All-around）、無(wú)限（Available）和卓越（Ace）的電子銀行服務(wù)”為目標(biāo)，搭建了多層次、立體化電子銀行交易渠道體系和產(chǎn)品體系，包括個(gè)人網(wǎng)上銀行、企業(yè)網(wǎng)上銀行、電話銀行、自助銀行、短信通等。夏博輝透露，廣東華興銀行電子銀行業(yè)務(wù)未來(lái)一年的交易都將是免費(fèi)提供，一年之后的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)仍待確定，不過(guò)肯定“將會(huì)是在業(yè)內(nèi)最有利于客戶和銀行和諧發(fā)展的方案”。

篇8

[關(guān)鍵詞]品牌 創(chuàng)新型 金融專業(yè) 實(shí)訓(xùn)基地

中等職業(yè)學(xué)校金融實(shí)訓(xùn)基地是對(duì)學(xué)生進(jìn)行金融等相關(guān)專業(yè)崗位技術(shù)技能培訓(xùn)與鑒定的實(shí)踐教學(xué)單位，是實(shí)現(xiàn)教育目標(biāo)的重要條件之一，其教學(xué)基礎(chǔ)設(shè)施與工作狀況直接反映學(xué)校的教學(xué)質(zhì)量與教學(xué)水平。

在金融實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)開(kāi)發(fā)過(guò)程中，我校關(guān)注金融行業(yè)的最新發(fā)展動(dòng)態(tài)，根據(jù)行業(yè)技術(shù)的發(fā)展情況，充分的考慮學(xué)生認(rèn)知水平和已有知識(shí)、技能、經(jīng)驗(yàn)與興趣，為每一個(gè)學(xué)生提供適應(yīng)勞動(dòng)力市場(chǎng)需要和有職業(yè)發(fā)展前景的訓(xùn)練環(huán)境，學(xué)生通過(guò)在校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地仿真模擬各個(gè)金融企業(yè)崗位，強(qiáng)化技能實(shí)訓(xùn)后，熟練掌握銀行、證券、保險(xiǎn)等基本相關(guān)操作工作，與企業(yè)實(shí)現(xiàn)零距離對(duì)接，提高了學(xué)生的生存能力、適應(yīng)能力、創(chuàng)造能力和發(fā)展能力，取得良好的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。

一、建設(shè)原則

1.實(shí)際，仿真實(shí)訓(xùn)室實(shí)訓(xùn)基地設(shè)備配置符合銀行、保險(xiǎn)、證券實(shí)際，與近期技術(shù)發(fā)展的裝備水平相匹配。

2.實(shí)例，要提供金融行業(yè)實(shí)際樣例。

3.實(shí)景，符合職場(chǎng)情景，進(jìn)入實(shí)訓(xùn)室能感受到真實(shí)的工作場(chǎng)景。

4.實(shí)際操作，在模擬炒股、儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)、會(huì)計(jì)的業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)上要突出真實(shí)場(chǎng)景操作。

5.實(shí)用、實(shí)效，把有限資金運(yùn)用在重要的環(huán)節(jié)和設(shè)施、設(shè)備裝備上，設(shè)計(jì)方案在系統(tǒng)、全面基礎(chǔ)上分清輕重緩急，分期實(shí)施。

6.實(shí)踐，無(wú)論是合作單位，還是教師、學(xué)生，實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)過(guò)程是一個(gè)培訓(xùn)、實(shí)踐過(guò)程。對(duì)教師是實(shí)踐能力鍛煉、提高的過(guò)程；對(duì)學(xué)生可以在實(shí)踐中吸收理論知識(shí)，增強(qiáng)專業(yè)技能。

二、建設(shè)目標(biāo)

本著“以市場(chǎng)為導(dǎo)向、統(tǒng)籌規(guī)劃；以人力為根本、機(jī)制創(chuàng)新；以實(shí)用為基礎(chǔ)、提升能力；以專業(yè)為特色、跨越發(fā)展”的指導(dǎo)思想，以服務(wù)為宗旨、以學(xué)生職業(yè)能力訓(xùn)練為核心，突出學(xué)校特色，建設(shè)由模擬銀行、證券模擬實(shí)訓(xùn)室、保險(xiǎn)模擬實(shí)訓(xùn)室等組成的，對(duì)內(nèi)滿足金融事務(wù)專業(yè)實(shí)訓(xùn)教學(xué)需要，對(duì)外服務(wù)社會(huì)的具有先進(jìn)性、開(kāi)放性和綜合性的新型的金融事務(wù)專業(yè)實(shí)訓(xùn)基地。

三、建設(shè)形式

建成“前店后廠”式，實(shí)現(xiàn)工作場(chǎng)地與教室一體化。

四、基本功能

金融事務(wù)專業(yè)實(shí)訓(xùn)基地立足金融行業(yè)，面向社會(huì)，逐步規(guī)范和完善，每個(gè)實(shí)訓(xùn)室都是一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的局域網(wǎng)，全部通過(guò)信息服務(wù)中心進(jìn)行數(shù)據(jù)的交換和處理，形成能提供多功能服務(wù)的“網(wǎng)絡(luò)中心”。

1．基礎(chǔ)實(shí)訓(xùn)。完成儲(chǔ)蓄、會(huì)計(jì)的基礎(chǔ)教學(xué)的實(shí)踐操作；手工、機(jī)器點(diǎn)鈔和識(shí)別偽幣的教學(xué)及職業(yè)道德教學(xué)中服務(wù)禮儀的實(shí)踐。

2．專業(yè)實(shí)訓(xùn)。完成畢業(yè)前柜面操作的儲(chǔ)蓄、會(huì)計(jì)及出納的完整操作流程的實(shí)習(xí)，使學(xué)生能較好地銜接適應(yīng)柜面人員的工作。

3．模擬教學(xué)設(shè)計(jì)為50人的教學(xué)班，提供30個(gè)柜面實(shí)習(xí)崗位，每個(gè)實(shí)習(xí)崗位由二人輪流學(xué)習(xí)操作或一人作為客戶、一人作為柜員輪流實(shí)習(xí)上柜操作。

4．模擬業(yè)務(wù)軟件應(yīng)設(shè)計(jì)為能本、外幣操作的軟件系統(tǒng)。開(kāi)展本專業(yè)信息化應(yīng)用項(xiàng)目研究、科技成果推廣、技術(shù)服務(wù)、咨詢等服務(wù)活動(dòng)，融滿足教學(xué)需要與企業(yè)需要于一體，使職業(yè)教育更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展對(duì)技能型人才的需求。

完成實(shí)踐教學(xué)任務(wù)，承擔(dān)中等職業(yè)教育學(xué)歷、非學(xué)歷職業(yè)技術(shù)技能培訓(xùn)；負(fù)責(zé)銀行、保險(xiǎn)、證券銀行從業(yè)資格培訓(xùn)和考核鑒定工作；進(jìn)行金融專業(yè)研究、信息化資源技術(shù)開(kāi)發(fā)及其應(yīng)用推廣。

五、建設(shè)要求

1.實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)與企業(yè)、社會(huì)需要相結(jié)合。通過(guò)建設(shè)金融實(shí)訓(xùn)基地與盛京銀行、保險(xiǎn)協(xié)會(huì)及證券公司建立了良好的校企合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)了師資、技術(shù)、設(shè)備、人力等資源共享。

2.實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)與高等學(xué)院專業(yè)建設(shè)相結(jié)合。通過(guò)建設(shè)金融實(shí)訓(xùn)基地與東北財(cái)經(jīng)大學(xué)、沈陽(yáng)大學(xué)、金融高職院建立了合作關(guān)系，發(fā)揮名校的資源整合能力，創(chuàng)建金融專業(yè)品牌效益。

3.實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)與服務(wù)教學(xué)、服務(wù)企業(yè)、服務(wù)社會(huì)相結(jié)合。建設(shè)金融實(shí)訓(xùn)基地，既能夠面向?qū)W生開(kāi)展技能訓(xùn)練、職業(yè)資格培訓(xùn)，又能面向金融市場(chǎng)開(kāi)展職工培訓(xùn)，同時(shí)面向社會(huì)、大學(xué)提供金融專業(yè)技術(shù)服務(wù)和培訓(xùn)場(chǎng)所。

4.實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)與專業(yè)相結(jié)合。有專業(yè)不為專業(yè)，著眼于學(xué)生個(gè)人發(fā)展，實(shí)現(xiàn)一專多能。我校會(huì)計(jì)、市場(chǎng)營(yíng)銷等商貿(mào)類專業(yè)的學(xué)生也能夠到金融實(shí)訓(xùn)中心訓(xùn)練點(diǎn)抄、模擬炒股和模擬投資理財(cái)，滿足了學(xué)生學(xué)習(xí)通用專業(yè)技能的需求，拓寬了就業(yè)渠道。

5.實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)與師隊(duì)伍建設(shè)相結(jié)合。通過(guò)金融專業(yè)實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)，培養(yǎng)一批“雙師型”專業(yè)教師隊(duì)伍，大多數(shù)金融專業(yè)教師的專業(yè)技能明顯得到提高；

6.實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)與教研相結(jié)合，通過(guò)金融實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)，從參加企業(yè)實(shí)踐、調(diào)研，論證，到制定建設(shè)方案、確定模塊，提高了金融專業(yè)教師的研發(fā)能力。

7.實(shí)訓(xùn)基地技能鑒定與崗位相結(jié)合、與技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)相結(jié)合。

六、建設(shè)內(nèi)容

模擬銀行實(shí)訓(xùn)室，能模擬現(xiàn)代商業(yè)銀行的基本業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)流程。個(gè)人銀行業(yè)務(wù)：活期儲(chǔ)蓄、定期儲(chǔ)蓄和一本通等；企業(yè)銀行業(yè)務(wù)：賬戶管理、支票業(yè)務(wù)、匯票業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)等；后臺(tái)管理：柜員管理、利息管理、匯率管理、報(bào)表管理、數(shù)據(jù)備份和參數(shù)設(shè)置。

模擬證券實(shí)訓(xùn)室，可以實(shí)現(xiàn)證券模擬交易系統(tǒng)與滬、深股市行情資訊時(shí)刻保持同步，參與者可以根據(jù)行情變化迅速做出反應(yīng)，進(jìn)行決策。系統(tǒng)還采用了多幣種銀證一卡通式的賬戶管理模式。系統(tǒng)具備局域網(wǎng)和多媒體教學(xué)的各項(xiàng)功能，能夠?qū)崟r(shí)接受全球金融信息，能夠支持課程實(shí)訓(xùn)的諸多要求，滿足證券基礎(chǔ)、證券技術(shù)分析等課程理論教學(xué)和實(shí)訓(xùn)的需要。還可以為流動(dòng)（下崗）人員的金融證券業(yè)務(wù)等專業(yè)技能和崗位證書(shū)提供考前培訓(xùn)。為培養(yǎng)實(shí)用金融人才形成了一個(gè)良好的基礎(chǔ)環(huán)境和平臺(tái)，為發(fā)展沈陽(yáng)及遼寧省經(jīng)濟(jì)，培養(yǎng)具有相應(yīng)崗位技能的初、中級(jí)證券分析人員提供有效場(chǎng)所。

模擬保險(xiǎn)實(shí)訓(xùn)室，模擬保險(xiǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)行環(huán)境，進(jìn)行保險(xiǎn)市場(chǎng)分析與預(yù)測(cè)、保險(xiǎn)精算分析。滿足保險(xiǎn)基礎(chǔ)知識(shí)、保險(xiǎn)案例分析等課程教學(xué)和實(shí)踐需要。通過(guò)在保險(xiǎn)營(yíng)業(yè)大廳的操作熟悉保險(xiǎn)公司的工作環(huán)境和工作流程。如承保、核保、分保、防災(zāi)、理賠等程序中涉及的各種單證的填制和保費(fèi)、保額、和賠款額計(jì)算等。

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篇9

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)；監(jiān)管；成效；體制

1我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀分析

中國(guó)現(xiàn)行金融市場(chǎng)監(jiān)管體系的最突出特點(diǎn)就是分業(yè)監(jiān)管。中國(guó)金融體系分別由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)監(jiān)管。但在資本市場(chǎng)上就是多頭管理，政出多門(mén)。中央和地方各管—塊，不同品種證券的市場(chǎng)管理者不同。甚至一種證券的—二級(jí)市場(chǎng)之間就有不同的管理者。主要表現(xiàn)是：證監(jiān)會(huì)是中央主管機(jī)構(gòu)，地級(jí)人民銀行在市場(chǎng)監(jiān)管上頗有影響，財(cái)政部、中央銀行介入市場(chǎng)管理，地方政府在交易場(chǎng)所的管理上擁有很大的權(quán)利。

自我國(guó)資本市場(chǎng)建立以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管就伴隨著始終。但我國(guó)資本市場(chǎng)仍然危機(jī)四起，從20世紀(jì)90年代的股市異常波動(dòng)，到現(xiàn)在上市公司頻頻發(fā)生造假事件，這表明我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的不到位，市場(chǎng)運(yùn)行效率不高，信息披露制度不健全，法律框架不完善，分析我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀，將有助于我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的發(fā)展。

1.1我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)

我國(guó)現(xiàn)行的資本市場(chǎng)監(jiān)管體制可以說(shuō)是集中型監(jiān)管體制，在分業(yè)集中監(jiān)管的基礎(chǔ)上，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行實(shí)行適度的統(tǒng)一監(jiān)管。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位。證監(jiān)會(huì)作為對(duì)證券業(yè)和證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，監(jiān)督檢查所歸口管理部門(mén)。由于中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)證券機(jī)構(gòu)的審批，這意味著對(duì)于證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)限在兩個(gè)部門(mén)被分割開(kāi)來(lái)。

在1992年以后，人民銀行不再是證券市場(chǎng)的主管機(jī)關(guān)，但它仍然負(fù)責(zé)審批金融機(jī)構(gòu)。這意味著證券機(jī)構(gòu)在審批和經(jīng)營(yíng)管理上受人民銀行和證監(jiān)會(huì)的雙重領(lǐng)導(dǎo)。中國(guó)人民銀行還負(fù)責(zé)管理債券交易、投資基金。

財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)債的發(fā)行以及歸口管理注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

在我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管體制中，地方政府在本地區(qū)證券管理中占有重要的地位，尤其是上海、深圳市政府和證監(jiān)會(huì)一起管理滬、深證券交易所。其對(duì)證券市場(chǎng)的影響是巨大的。在公司上市、股票交易流程上都有可能影響其正常操作。

1.2我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的成效分析

我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管成效的分析，即我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管所投入的成本與我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行結(jié)果的分析，可以從我國(guó)資本市場(chǎng)效率與監(jiān)管的角度來(lái)分析。市場(chǎng)監(jiān)管能否有效糾正市場(chǎng)失靈，充分保證市場(chǎng)效率，關(guān)鍵在于監(jiān)管制度的建立和完善，有效而完善的監(jiān)管制度是資本市場(chǎng)監(jiān)管的基礎(chǔ)和效率的保障。中國(guó)資本市場(chǎng)的制度缺陷，特別是監(jiān)管制度的缺陷導(dǎo)致市場(chǎng)失靈與監(jiān)管失效的同時(shí)存在，成為轉(zhuǎn)軌過(guò)程中資本市場(chǎng)監(jiān)管的基本現(xiàn)狀，對(duì)資本市場(chǎng)效率分析可以充分地說(shuō)明這一點(diǎn)。

根據(jù)市場(chǎng)證券價(jià)格對(duì)信息反映的范圍不同，把市場(chǎng)劃分為弱型效率市場(chǎng)、半強(qiáng)型效率市場(chǎng)、強(qiáng)型效率市場(chǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管成效分析主要按照上述理論進(jìn)行實(shí)證分析和理論研究。一般研究主要是對(duì)弱型效率市場(chǎng)、半強(qiáng)型效率市場(chǎng)進(jìn)行研究。以往對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)弱型有效市場(chǎng)的實(shí)證檢驗(yàn)有，俞喬（1994）對(duì)上海、深圳股票市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)的隨機(jī)假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。他利用上海、深圳的交易所自成立到1994年4月底的各自綜合股價(jià)指數(shù)的觀察值，通過(guò)對(duì)誤差項(xiàng)序列相關(guān)檢驗(yàn)、游程檢驗(yàn)和非參量性檢驗(yàn)，排除了上海和深圳股價(jià)變動(dòng)是“隨機(jī)游走”的可能性，得出了上海、深圳兩地股市非有效性結(jié)論[1]。

半強(qiáng)型有效市場(chǎng)檢驗(yàn)的有：楊朝軍等（1997）選取上海股市1993—1995年間100家上市公司的送配方案公告為樣本，對(duì)各家公司股價(jià)在公告前后的變化進(jìn)行詳細(xì)地分析，以檢驗(yàn)市場(chǎng)對(duì)送配信息的反應(yīng)。結(jié)果表明，上海股市已經(jīng)能夠較快地反映送配信息，說(shuō)明中國(guó)股市一定程度上已能迅速反映某些公開(kāi)信息，但并不能就此判定上海股市已達(dá)到半強(qiáng)式效率市場(chǎng)，而筆者在對(duì)2005—2006年度股票指數(shù)進(jìn)行實(shí)證分析也得出我國(guó)股市尚未達(dá)到半強(qiáng)式效率市場(chǎng)的結(jié)論。

2我國(guó)現(xiàn)行資本市場(chǎng)監(jiān)管中存在的問(wèn)題及原因

2.1資本市場(chǎng)監(jiān)管體制建設(shè)不完善，證監(jiān)會(huì)效能不足

在中國(guó)資本市場(chǎng)管理體系中，除了多頭管理、政出多門(mén)以外還存在著不少問(wèn)題。值得注意的是證監(jiān)會(huì)的人員編制不足和缺少足夠權(quán)威，導(dǎo)致削弱實(shí)際監(jiān)管效果。很顯然，在證監(jiān)會(huì)和地方監(jiān)管部門(mén)之間存在著重復(fù)監(jiān)管的現(xiàn)象，而監(jiān)管職責(zé)在證監(jiān)會(huì)和人行之間的分割，又導(dǎo)致某些監(jiān)管領(lǐng)域落入夾縫之中。而對(duì)于市場(chǎng)的某些部分，尤其是針對(duì)證券商和機(jī)構(gòu)投資者，事實(shí)上缺少監(jiān)管。

2.1.1證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效性和權(quán)威性不足

證監(jiān)會(huì)在名義上是主管機(jī)關(guān)，但在國(guó)務(wù)院組成部門(mén)中只是附屬機(jī)構(gòu)，只能起協(xié)調(diào)作用，監(jiān)督的權(quán)利和效力無(wú)法充分發(fā)揮。

現(xiàn)階段市場(chǎng)已形成了以股票、債券為主的企業(yè)債券、基金、可轉(zhuǎn)化債券同時(shí)發(fā)展的直接融資工具體系。而從目前的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工來(lái)看，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主要監(jiān)管股票、基金、可轉(zhuǎn)化債券；財(cái)政部主管?chē)?guó)債的發(fā)行、兌付；中國(guó)人民銀行主管企業(yè)債券的發(fā)行。證券主管部門(mén)存在著多頭化，易產(chǎn)生整體監(jiān)管方面的矛盾和摩擦，不利于提高整體監(jiān)管效率和證券各品種之間的協(xié)調(diào)配套發(fā)展。

2.1.2證監(jiān)會(huì)地方辦事機(jī)構(gòu)行政能力的獨(dú)立性受到制約

本地政府在本地區(qū)證券管理中占有重要地位，證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，與地方政府有很深淵源，受地方政府干預(yù)的可能性很大。證券市場(chǎng)運(yùn)行中屢屢發(fā)生重大事件，暴露出了我國(guó)證券監(jiān)管系統(tǒng)上的漏洞和某些功能上的不足，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的權(quán)限常常受到比其行政上更高一級(jí)的地方首長(zhǎng)的干預(yù)，其獨(dú)立性受到很大制約。

2.1.3證監(jiān)會(huì)權(quán)力制約不能有效輻射其全部管轄范圍

證監(jiān)會(huì)權(quán)威性的不足與監(jiān)管權(quán)力分散性是相聯(lián)系的，監(jiān)管權(quán)力從橫向看分布于證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和國(guó)資委等機(jī)構(gòu)之間，各部門(mén)之間的政策法規(guī)、管理措施及政策目標(biāo)亦有沖突之處，居高不下的協(xié)調(diào)成本大大降低了監(jiān)督管理的效率。從縱向看分布中央和地方之間，多家平行機(jī)構(gòu)從不同側(cè)面，各個(gè)地方從不同范圍（地域）對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，造成利益的沖突、責(zé)任的推卸、監(jiān)管的盲點(diǎn)和監(jiān)管力度的不平衡，影響了資本市場(chǎng)的統(tǒng)一性，造成某些領(lǐng)域事實(shí)上的無(wú)人監(jiān)管。

2.2資本市場(chǎng)監(jiān)管理論創(chuàng)新不夠，市場(chǎng)管理者不能有效進(jìn)行理論建設(shè)

我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管理論研究主要還是局限在對(duì)資本市場(chǎng)現(xiàn)行問(wèn)題的補(bǔ)救上。由于市場(chǎng)發(fā)展太快，政府監(jiān)管部門(mén)忙于應(yīng)付大量的日常事務(wù)性工作，沒(méi)有充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的中堅(jiān)作用，證券市場(chǎng)的基本建設(shè)在某種程度上被忽略了，對(duì)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、運(yùn)行問(wèn)題缺乏理論研究，如上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系不健全、信息披露不透明等問(wèn)題。為了解決一些短期內(nèi)凸現(xiàn)的緊急問(wèn)題，往往采取不顧長(zhǎng)遠(yuǎn)的急救方法，雖暫時(shí)解決了問(wèn)題，但是卻為今后的監(jiān)管工作帶來(lái)了隱患，參考證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，我們看到幾乎所有國(guó)家的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)都有一個(gè)明確的行動(dòng)宗旨和一系列行動(dòng)細(xì)則組成的綱領(lǐng)性監(jiān)管框架，這種框架是其監(jiān)管部門(mén)長(zhǎng)期行動(dòng)的準(zhǔn)則。在缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的情況下，監(jiān)管上被動(dòng)地長(zhǎng)期處于救火狀態(tài)就是難免的。

2.3資本市場(chǎng)自律性監(jiān)管不足，沒(méi)有充分發(fā)揮市場(chǎng)自律性監(jiān)管機(jī)制功能

我國(guó)目前的自律組織分為兩個(gè)層次，一是滬深兩地交易所自律組織；二是證券業(yè)協(xié)會(huì)。兩個(gè)層次在行業(yè)自律中都存在問(wèn)題，首先是兩地交易所存在明顯的地方利益，其對(duì)市場(chǎng)交易的監(jiān)管受到所在地政府的干預(yù)，因而難以真正貫徹公平、公正的指導(dǎo)原則。其次是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)作為一家行業(yè)性質(zhì)的民間協(xié)會(huì)不能發(fā)揮自律作用，這與目前證券市場(chǎng)多頭管理格局有關(guān)。因此，證券市場(chǎng)發(fā)展至今，監(jiān)管與自律仍然處于嚴(yán)重不平衡的狀態(tài)。

2.4資本市場(chǎng)監(jiān)管法制建設(shè)不健全，市場(chǎng)主體法律意識(shí)不強(qiáng)

國(guó)家對(duì)于上市公司退市問(wèn)題存在法律盲點(diǎn)，難以準(zhǔn)確把握?qǐng)?zhí)法尺度。并且退市標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，尺度難把握。對(duì)于證券監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督，主體不夠明確。由于現(xiàn)行法律對(duì)地方人大如何監(jiān)督中央駐各地的管理部門(mén)沒(méi)有明確規(guī)定，省人大及人大財(cái)經(jīng)委難以對(duì)駐各證管辦實(shí)施監(jiān)督。實(shí)際上，《證券法》等于沒(méi)有明確對(duì)證券監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行監(jiān)管，以及應(yīng)該由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管。

3啟示及對(duì)策

通過(guò)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀及問(wèn)題分析，如何有效強(qiáng)化資本市場(chǎng)監(jiān)管職能、提高資本市場(chǎng)運(yùn)行效率，筆者認(rèn)為應(yīng)該做好以下幾點(diǎn)：

3.1構(gòu)建資本市場(chǎng)監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系

及時(shí)發(fā)現(xiàn)有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的異常反映并及時(shí)進(jìn)行調(diào)控，是可以防范或避免金融危機(jī)發(fā)生的。這里的關(guān)鍵是要建立比較完善的靈敏的資本市場(chǎng)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。

3.2強(qiáng)化資本市場(chǎng)信息披露制度

健全的信息披露制度是穩(wěn)定一國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要制度。強(qiáng)化資本市場(chǎng)的信息披露制度關(guān)鍵在于健全信息披露的動(dòng)態(tài)監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)審計(jì)制度落實(shí)，規(guī)范上市公司組織結(jié)構(gòu)，以此來(lái)消除利潤(rùn)操縱行為的發(fā)生，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)所募集資金使用和投向的監(jiān)督。

3.3積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股權(quán)分置改革

股權(quán)分置改革是完善資本市場(chǎng)監(jiān)管體制的一個(gè)重要步驟，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)直接體現(xiàn)了我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的作用機(jī)制是否合理，是關(guān)系到廣大投資者、上市公司、資本市場(chǎng)切身關(guān)系的一件大事。解決股權(quán)分置問(wèn)題，是我國(guó)資本市場(chǎng)向國(guó)際市場(chǎng)靠攏，迎接WTO挑戰(zhàn)的迫切任務(wù)。

篇10

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)；監(jiān)管；成效；體制

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X(2007)03-0071-02

1 我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀分析

中國(guó)現(xiàn)行金融市場(chǎng)監(jiān)管體系的最突出特點(diǎn)就是分業(yè)監(jiān)管。中國(guó)金融體系分別由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)監(jiān)管。但在資本市場(chǎng)上就是多頭管理，政出多門(mén)。中央和地方各管―塊，不同品種證券的市場(chǎng)管理者不同。甚至一種證券的―二級(jí)市場(chǎng)之間就有不同的管理者。主要表現(xiàn)是：證監(jiān)會(huì)是中央主管機(jī)構(gòu)，地級(jí)人民銀行在市場(chǎng)監(jiān)管上頗有影響，財(cái)政部、中央銀行介入市場(chǎng)管理，地方政府在交易場(chǎng)所的管理上擁有很大的權(quán)利。

自我國(guó)資本市場(chǎng)建立以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管就伴隨著始終。但我國(guó)資本市場(chǎng)仍然危機(jī)四起，從20世紀(jì)90年代的股市異常波動(dòng)，到現(xiàn)在上市公司頻頻發(fā)生造假事件，這表明我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的不到位，市場(chǎng)運(yùn)行效率不高，信息披露制度不健全，法律框架不完善，分析我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀，將有助于我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的發(fā)展。

1.1 我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)

我國(guó)現(xiàn)行的資本市場(chǎng)監(jiān)管體制可以說(shuō)是集中型監(jiān)管體制，在分業(yè)集中監(jiān)管的基礎(chǔ)上，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行實(shí)行適度的統(tǒng)一監(jiān)管。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位。證監(jiān)會(huì)作為對(duì)證券業(yè)和證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，監(jiān)督檢查所歸口管理部門(mén)。由于中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)證券機(jī)構(gòu)的審批，這意味著對(duì)于證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)限在兩個(gè)部門(mén)被分割開(kāi)來(lái)。

在1992年以后，人民銀行不再是證券市場(chǎng)的主管機(jī)關(guān)，但它仍然負(fù)責(zé)審批金融機(jī)構(gòu)。這意味著證券機(jī)構(gòu)在審批和經(jīng)營(yíng)管理上受人民銀行和證監(jiān)會(huì)的雙重領(lǐng)導(dǎo)。中國(guó)人民銀行還負(fù)責(zé)管理債券交易、投資基金。

財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)債的發(fā)行以及歸口管理注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

在我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管體制中，地方政府在本地區(qū)證券管理中占有重要的地位，尤其是上海、深圳市政府和證監(jiān)會(huì)一起管理滬、深證券交易所。其對(duì)證券市場(chǎng)的影響是巨大的。在公司上市、股票交易流程上都有可能影響其正常操作。

1.2 我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的成效分析

我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管成效的分析，即我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管所投入的成本與我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行結(jié)果的分析，可以從我國(guó)資本市場(chǎng)效率與監(jiān)管的角度來(lái)分析。市場(chǎng)監(jiān)管能否有效糾正市場(chǎng)失靈，充分保證市場(chǎng)效率，關(guān)鍵在于監(jiān)管制度的建立和完善，有效而完善的監(jiān)管制度是資本市場(chǎng)監(jiān)管的基礎(chǔ)和效率的保障。中國(guó)資本市場(chǎng)的制度缺陷，特別是監(jiān)管制度的缺陷導(dǎo)致市場(chǎng)失靈與監(jiān)管失效的同時(shí)存在，成為轉(zhuǎn)軌過(guò)程中資本市場(chǎng)監(jiān)管的基本現(xiàn)狀，對(duì)資本市場(chǎng)效率分析可以充分地說(shuō)明這一點(diǎn)。

根據(jù)市場(chǎng)證券價(jià)格對(duì)信息反映的范圍不同，把市場(chǎng)劃分為弱型效率市場(chǎng)、半強(qiáng)型效率市場(chǎng)、強(qiáng)型效率市場(chǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管成效分析主要按照上述理論進(jìn)行實(shí)證分析和理論研究。一般研究主要是對(duì)弱型效率市場(chǎng)、半強(qiáng)型效率市場(chǎng)進(jìn)行研究。以往對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)弱型有效市場(chǎng)的實(shí)證檢驗(yàn)有，俞喬（1994）對(duì)上海、深圳股票市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)的隨機(jī)假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。他利用上海、深圳的交易所自成立到1994年4月底的各自綜合股價(jià)指數(shù)的觀察值，通過(guò)對(duì)誤差項(xiàng)序列相關(guān)檢驗(yàn)、游程檢驗(yàn)和非參量性檢驗(yàn)，排除了上海和深圳股價(jià)變動(dòng)是“隨機(jī)游走”的可能性，得出了上海、深圳兩地股市非有效性結(jié)論[1]。

半強(qiáng)型有效市場(chǎng)檢驗(yàn)的有：楊朝軍等（1997）選取上海股市1993―1995年間100家上市公司的送配方案公告為樣本，對(duì)各家公司股價(jià)在公告前后的變化進(jìn)行詳細(xì)地分析，以檢驗(yàn)市場(chǎng)對(duì)送配信息的反應(yīng)。結(jié)果表明，上海股市已經(jīng)能夠較快地反映送配信息，說(shuō)明中國(guó)股市一定程度上已能迅速反映某些公開(kāi)信息，但并不能就此判定上海股市已達(dá)到半強(qiáng)式效率市場(chǎng)，而筆者在對(duì)2005―2006年度股票指數(shù)進(jìn)行實(shí)證分析也得出我國(guó)股市尚未達(dá)到半強(qiáng)式效率市場(chǎng)的結(jié)論。

2 我國(guó)現(xiàn)行資本市場(chǎng)監(jiān)管中存在的問(wèn)題及原因

2.1 資本市場(chǎng)監(jiān)管體制建設(shè)不完善，證監(jiān)會(huì)效能不足

在中國(guó)資本市場(chǎng)管理體系中，除了多頭管理、政出多門(mén)以外還存在著不少問(wèn)題。值得注意的是證監(jiān)會(huì)的人員編制不足和缺少足夠權(quán)威，導(dǎo)致削弱實(shí)際監(jiān)管效果。很顯然，在證監(jiān)會(huì)和地方監(jiān)管部門(mén)之間存在著重復(fù)監(jiān)管的現(xiàn)象，而監(jiān)管職責(zé)在證監(jiān)會(huì)和人行之間的分割，又導(dǎo)致某些監(jiān)管領(lǐng)域落入夾縫之中。而對(duì)于市場(chǎng)的某些部分，尤其是針對(duì)證券商和機(jī)構(gòu)投資者，事實(shí)上缺少監(jiān)管。

2.1.1 證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效性和權(quán)威性不足

證監(jiān)會(huì)在名義上是主管機(jī)關(guān)，但在國(guó)務(wù)院組成部門(mén)中只是附屬機(jī)構(gòu)，只能起協(xié)調(diào)作用，監(jiān)督的權(quán)利和效力無(wú)法充分發(fā)揮。

現(xiàn)階段市場(chǎng)已形成了以股票、債券為主的企業(yè)債券、基金、可轉(zhuǎn)化債券同時(shí)發(fā)展的直接融資工具體系。而從目前的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工來(lái)看，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主要監(jiān)管股票、基金、可轉(zhuǎn)化債券；財(cái)政部主管?chē)?guó)債的發(fā)行、兌付；中國(guó)人民銀行主管企業(yè)債券的發(fā)行。證券主管部門(mén)存在著多頭化，易產(chǎn)生整體監(jiān)管方面的矛盾和摩擦，不利于提高整體監(jiān)管效率和證券各品種之間的協(xié)調(diào)配套發(fā)展。

2.1.2 證監(jiān)會(huì)地方辦事機(jī)構(gòu)行政能力的獨(dú)立性受到制約

本地政府在本地區(qū)證券管理中占有重要地位，證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，與地方政府有很深淵源，受地方政府干預(yù)的可能性很大。證券市場(chǎng)運(yùn)行中屢屢發(fā)生重大事件，暴露出了我國(guó)證券監(jiān)管系統(tǒng)上的漏洞和某些功能上的不足，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的權(quán)限常常受到比其行政上更高一級(jí)的地方首長(zhǎng)的干預(yù)，其獨(dú)立性受到很大制約。

2.1.3 證監(jiān)會(huì)權(quán)力制約不能有效輻射其全部管轄范圍

證監(jiān)會(huì)權(quán)威性的不足與監(jiān)管權(quán)力分散性是相聯(lián)系的，監(jiān)管權(quán)力從橫向看分布于證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和國(guó)資委等機(jī)構(gòu)之間，各部門(mén)之間的政策法規(guī)、管理措施及政策目標(biāo)亦有沖突之處，居高不下的協(xié)調(diào)成本大大降低了監(jiān)督管理的效率。從縱向看分布中央和地方之間，多家平行機(jī)構(gòu)從不同側(cè)面，各個(gè)地方從不同范圍（地域）對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，造成利益的沖突、責(zé)任的推卸、監(jiān)管的盲點(diǎn)和監(jiān)管力度的不平衡，影響了資本市場(chǎng)的統(tǒng)一性，造成某些領(lǐng)域事實(shí)上的無(wú)人監(jiān)管。

2.2 資本市場(chǎng)監(jiān)管理論創(chuàng)新不夠，市場(chǎng)管理者不能有效進(jìn)行理論建設(shè)

我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管理論研究主要還是局限在對(duì)資本市場(chǎng)現(xiàn)行問(wèn)題的補(bǔ)救上。由于市場(chǎng)發(fā)展太快，政府監(jiān)管部門(mén)忙于應(yīng)付大量的日常事務(wù)性工作，沒(méi)有充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的中堅(jiān)作用，證券市場(chǎng)的基本建設(shè)在某種程度上被忽略了，對(duì)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、運(yùn)行問(wèn)題缺乏理論研究，如上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系不健全、信息披露不透明等問(wèn)題。為了解決一些短期內(nèi)凸現(xiàn)的緊急問(wèn)題，往往采取不顧長(zhǎng)遠(yuǎn)的急救方法，雖暫時(shí)解決了問(wèn)題，但是卻為今后的監(jiān)管工作帶來(lái)了隱患，參考證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，我們看到幾乎所有國(guó)家的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)都有一個(gè)明確的行動(dòng)宗旨和一系列行動(dòng)細(xì)則組成的綱領(lǐng)性監(jiān)管框架，這種框架是其監(jiān)管部門(mén)長(zhǎng)期行動(dòng)的準(zhǔn)則。在缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的情況下，監(jiān)管上被動(dòng)地長(zhǎng)期處于救火狀態(tài)就是難免的。

2.3 資本市場(chǎng)自律性監(jiān)管不足，沒(méi)有充分發(fā)揮市場(chǎng)自律性監(jiān)管機(jī)制功能

我國(guó)目前的自律組織分為兩個(gè)層次，一是滬深兩地交易所自律組織；二是證券業(yè)協(xié)會(huì)。兩個(gè)層次在行業(yè)自律中都存在問(wèn)題，首先是兩地交易所存在明顯的地方利益，其對(duì)市場(chǎng)交易的監(jiān)管受到所在地政府的干預(yù)，因而難以真正貫徹公平、公正的指導(dǎo)原則。其次是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)作為一家行業(yè)性質(zhì)的民間協(xié)會(huì)不能發(fā)揮自律作用，這與目前證券市場(chǎng)多頭管理格局有關(guān)。因此，證券市場(chǎng)發(fā)展至今，監(jiān)管與自律仍然處于嚴(yán)重不平衡的狀態(tài)。

2.4 資本市場(chǎng)監(jiān)管法制建設(shè)不健全，市場(chǎng)主體法律意識(shí)不強(qiáng)

國(guó)家對(duì)于上市公司退市問(wèn)題存在法律盲點(diǎn)，難以準(zhǔn)確把握?qǐng)?zhí)法尺度。并且退市標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，尺度難把握。對(duì)于證券監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督，主體不夠明確。由于現(xiàn)行法律對(duì)地方人大如何監(jiān)督中央駐各地的管理部門(mén)沒(méi)有明確規(guī)定，省人大及人大財(cái)經(jīng)委難以對(duì)駐各證管辦實(shí)施監(jiān)督。實(shí)際上，《證券法》等于沒(méi)有明確對(duì)證券監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行監(jiān)管，以及應(yīng)該由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管。

3 啟示及對(duì)策

通過(guò)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀及問(wèn)題分析，如何有效強(qiáng)化資本市場(chǎng)監(jiān)管職能、提高資本市場(chǎng)運(yùn)行效率，筆者認(rèn)為應(yīng)該做好以下幾點(diǎn)：

3.1 構(gòu)建資本市場(chǎng)監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系

及時(shí)發(fā)現(xiàn)有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的異常反映并及時(shí)進(jìn)行調(diào)控，是可以防范或避免金融危機(jī)發(fā)生的。這里的關(guān)鍵是要建立比較完善的靈敏的資本市場(chǎng)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。

3.2 強(qiáng)化資本市場(chǎng)信息披露制度

健全的信息披露制度是穩(wěn)定一國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要制度。強(qiáng)化資本市場(chǎng)的信息披露制度關(guān)鍵在于健全信息披露的動(dòng)態(tài)監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)審計(jì)制度落實(shí)，規(guī)范上市公司組織結(jié)構(gòu)，以此來(lái)消除利潤(rùn)操縱行為的發(fā)生，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)所募集資金使用和投向的監(jiān)督。

3.3 積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股權(quán)分置改革

股權(quán)分置改革是完善資本市場(chǎng)監(jiān)管體制的一個(gè)重要步驟，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)直接體現(xiàn)了我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的作用機(jī)制是否合理，是關(guān)系到廣大投資者、上市公司、資本市場(chǎng)切身關(guān)系的一件大事。解決股權(quán)分置問(wèn)題，是我國(guó)資本市場(chǎng)向國(guó)際市場(chǎng)靠攏，迎接WTO挑戰(zhàn)的迫切任務(wù)。